2023Q2业绩超预期，新能源产品再丰富及供应链出海展开公司发展新格局

银轮股份(002126.SZ) 汽车｜汽车零部件 2023Q2业绩超预期，新能源产品再丰富及供应链出海展开公司发展新格局 2023年07月11日评级买 入评级变动首次 投资要点： 事件：2023年7月10日，公司发布半年度业绩预告，上半年预计实现营业收入50-53亿元，同比增长29.3%-37.1%；归母净利润2.8-3亿元，同比增长112.93%-128.14%；扣非净利润2.40-2.56亿元，同比增长157.96%-175.15%；基本每股收益0.35-0.37元/股，同比增加105.88%-117.65%。 多项业务大幅增长，降本增效成效显著，公司Q2业绩超预期：公司Q2预计实现营业收入24.45-27.45亿元，同比增长34.9%-51.5%，环比增 长-4.3%-7.4%； 预 计 归 母 净 利 润1.53-1.73亿 元 ， 同 比 增 长149.9%-182.5%，环比增长20.6%-36.3%；预计扣非归母净利润1.30-1.46亿元，同比增长131.0%-159.5%，环比增长17.5%-32.0%，业绩好于市场预期。据公司公告，业绩变动主要来源于商用车及非道路业务营收同比实现较好增长，新能源业务、工业及民用业务营收同比实现大幅增长及降本增效成效显著。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 翁 伟文研 究助理wengweiwen@hnchasing.com 新能源产品再丰富，供应链出海有望打开公司发展新格局：作为热管理领域的老牌供应商，公司不断拓展新能源产品，并形成了1+4+N的新能源热管理产品体系，提升了单车配套价值。在商用车新能源领域，公司陆续获得了宇通电子水阀项目、康明斯PTC加热器项目、斯堪尼亚水冷板项目、三一重机智能模块项目、福田换电重卡智能模块项目。根据客户需求与预测，上述项目达产后可为公司增加年销售收入约2.02亿元。国际业务方面，公司已提前进行相关布局，在波兰和墨西哥投资建设工厂；按照公司在公开平台的回复，墨西哥工厂已建成投产，波兰工厂预计可在今年建成投产，海外增量业务有望为公司未来发展打开新局面。 相关报告单击或点击此处输入文字。 投资建议：我们预计2023-2025年公司营收为107.10亿元、130.94亿元、154.83亿元，实现归母净利润5.61亿元、7.16亿元、8.67亿元，对应同比增速为46%、28%、21%，当前股价对应2023年PE为24.44 倍。考虑公司在热管理传统业务的竞争力，在新能源产品上拓展的潜力，以及供应链出海带来的成长性，我们看好公司的中长期发展，给与2023年市盈率区间30-35倍，合理区间为21-24.5元，首次覆盖，给与“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，市场竞争风险，汇 率波动风险，新能源汽车销量不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438