FOF基金跟踪周报（2023年第21期）：震荡市场，稳健型产品优势明显

基金研 2023.08.14 张思宇(分析师) 报告作者 究基金研究 震荡市场，稳健型产品优势明显 基——FOF基金跟踪周报（2023年第21期） 金本报告导读： 周近1周市场下跌，偏股基金指数不及中证800，股票型FOF跌幅较大，弹性型FOF业 报绩表现不佳。震荡市场行情，稳健型产品优势较为明显。规模上，截至目前共有95只 FOF基金规模不及5000万，占比20.74%。 摘要： 不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周，市场下跌，偏股基金指数略跑赢市场，FOF基金中股票型FOF跌幅较大。偏股基金指数、股票型FOF、中证800指数的收益分别为-1.28%、-3.20%、-3.42%。 不同风险收益特征FOF业绩跟踪： 近1周，稳健型、弹性型FOF的平均收益分别为-0.27%、-1.55%，震荡市场下，稳健型产品优势明显。业绩表现最佳的分别为：交易方达如意安泰一年A（-0.03%）、富国智浦精选12个月持有A（-0.73%）。 养老目标产品业绩跟踪： 证1）养老目标产品： 券目标日期：近1周目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、研2055、2060基金指数的收益分别为-0.26%、-0.91%、-0.86%、-0.94%、究-0.85%、-1.22%、-1.20%、-0.93%。 报目标风险：近1周保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收 告益分别为-0.19%、-0.41%、-0.68%、-1.03%。 2）个人养老金产品： 目标日期：近1周目标日期型基金平均收益为-0.98%。成立以来收益 最好的产品为中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y，累计收益为 4.21%。自成立以来，13/57只目标日期型产品收益为正。 目标风险：新增中融添安稳健养老一年持有Y。近1周目标风险型基金平均收益为-0.52%。成立以来收益最好的产品为兴证全球安悦稳健养老一年持有Y，累计收益为3.31%。自成立以来，60/96只目标风险型产品收益为正。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未 来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 021-38676666 zhangsiyu025304@gtjas.com 证书编号S0880522090006 基金仓位偏谨慎，增持金融、医药、周期，减持消费、科技 相关报告 2023.08.14 ETF资金持续大幅流入沪深300板块 2023.08.12 国内外创新基金产品周度进展跟踪 2023.08.08 首批养老目标基金获批5周年，养老投资平稳向上 2023.08.07 上周ETF资金大幅流入沪深300板块 2023.08.07 感谢李荣敏对本文的贡献。 目录 1.不同投资类型FOF业绩跟踪3 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪4 3.养老目标产品业绩跟踪5 3.1.养老目标产品5 3.1.1.目标日期型基金5 3.1.2.目标风险型基金6 3.2.个人养老金产品7 3.2.1.目标日期型基金7 3.2.2.目标风险型基金8 4.风险提示10 1.不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周（2023.08.07-2023.08.11），市场下跌，偏股基金跌幅小于中证800指数，FOF基金均录得负收益。以中证800指数代表市场整体走势，偏股基金指数代表权益基金平均收益。近1周中证800指数下跌3.42%， 偏股基金指数小幅下跌1.28%，FOF基金中股票型FOF跌幅较大，下跌 3.20%。 图1：近1周市场下跌，偏股基金指数优于市场 -1.08% -1.12% -1.28% -3.20% -3.42% 0.00% -0.06% -0.37% -0.72% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.08.07-2023.08.11。 注：图中所统计的FOF基金只包含初始基金，且最近一期规模大于2亿元，成立满 1个月。下文同。 图2：近1周股票型FOF跌幅较大 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.08.07-2023.08.11。 近百只FOF基金规模小于5000万，投资者教育仍需加强。根据最新披露的基金规模数据，市场上共有458只FOF基金（仅包括初始份额）， 其中95只基金最新一期规模低于5000万，占比20.74%，最小的基金规 模仅有294.9万元。规模较小的基金中近1周的平均收益率为-0.73%，与整体相差不大。之所以部分基金规模小，是因为FOF基金中的头部效应过于明显。投资者对于FOF的不了解，导致购买选择集中在基金大厂，头部效应明显。此外，投资者对FOF波动小的不理解和长期投资的不感冒，也导致了其持有方式倾向于短期持有，FOF持盈较为困难。 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪 按照中证800指数走势，将2022.01.04至2023.06.30的市场行情划分为上涨、震荡、下跌三类情景，寻找在不同情景下的绩优基金。分析时，对产品的成立日期、基金规模进行筛选，即：1）基金为初始基金；2）基金成立日期早于2020年1月1日；3）基金最近一期规模大于2亿元。 具体而言，将绩优基金按照风险收益特征划分为两类： 1）稳健型FOF：以基金在下跌和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩 稳健性。将在下跌区间（1 2022.01.04-2022.04.26）、下跌区间（2 2022.07.06- 2022.10.31）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计下跌幅度最小的前15只基金，称为稳健型FOF。 2）弹性型FOF：以基金在上涨和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩弹性。将在上涨区间1（2022.04.27-2022.07.05）、上涨区间2（2022.11.01- 2023.01.30）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计上涨幅度最大的前15只基金，称为弹性型FOF。 表1：中证800行情划分 阶段 区间起始日 区间结束日 区间涨跌幅 下跌 2022/1/4 2022/4/26 -24.72% 上涨 2022/4/27 2022/7/5 19.94% 下跌 2022/7/6 2022/10/31 -19.20% 上涨 2022/11/1 2023/1/30 16.66% 震荡 2023/1/31 2023/6/30 -7.53% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2022.01.04-2023.06.30.注：2022.1.31-2023.06.30期间涨跌幅度小于10%，故暂定为震荡。 近1周（2023.08.07-2023.08.11），绩优FOF全面下跌，弹性型FOF跌幅较大。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.27%、-1.55%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：易方达如意安泰一年A、富国智 浦精选12个月持有A，收益率分别为-0.03%、-0.73%。 近3月（2023.05.12-2023.08.11），弹性型FOF业绩较差，稳健型产品优势明显。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为0.41%、-0.97%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：兴证全球安悦稳健养老一年持有 A、兴证全球积极配置三年封闭运作AA，收益率分别为1.25%、0.81%。 表2:稳健型FOF：近1周平均收益-0.27% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.08.07-2023.08.11。 表3:弹性型FOF：近1周平均收益-1.55% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.08.07-2023.08.11。 3.养老目标产品业绩跟踪 3.1.养老目标产品 养老目标产品可分为目标日期型产品和目标风险型产品，通过构造不同目标日期和不同目标风险的基金指数，刻画相应产品的风险收益特征。指数构建方式如下： 目标日期型基金指数：将目标日期型基金按照目标日期分组，等权构建目标日期型基金指数。目标日期划分以每5年一个分类。产品目标日期 和5年分类不一致的，划入最近的分类，如目标日期2033产品划入目 标日期2035类别。 目标风险型基金指数：将目标风险型基金按照目标风险分组，等权构建目标风险型基金指数。目标风险可分为保守、稳健、平衡、积极四个级别，具体划分根据基金名称和基金招募说明书确定。 3.1.1.目标日期型基金 近1周（2023.08.07-2023.08.11）目标日期产品小幅下跌，目标日期2025、 2030、2035、2040、2045、2050、2055、2060基金指数的收益分别为- 0.26%、-0.91%、-0.86%、-0.94%、-0.85%、-1.22%、-1.20%、-0.93%。 近3月（2023.05.12-2023.08.11），除目标日期2025外，其他产品均为负收益，目标日期2050和目标日期2060下跌较大，分别下跌1.28%、1.14%。 图3：近3月除目标日期2025外，其他产品均为负收益 2025目标日期2030目标日期2035目标日期2040目标日期 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 2045目标日期2050目标日期2055目标日期2060目标日期 -4.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.05.12-2023.08.11。注：2023.08.11的目标日期型FOF净值尚未更新。 3.1.2.目标风险型基金 近1周（2023.08.07-2023.08.11）目标风险产品小幅下跌，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为-0.19%、-0.41%、-0.68%、 -1.03%。近3月（2023.05.12-2023.08.11），积极型产品收益较差，保守型、稳健型产品保持正收益，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金 指数的收益分别为0.88%、0.03%、-0.53%、-1.14%。图4：近1周目标风险产品小幅下跌 1.50% 保守目标风险稳健目标风险平衡目标风险积极目标风险 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.05.12-2023.08.11。注：2023.08.11的目标风险型FOF净值尚未更新。 3.2.个人养老金产品 3.2.1.目标日期型基金 近1周（2023.08.07-2023.08.11）目标日期型基金平均收益为-0.98%。成立以来收益表现较好的�只产品分别为：中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y、易方达汇诚养老2033三年Y、兴业养老2035Y、易方达汇诚 养老2038三年Y、富国鑫汇养老目标日期2025一年持有Y，收益率分别为4.21%、1.97%、1.94%、1.84%、1.80%。 表5:目标日期型基金：2025-2030退休 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.08.07-2023.08.11。 表6:目标日期型基金：2040-2050退休 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.08.07-2023.08.11。 3.2.2.目标风险型基金 近1周新增一只稳健型目标风险基金，为中融添安稳健养老一年持有Y。截至2023.08.11，目标风险型基金共计96只，其中稳健型产品67只。 近1周（2023.08.07-2023.08.11）目标风险型基金平均收益为-0.