天目湖2023H1业绩预告点评：业绩符合预期，关注回补性出行及避暑需求提升

维持增持评级。疫后回补性出游+避暑游青睐度提升，保有稀缺清凉项目的公司更受益，给予公司2023-2025年归母净利润2.02/2.37/2.73亿元，对应EPS为1.08/1.27/1.47元，维持目标价38.1元。 业绩简述：公司发布23年半年度业绩预告，2023H1实现归母净利润6000-7000万元，扣非归母净利润5700-6700万元；其中，2023H1归母净利润恢复至2019年同期的112%-130%，2023Q2恢复至2019年同期的106-131%。 回补性出游叠加避暑需求旺盛，客流有支撑。①厄尔尼诺现象强化下避暑游更受青睐，以国内22个城市最高气温均值为例（月度滚动平均），23年1-3月平均气温同比19年同期+5.17%，1-6月平均气温同比19年同期+2.77%；②公司主打松岭竹海漂流、水世界夜游、林涧音乐会等项目在周边游中保有稀缺性，将更受益；③根据扬子晚报数据，2023年五一假期天目湖旅游度假区接待游客51.82万人次，分别同比2022年和2019年增长233.28%和74.67%亦有体现。 国资入股后外延式扩张进程提速。①边际上看，公司将继续深耕江浙沪旅游目的地项目，其中竹溪谷继续爬坡，新增遇系列酒店及御水温泉主题房等，国资进入后加速笼络资源并推动一站式旅游服务建设； ②动物王国项目在政府支持下按计划推进，业绩预计2026年起在报表端体现。 风险提示：行业竞争加剧、疫情反复、效率提升不及预期。