FOF基金跟踪周报（2023年第17期）：上半年FOF产品凸显风险分散优势

基金研 2023.07.17 报告作者 张思宇(分析师) 究基金研究 上半年FOF产品凸显风险分散优势 基——FOF基金跟踪周报（2023年第17期） 金本报告导读： 周近1周市场小幅反弹，偏股基金跑输市场，股票型FOF业绩领先。上半年市场表现整 报体低迷，超过90%的FOF优于偏股基金指数，表明FOF相对偏股基金在分散风险上 具有一定的优势。 摘要： 不同投资类型FOF业绩跟踪 1）近1周，市场小幅反弹，偏股基金跑输市场，股票型FOF领先，中证800、偏股基金指数、股票型FOF收益分别为1.72%、1.66%、1.38%。 2）上半年偏股基金产品表现欠佳，FOF基金凸显优势。同期偏股基金指数下跌-3.60%，而FOF平均收益为-0.05%，超过90%的FOF优于偏股基金指数，表明FOF相对偏股基金在分散风险上具有一定的优势。此外，与业绩基准相比，受到偏股基金整体表现不佳的影响， 仅有30.75%的FOF超过自身业绩基准。兴证全球基金、泰康基金旗下的产品全部战胜基金业绩基准。 证不同风险收益特征FOF业绩跟踪： 券 研 近1周，稳健型、弹性型FOF的平均收益分别为0.09%、0.89%。业 绩表现最佳的分别为：易方达如意安泰一年A（0.36%）、工银瑞信睿 究智进取A（1.94%）。 报养老目标产品业绩跟踪： 告1）养老目标产品： 目标日期：近1周目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、2055、2060基金指数的收益分别为0.04%、-0.24%、-0.07%、-0.13%、 -0.09%、-0.20%、-0.24%、-0.29%。 目标风险：近1周保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为0.15%、0.03%、-0.01%、-0.06%。 2）个人养老金产品： 目标日期：近1周目标日期型基金平均收益为-0.13%。成立以来收益 最好的产品为中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y，累计收益为 3.42%。自成立以来，10/57只目标日期型产品收益为正。 目标风险：近1周目标风险型基金平均收益为0.08%。成立以来收益最好的产品为平安稳健养老一年Y，累计收益为3.22%。自成立以来，52/94只目标风险型产品收益为正。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 021-38676666 zhangsiyu025304@gtjas.com 证书编号S0880522090006 相关报告 基金增持制造、金融、周期，减持消费、基础设施与地产 2023.07.16 基金周发行规模回升至年内中位 2023.07.16 私募市场跟踪周报 2023.07.14 A股震荡整理，成份股内部胜率有所提升 2023.07.14 聚焦中报行情，关注看重业绩的基金 2023.07.14 感谢实习生李荣敏对本文的贡献。 目录 1.不同投资类型FOF业绩跟踪3 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪4 3.养老目标产品业绩跟踪5 3.1.养老目标产品5 3.1.1.目标日期型基金6 3.1.2.目标风险型基金6 3.2.个人养老金产品7 3.2.1.目标日期型基金7 3.2.2.目标风险型基金8 4.风险提示10 1.不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周（2023.07.10-2023.07.14），市场小幅反弹，偏股基金跑输市场，股票型FOF业绩领先。以中证800指数代表市场整体走势，偏股基金指数代表权益基金平均收益。本周市场小幅反弹，收益为1.72%；偏股 基金指数上涨1.66%，股票型FOF业绩领先，平均收益为1.38%。 图1：近1周市场小幅反弹，偏股基金指数跑输市场 2.00% 1.38% 0.37% 0.17% 0.12% 0.07% 1.72%1.66% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.15% -0.50% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.10-2023.07.14。 注：图中所统计的FOF基金只包含初始基金，且最近一期规模大于2亿元，成立满 1个月。下文同。 图2：近1周股票型FOF表现领先 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.10-2023.07.14。 上半年偏股基金产品表现欠佳，FOF基金凸显优势。选择成立日期在 2023年1月1日以前的FOF，共计374只。偏股基金指数在上半年的业 绩表现欠佳，收益率为-3.60%，而同期中证800指数略微上涨，收益率 为0.02%。在偏股基金表现低迷的情况下，FOF基金整体平均业绩为-0.05%，超过90%的FOF基金优于偏股基金指数，有59.63%的FOF取得正收益。表明FOF相对偏股基金在分散风险上具有一定的优势。但另一方面，受到偏股基金整体表现不佳和市场风格切换主题不明的影响，仅有30.75%的FOF超过自身业绩比较基准，上半年FOF投资难度较大。 此外，管理人方面，共有35家管理人在FOF上的布局超过3只产品。其中兴证全球基金、泰康基金旗下的产品全部都战胜了基金业绩比较基准，交银施罗德基金、富国基金、万家基金等均有超过70%的产品战胜基金业绩比较基准。 表1：兴证全球、泰康基金旗下产品全部战胜基金业绩比较基准 管理人 基金数量 超过业绩比较基准数量 占比 兴证全球基金 9 9 100% 泰康基金 4 4 100% 交银施罗德基金 7 6 86% 富国基金 13 10 77% 万家基金 4 3 75% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2022.01.04-2023.06.30. 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪 按照中证800指数走势，将2022.01.04至2023.06.30的市场行情划分为上涨、震荡、下跌三类情景，寻找在不同情景下的绩优基金。分析时，对产品的成立日期、基金规模进行筛选，即：1）基金为初始基金；2）基金成立日期早于2020年1月1日；3）基金最近一期规模大于2亿元。 具体而言，将绩优基金按照风险收益特征划分为两类： 1）稳健型FOF：以基金在下跌和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩稳健性。将在下跌区间1（2022.01.04-2022.04.26）、下跌区间2（2022.07.06- 2022.10.31）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计下跌幅度最小的前15只基金，称为稳健型FOF。 2）弹性型FOF：以基金在上涨和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩弹性。将在上涨区间1（2022.04.27-2022.07.05）、上涨区间2（2022.11.01- 2023.01.30）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计上涨幅度最大的前15只基金，称为弹性型FOF。 阶段 区间起始日 区间结束日 区间涨跌幅 下跌 2022/1/4 2022/4/26 -24.72% 上涨 2022/4/27 2022/7/5 19.94% 下跌 2022/7/6 2022/10/31 -19.20% 上涨 2022/11/1 2023/1/30 16.66% 表2：中证800行情划分 震荡 2023/1/31 2023/6/30 -7.53% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2022.01.04-2023.06.30.注：2022.1.31-2023.06.30期间涨跌幅度小于10%，故暂定为震荡。 近1周（2023.07.10-2023.07.14），稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为0.09%、0.89%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：易方达如意安泰一年A、工银瑞信睿智进取A，收益率分别为0.36%、1.94%。 近3月（2023.04.17-2023.07.14），弹性型FOF回撤较大。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.44%、-6.08%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：易方达如意安泰一年A、富国智浦精选12个月持有A，收益率分别为0.54%、-2.59%。 表3:稳健型FOF：近1周平均收益0.09% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.10-2023.07.14。 表4:弹性型FOF：近1周平均收益0.89% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.07.10-2023.07.14。 3.养老目标产品业绩跟踪 3.1.养老目标产品 养老目标产品可分为目标日期型产品和目标风险型产品，通过构造不同 目标日期和不同目标风险的基金指数，刻画相应产品的风险收益特征。指数构建方式如下： 目标日期型基金指数：将目标日期型基金按照目标日期分组，等权构建目标日期型基金指数。目标日期划分以每5年一个分类。产品目标日期 和5年分类不一致的，划入最近的分类，如目标日期2033产品划入目 标日期2035类别。 目标风险型基金指数：将目标风险型基金按照目标风险分组，等权构建目标风险型基金指数。目标风险可分为保守、稳健、平衡、积极四个级别，具体划分根据基金名称和基金招募说明书确定。 3.1.1.目标日期型基金 近1周（2023.07.10-2023.07.14）目标日期产品变化较小，目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、2055、2060基金指数的收益分别为0.04%、 -0.24%、-0.07%、-0.13%、-0.09%、-0.20%、-0.24%、-0.29%。近3月 （2023.04.17-2023.07.14），目标日期产品均为负收益，其中目标日期2025下跌0.08%，相对稳健，目标日期2050和目标日期2060下跌较大，分别下跌5.30%、5.22%。 图3：近3月除目标日期2025外，其他产品跌幅超过3% 2025目标日期2030目标日期2035目标日期2040目标日期 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 2045目标日期2050目标日期2055目标日期2060目标日期 -7.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.04.17-2023.07.14。注：2023.07.14的目标日期型FOF净值尚未更新。 3.1.2.目标风险型基金 近1周（2023.07.10-2023.07.14）目标风险产品仅保守型录得正收益，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为0.15%、0.03%、 -0.01%、-0.06%。近3月（2023.04.17-2023.07.14），积极型产品收益较差，保守型产品保持正收益，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金 指数的收益分别为0.15%、-1.29%、-3.13%、-4.65%。 图4：近1周目标风险产品小幅上涨 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 保守目标风险稳健目标风险平衡目标风险积极目标风险 -6.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.04.17-2023.07.14。注：2023.07.14的目标风险型FOF净值尚未更新。 3.2.个人养老金产品 3.2.1.目标日期型基金 近1周（2023.07.10-2023.07.14）目标日期型基金平均收益为-0.13%，产品业绩小幅下跌。成立以来目标日期较远的产品相对表现不佳，其中收益表现较好的�只产品分别为：中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y、 兴业养老2035Y、万家养老2035三年Y、富国鑫汇养老目标