晨报

【近期研报】 ➢行业温和复苏，成本压力缓和-必选消费月报 本月（2023/6/1-2023/6/30）期间，恒生指数上涨3.74%；其中，恒生必选消费上涨0.73%，跑输恒生指数3.0个百分点。截至2023年6月30日，港股必选消费行业估值水平为22.34倍PE（TTM）和2.87倍PB（LF），低于过去三年平均25.7倍P/E TTM。个股月度涨跌幅来看，6月份达利食品（+34.1%）、达势股份（+22.8%）、中国食品（+16.8%）、五谷磨房（+13.6%）、青岛啤酒（+8.6%）涨幅领先；维他奶（-23.9%）、呷哺呷哺（-16.0%）、海伦司（-12.0%）、现代牧业（-9.2%）、奈雪的茶（-7.7%）市场表现不佳。年初至今，受港股流动性、消费复苏不及市场预期等因素影响，恒生必选消费板块累计下跌16.72%，跑输大盘。预计行业将延续温和复苏态势，在目前市场环境下，我们重点推荐估值具备性价比，中长期成长逻辑依然清晰的行业龙头。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢非农数据喜忧参半，关注台积电H2产能利用-半导体业周报（07.03-07.07) 当前半导体板快正在经历周期性调整。美国非农数据喜忧参半、本周即将公布的通胀数据对市场产生综合影响，报告期内芝加哥期权交易所波动指数（VIX）上升9.29%，美国散户投资人看空指数(AAII Bearish)为24.5%，较上周下降3%。 上周科技板块受美国通胀相关数据的影响，半导体板块整体周涨幅较前一周有所下降。具体公司来看，受英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、博通(AVGO.O)等需求拉动，台积电(TSM.N)下半年先进制程、先进封装营收看好，需关注产能利用与分配带来的影响。综合分析台积电下半年产能可能略显局促。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)、拉姆研究(LRCX.O)。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢美国非农就业未超预期，港股震荡行情或延续-股指期货周报（6.03-7.07） 市场回顾： 上周港股股指期货市场震荡下跌，恒指期货价格一周下跌2.33个百分点，科技指数期货下跌0.28%；当周股指期货整体为贴水状态，期货相较现货的基差绝对值缩小，显示市场投资者对于 后市在情绪上存有好转迹象。美股方面，上周三大股指期货价格小幅回落，从持仓量来看三大股指期货持仓量整体有上涨。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 市场外部环境跟踪： 美国公布六月份新增就业数据，大非农数据未超预期：当前美国就业情况依然较为坚挺，同时考虑到薪资情况在六月份仍有增长，这次的就业数据或将使得美联储在七月份更有可能做出加息的决定。如果我们考察当前的美国空缺职位情况，能够发现六月份美国多数行业的空缺职位数都在减少，就业市场出现趋向平衡的苗头，只是这种趋势能否延续仍然需要更长的时间来确定。 投资建议： 我们认为，在短期内港股在未出现重大外部利空的情况下，虽然本周内港股可能会迎来技术面修复，但由于当前国内经济弱复苏的现实，目前港股的震荡行情或持续。长期来看，由于港股市场环境整体依然趋紧，中长期投资来说能源、电讯、原材料这类偏向防守的板块仍然更加合适，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济下行影响较大的行业与板块。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢7月11日中资美元债一级市场发行2只债券 中金国际（穆迪:Baa1稳定，标普:BBB+稳定，惠誉:BBB+稳定）拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价T3+125bps区域，最终定价T3+90bps。中金证券香港、花旗集团、渣打银行(B&D)担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；农银国际、农业银行香港分行、中国银行、交通银行、法国巴黎银行、建设银行、中信银行国际、光大银行、中国银河国际、兴证国际、民生银行、招商银行、信银资本、星展银行、汇丰银行、华夏银行香港分行、华泰国际、工商银行、兴业银行香港分行、南洋商业银行、华侨银行、浦发银行香港分行、申万宏源(香港)、日兴证券、浦银国际、大丰银行担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 杭州上城城建投资集团（惠誉：BBB稳定）拟对ZJBOXV 5.9 06/11/24增发，初始指导价6.7%区域，最终定价6.5%。中金公司(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办 人；交银国际、建银国际、兴证国际、中信建投国际、民银资本、信银资本、广发证券、海通国际、浦发银行香港分行、浦银国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至7月11日，恒生指数上涨0.97%，报收18659.83点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.04%、1.17%和0.72%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.5%和1.47%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中非必需性消费和原材料业表现相对较好，涨跌幅分别为3.07%和1.71%；金融业和电讯业市场走势较弱，涨跌幅分别为0.25%和-0.06%。内地股市方面，截至7月11日，上证指数收盘价为3221.37点，上涨0.55%；深证综指收盘价为2052.93点，上涨0.79%。陆港股通方面，截至7月11日，当日沪股通北上资金净流量为19.15亿元，深股通北上资金净流量为15.74亿元，共计陆股通资金净流入34.89亿元；当日沪市港股通南下资金净流入-13.94亿元，深市港股通南下净流入为-5.19亿元，共计港股通资金净流入-19.13亿元。 美国三大股指集体收涨：截至7月11日，道琼斯工业指数报收34261.42点，较前一个交易日上涨0.93%；标普500指数报收4439.26点，较前一个交易日上涨0.67%；纳斯达克指数报收13760.7点，较前一个交易日上涨0.55%。此外，费城半导体指数报收3653.53点，较前一个交易日上涨0.05%。欧洲股市方面：截至7月11日，英国富时100指数报收7282.52点，较前一个交易日上涨0.12%；法国CAC40指数报收7220.01点，较前一个交易日上涨1.07%；德国DAX指数报收15790.34点，较前一个交易日上涨0.75%。 期货市场方面：截至7月11日，恒生期货收盘价为24429.43点，较前一个交易日上涨0.54%。伦敦金现收盘价为1924.35美元/盎司，较前一个交易日未有明显涨跌。布伦特原油收盘价为79.35美元/桶，较前一个交易日上涨2.14%。此外，人民币兑美元汇率报7.2元/美元，较前一个交易日下跌0.48%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk