城投多空论系列之三-区域篇：九大视角看陕西区域基本面

固定收益专题报告 证券研究报告2023年07月20日 区域篇：九大视角看陕西区域基本面 城投多空论系列之三 核心结论 摘要内容 杜渐S080052304000118511764250dujian@xbmail.com.cn 区域基本面是长期发展的根本，是债务形成的原因之一，也是城投长期偿债逻辑的核心。作为城投多空论系列第三篇，我们旨在从投资者关注的影响区域债券市场的中长期问题，从以下九大视角对陕西经济基本面形成综合判断： 相关研究 国资运营平台信用分析—信用分析范式专题系列之一2023-07-19公募基金持仓ABS全图谱2023-07-06 1、就区域定位与发展战略而言，陕西将继续积极融入共建“一带一路”、西部大开发以及亚欧陆海贸易等战略，构建西部地区重要的交通枢纽和连接中亚、西亚的战略节点。 2、就经济情况而言，陕西综合经济实力处全国中上游水平，GDP连年保持较快增速，工业对经济发展支持力度强劲。 3、就产业布局而言，重点打造“6+5+N”现代制造业体系，即“推动6大支柱产业高质量发展、优化5大传统产业、助力N个新兴产业”。 4、就上市公司情况而言，陕西上市公司总市值偏低，在全国各省份中降序排名第15位，仅占全国A股上市公司总市值的1.50%。 5、就人口情况而言，陕西常住人口规模位处中游，人口规模近4000万。受制于地理位置及经济发展水平，户籍人口虽处于净增长状态，但增速缓慢。 6、就土地市场而言，陕西住宅土地成交额小幅下降。2022年住宅土地成交额为1349.04亿元，全国降序排名第15位，下滑幅度仅高于海南、四川两省，远低于全国均值。 7、就城市建设情况而言，陕西尚有较大城市建设空间。2021年陕西建成区面积为1526.97平方公里，降序排名第19位。人口密度为0.82万人/平方公里，位居全国第五，人口对陕西城市建设有较强支撑。 8、就区域内国企、金融资源情况而言，陕西国企资源中等，在全国各省份中降序排名第14位。工业国企占比较大，国企资源多集中于西安市。城农商行总资产合计为14743.98亿元，降序排名第18位，区域内金融资源的充足度有待提升。 9、就综合财力与债务压力而言，2022年陕西实现综合财力8017.88亿元。债务率中等偏上，但考虑到区域融资顺畅，且政府已出台一系列债务管控措施，整体债务风险可控。 风险提示：宏观经济波动超预期、隐债化解节奏超预期、统计口径偏误。 内容目录 一、经济、产业、人口情况...................................................................................................51.1区域定位与发展战略....................................................................................................61.1.1区域地理环境......................................................................................................61.1.2区域定位与规划...................................................................................................71.1.3各地市发展战略...................................................................................................81.2经济情况：增速较高，总量居中..................................................................................81.3产业布局：“6+5+N”现代制造业体系..........................................................................101.3.1概览...................................................................................................................101.3.2支柱产业情况....................................................................................................111.4上市公司情况：高市值公司分布集中........................................................................131.5人口情况：户籍人口持续增长...................................................................................13二、土地、房地产市场情况.................................................................................................152.1土地成交情况.............................................................................................................152.2城市建设情况.............................................................................................................162.3西安市：波动下行.....................................................................................................172.4延安市：新房价格下行..............................................................................................182.5渭南市：23年走势分化.............................................................................................19三、区域内国企、金融资源.................................................................................................193.1区域内前二十大国企..................................................................................................193.2区域内金融资源情况..................................................................................................21四、财政与债务情况............................................................................................................224.1综合财力：财政造血能力强.......................................................................................224.1.1省级财政情况....................................................................................................224.1.2各地市财政情况.................................................................................................244.2债务压力：债务率波动提升.......................................................................................254.2.1省级债务情况....................................................................................................254.2.2各地市债务情况.................................................................................................264.3财政与债务管控政策..................................................................................................274.3.1省级层面管控政策.............................................................................................274.3.2各地市层面管控政策.........................................................................................29五、风险提示.......................................................................................................................30 图表目录 图1：陕西省卫星地图.............................................................................................................6图2：亚欧陆海贸易大通道布局图...........................................................................................7图3：陕西GDP降序排名14位..............................................................................................9图4：陕西城镇化率逐年提高..................................................................................................9图5：陕西历年产业结构...........................................................