FOF基金跟踪周报（2023年第15期）：FOF上半年收益微负，低权益比产品业绩领先

基金研 2023.07.03 报告作者 张思宇(分析师) 究基金研究 FOF上半年收益微负，低权益比产品业绩领先 基——FOF基金跟踪周报（2023年第15期） 金本报告导读： 周近1周市场震荡，FOF基金小幅回撤。FOF基金上半年平均收益微负，不及中证800。 报低权益比产品业绩较好，高权益比产品中，以ETF为主的被动投资具有一定优势。 摘要： 不同投资类型FOF业绩跟踪 市场震荡，FOF基金小幅回撤。中证800指数、偏股基金指数的收益分别为-0.89%、-0.38%。FOF基金上半年平均收益微负，略低于中证800指数，其中，低权益比产品业绩较好。高权益比产品中，采用ETF投资模式在上半年行业主题极端、风格轮动极致的行情下，具有一定 优势。 021-38676666 zhangsiyu025304@gtjas.com 证书编号S0880522090006 相关报告 基金增持专精特新、基础设施与地产、医药，减持金融、军工、周期 2023.07.03 基金发行处于二季度高位、债券型占优 2023.07.03 市场波动较大，FOF基金更具稳健性 2023.06.27 基金小幅减仓，增持人工智能、军工、制造，减持AIGC、周期 不同风险收益特征FOF业绩跟踪： ETF基金跟踪周报 2023.06.25 本周对业绩跟踪池进行更新，稳健型FOF中，新增兴证全球安悦稳健养老一年持有A、兴全安泰稳健养老一年持有A、海富通稳健养老一年A。弹性型FOF中，新增富国智浦精选12个月持有A、兴全优 证选进取三个月A、华夏优选配置A。 券 本周稳健型、弹性型FOF平均收益分别为-0.12%、-0.55%。表现最佳 的分别为：交银招享一年持有A（0.02%）、中欧甄选3个月持有A 研（0.21%）。 究养老目标产品业绩跟踪： 报1）养老目标产品： 告 目标日期：近1周目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、 2055、2060基金指数的收益分别为-0.10%、-0.68%、-0.45%、-0.55%、 -0.51%、-0.90%、-1.02%、-0.99%。 目标风险：近1周保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为0.06%、-0.22%、-0.40%、-0.73%。 2）个人养老金产品： 目标日期：近1周目标日期型基金平均收益为-0.66%。成立以来收益 最好的产品为中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y，累计收益为 3.32%。自成立以来，12/57只目标日期型产品收益为正。 目标风险：近1周目标风险型基金平均收益为-0.252%。成立以来收益最好的产品为平安稳健养老一年Y，累计收益为3.21%。自成立以来，49/94只目标风险型产品收益为正。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及 证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 2023.06.25 感谢实习生李荣敏对本文的贡献。 目录 1.不同投资类型FOF业绩跟踪3 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪4 3.养老目标产品业绩跟踪6 3.1.养老目标产品6 3.1.1.目标日期型基金6 3.1.2.目标风险型基金7 3.2.个人养老金产品8 3.2.1.目标日期型基金8 3.2.2.目标风险型基金9 4.风险提示11 1.不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周（2023.06.26-2023.06.30），市场震荡，FOF基金小幅回撤。以中证800指数代表市场整体走势，偏股基金指数代表权益基金平均收益。 本周市场窄幅震荡，市场交易量相对节前有所减少，中证800指数和偏股基金指数收益分别为-0.89%、-0.38%，FOF基金小幅回撤。 图1：近1周市场震荡，FOF基金小幅回撤 -0.21% -0.27% -0.38% -0.60% -0.70% -0.72% -0.03% 0.00% -0.10% -0.20% -0.30% -0.40% -0.50% -0.60% -0.70% -0.80% -0.90% -1.00% -0.89% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.06.26-2023.06.30。 注：图中所统计的FOF基金只包含初始基金，且最近一期规模大于2亿元，成立满 1个月。下文同。 FOF基金半年度平均收益微负，业绩领先多为偏债混合型基金，偏股混合型基金中以ETF作为标的的投资模式在上半年较为占优。截止2023 年6月30日，2023年之前成立的FOF基金半年度平均收益率为-0.50%，同期中证800指数上涨0.02%，在业绩排名前十的FOF中，低权益比产品占多数。而长城恒泰养老2040三年、平安养老2045�年等高权益比例产品，均采用以ETF作为标的的投资模式。在上半年行业主题极端、风格轮动极致的行情下，ETF配置标的明确、调整灵活，相对主动基金配置具有一定优势。 表1：FOF基金2023年上半年收益前十 证券代码 证券名称 基金成立日 规模(亿元) 投资类型 基金经理 收益 009436.OF 长城恒泰养老2040三年 2020-10-27 0.26 目标日期型 蔡旻 6.33% 011684.OF 平安养老2045�年 2021-04-20 0.23 目标日期型 李正一,尚琼 4.74% 011557.OF 平安稳健养老一年A 2021-05-07 2.64 偏债混合型 高莺,尚琼 3.17% 008639.OF 中欧预见养老2025一年持有 (FOF)A 2020-04-15 0.74 目标日期型 邓达 3.03% 005809.OF 前海开源裕源 2018-05-16 1.47 偏债混合型 覃璇,李赫 2.90% 008631.OF 国泰民泽平衡养老目标三年A 2020-07-10 0.57 平衡混合型 徐皓 2.58% 010281.OF 华夏保守养老A 2021-03-12 1.01 偏债混合型 李晓易 2.51% 半年度 014022.OF 大摩养老目标日期2040三年持有 2021-12-15 0.12 目标日期型 洪天阳 2.51% 015776.OF 财通资管通达未来6个月持有A 2022-07-07 0.33 偏债混合型 康研 2.50% 012509.OF 兴证全球安悦稳健养老一年持有A 2021-09-17 36.27 偏债混合型 林国怀 2.40% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2023.01.01-2023.06.30.注：部分FOF基金6.29、6.30两个交易日的净值数据未更新。 表2：平安养老2045�年前十大持仓 基金代码 基金简称 占本基金净值比(%) 基金经理 投资类型 009231.OF 鹏华安和C 12.02 汤志彦 偏债混合 008488.OF 华商恒益稳健 9.59 周海栋 偏债混合 513060.OF 博时恒生医疗保健ETF 9.35 万琼 国际(QDII)股票 511360.OF 海富通中证短融ETF 9.26 陈轶平,唐灵儿,陶斐然 被动指数型债券基金 516970.OF 广发中证基建工程ETF 8.32 霍华明 被动指数 009006.OF 创金合信鑫祺C 6.76 闫一帆,黄弢,吕沂洋 偏债混合 513180.OF 华夏恒生科技ETF 5.69 徐猛 国际(QDII)股票 010995.OF 博时创新经济C 4.99 田俊维 偏股混合 000390.OF 华商优势行业 3.53 周海栋 灵活配置 001691.OF 南方香港成长 3.08 �士聪,熊潇雅 国际(QDII)混合 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。 基金代码 标的基金简称 占本基金净值比(%) 基金经理 投资类型 159996.OF 国泰中证全指家电ETF 11.36 苗梦羽 被动指数 513050.OF 易方达中证海外互联ETF 10.96 余海燕,范冰,潘令旦 国际(QDII)股票 511360.OF 海富通中证短融ETF 9.22 陈轶平,唐灵儿,陶斐然 被动指数型债券基金 511880.OF 银华日利A 7.80 �树丽 货币市场 159930.OF 汇添富中证能源ETF 7.30 董瑾 被动指数 513100.OF 国泰纳斯达克100ETF 7.09 艾小军 国际(QDII)股票 511660.OF 建信现金添益H 6.16 陈建良,先轲宇 货币市场 510880.OF 华泰柏瑞红利ETF 4.67 柳军,李茜 被动指数 005623.OF 广发中债1-3年农发债A 3.90 胡光耀,曾雪兰 被动指数型债券基金 007097.OF 汇添富中债1-3年国开债A 3.88 李伟 被动指数型债券基金 表3：长城恒泰养老2040三年前十大持仓 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪 按照中证800指数走势，将2022.01.04至2023.06.30的市场行情划分为上涨、震荡、下跌三类情景，寻找在不同情景下的绩优基金。分析时，对产品的成立日期、基金规模进行筛选，即：1）基金为初始基金；2）基金成立日期早于2020年1月1日；3）基金最近一期规模大于2亿元。 具体而言，将绩优基金按照风险收益特征划分为两类： 1）稳健型FOF：以基金在下跌和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩 稳健性。将在下跌区间（12022.01.04-2022.04.26）、下跌区间2（2022.07.06- 2022.10.31）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计下跌幅度最小的前15只基金，称为稳健型FOF。 2）弹性型FOF：以基金在上涨和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩弹性。将在上涨区间1（2022.04.27-2022.07.05）、上涨区间2（2022.11.01-2023.01.30）、震荡区间1（2023.1.31-2023.6.30）中合计上涨幅度最大的 阶段 区间起始日 区间结束日 区间涨跌幅 下跌 2022/1/4 2022/4/26 -24.72% 上涨 2022/4/27 2022/7/5 19.94% 下跌 2022/7/6 2022/10/31 -19.20% 上涨 2022/11/1 2023/1/30 16.66% 震荡 2023/1/31 2023/6/30 -7.53% 前15只基金，称为弹性型FOF。表4：中证800行情划分 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2022.01.04-2023.06.30.注：2022.1.31-2023.06.30期间涨跌幅度小于10%，故暂定为震荡。 根据最新行情进行筛选，在稳健型FOF中，调出平安盈盛稳健配置三个月持有A、浦银安盛颐享稳健养老目标一年持有A、华宝稳健养老一年A等3只基金，新增兴证全球安悦稳健养老一年持有A、兴全安泰稳健 养老一年持有A、海富通稳健养老一年A。本次调入产品的集中度以及 权益仓位相对较低。 在弹性型FOF中，调出汇添富积极投资核心优势三个月持有期、交银智选星光A、富国智诚精选3个月等3只基金，新增富国智浦精选12个月持有A、兴全优选进取三个月A、华夏优选配置A。 近1周（2023.06.26-2023.06.30），稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.12%、-0.55%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：交银招享一年持有A、中欧甄选3个月持有A，收益率分别为0.02%、0.21%。 近3月（2023.03.30-2023.06.30），少数弹性型FOF回撤较大。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.11%、-4.36%。两类产品中，业绩表现最