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兴发集团是一家具备“矿电化一体”、“磷硅盐协同”和“矿肥化结合”的一体化精细磷化工龙头,近年来聚焦发展微电子新材料、有机硅新材料、新能源产业,持续高额的研发支出助力公司由传统周期企业向科技型绿色化工新材料企业转型升级。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为21.81、32.18、37.32亿元,EPS分别为1.96、2.89、3.36元/股(不考虑股本摊薄),当前股价对应2023-2025年PE为11.7、7.9、6.8倍。受传统周期业务影响,预计公司业绩短期承压,我们看好公司新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进,首次覆盖给予“买入”评级。