晨会| 晨会之音-锌

近期宏观面上，对金属价格支撑较强。周一国内金融16条两项政策确定延期，房地产信心再度回升，而7月底的政治局会议，市场对刺激政策出台也同样抱有较高预期；海外方面，自非农数据公布后美元指数持续回落。 供应方面，6月13日消息欧洲最大锌矿Tara的停产，锌矿端供应缩减。本周进口TC与国产矿TC走势进一步分化，进口矿TC进一步下降10美元至165美元/干吨，而国产矿相对充裕，TC再度上调100至5050元/吨均价。整体上锌矿端维持紧平衡状态，暂没有影响到我国炼厂正常生产节奏。 除了3月份Nyrstar旗下炼厂复产后，近期市场传闻嘉能可将复产德国炼厂，加剧了市场对精炼锌过剩预期，虽然LME欧美库存仍维持零状态，但据市场观点，欧洲隐性库存量或仍较大。近期进口窗口打开，保税区库存低位，大批低价货源流入国内市场，进一步验证。6月我国锌锭进口量预计达到年内高位。 国内方面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.55万吨，环比下降0.9万吨或1.59%，同比增加13.73%，超过预期值。一方面，因锌精矿供应相对充裕，部分冶炼厂检修时间延后至7-8月，进入集中检修；另外有前期检修恢复和提产提供一定增量。再生锌部分冶炼厂考虑夏季限电和电价高企，有意提前增产储备库存。SMM预计2023年7月国内精炼锌产量环比减少1.07万吨至54.48万吨，同比增加14.49%。进入7月，国内多数炼厂生产相对稳定，除湖南地区部分冶炼厂主动减产外，其他地区进入常规检修周期，检修主要集中在内蒙古、陕西和甘肃。另进入8月，国内冶炼厂常规检修增多，预计整体产量进一步降低。因此短期国内供应端稍有收紧，但今年新产能投放量较多，全年供应仍大概率创新高。 需求方面，6月锌初级下游开工环比均有所上行，好于预期，但本周传统淡季下，新订单数量走弱，锌初级消费板块开工偏弱运行，三大下游板块开工率均出现不同程度的下滑。国内现货市场，近期需求淡季成交持续不佳，升水延续下调，上海普通品牌平均报08+200-210元/吨附近。传统需求淡季与强预期观点拉锯加大。但整体上，我们对上半年较低迷的建筑类需求增长持乐观态度，在基建、地产支撑下，我们也相对看好镀锌需求。 库存方面，上周开始炼厂检修增加到货较少，截止本周一国内社会库存小幅回落，库存压力有所缓解。 综合来看，近期基本面供应回落加上政策刺激预期，锌价整体重心上移，但中期供应过剩预期压力仍存，在利好进一步释放前，锌价或难向上突破，短期高位建议谨慎操作。 分析师：柳晓怡（铅锌） 审核人：孙匡文从业资格号：F3041999投资咨询从业证书号：Z0015277电话：021-22155633E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。