公司首次覆盖报告全球精细化学品龙头，电子信息化学品成长逻辑加速兑现

新宙邦（300037.SZ） 2026年08月04日 投资评级：买入（首次） ——公司首次覆盖报告 陈诺（分析师）chennuo@kysec.cn证书编号：S0790525070008 周航（联系人）zhouhang1@kysec.cn证书编号：S0790125050020 高端精细化学品平台企业，三大业务协同共振 新宙邦1996年以电容化学品起家，深耕电子化学品领域三十年，电容化学品全球市占率连续多年位居第一，凭借深耕精细电子化学品的经验积累和技术优势，已突破半导体化学品部分品类，公司电子信息化学品业务有望在AI产业链高景气中实现加速放量。同时，公司锂电电解液出货量连续多年位居行业前列，并通过参股上游产业链，构筑从溶质到添加剂的一体化成本优势。公司在高端氟精细化学品具有领先的技术和产品地位，有望充分受益于半导体显示、数据中心和绿色低碳产业的快速发展。公司三大业务板块协同共振，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为145.95/180.02/207.91亿元，归母净利润为22.18/29.90/38.19亿元，对应当前股价PE为20.7、15.4、12.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 电容化学品全球领跑，AI服务器与半导体国产替代驱动电子化学品高增 AI服务器功耗大幅提升带动高端铝电解电容需求放量，全球龙头贵弥功、尼吉康均给出积极收入指引，公司电容化学品卡位全球龙头，全球市占率接近50%，有望充分受益于AI算力高景气。半导体化学品方面，公司是2024年半导体冷却液国内本土份额第一，客户已覆盖国内前五大晶圆厂，随着下游晶圆厂扩产及国产化率提升，半导体化学品业务整体进入快速放量阶段。 3M退出PFAS重塑行业格局，有机氟化学品有望量价齐升 3M于2025年底全面退出PFAS生产，全球电子级氟化液供给缺口短期内难以弥补，供需格局持续偏紧。有机氟业务是公司盈利能力最好的赛道，随着AI数据中心液冷渗透率加速提升、全球电力设备六氟化硫替代趋势确立，有机氟业务有望迎来量价齐升的中长期成长周期。 风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险。 目录 1、公司简介：高端精细化学品平台企业....................................................................................................................................41.1、电容化学品起步，深耕电子化学品..............................................................................................................................41.2、公司治理：管理团队具有丰富的从业经验..................................................................................................................51.3、财务情况：收入稳健增长，有机氟与电子化学品贡献核心利润..............................................................................62、电子信息化学品：电容化学品全球领跑，AI服务器与半导体国产替代双轮驱动............................................................92.1、电容化学品：全球市占率持续领先，AI服务器驱动需求高增.................................................................................92.2、半导体化学品：湿电子化学品品类扩张，半导体冷却液加速国产替代................................................................122.3、电子信息化学品：电容与半导体两大类别均有较大的增长潜力............................................................................143、有机氟化学品：3M退出PFAS重塑格局，AI数据中心驱动需求高增............................................................................163.1、电子级氟化液：数据中心液冷与半导体制造的核心材料........................................................................................163.2、海斯福已建成一定氟化液产能，全氟异丁腈率先受益绝缘气体环保替代............................................................184、电池化学品：价格触底回升景气修复，海外布局与上游一体化构筑竞争优势...............................................................204.1、锂电电解液格局高度集中...........................................................................................................................................204.2、海外产能加速落地，上游一体化锁定成本优势........................................................................................................225、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................245.1、关键假设.......................................................................................................................................................................245.2、估值与评级...................................................................................................................................................................256、风险提示..................................................................................................................................................................................26附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................27 图表目录 图1：公司1996年成立之初业务为电容化学品..........................................................................................................................4图2：产品涵盖电池化学品、有机氟化学品与电子信息化学品三大系列................................................................................4图3：公司实控人为六位一致行动人...........................................................................................................................................5图4：公司收入自2025年起恢复高速增长..................................................................................................................................6图5：2026Q1公司归母净利润高速增长......................................................................................................................................6图6：公司收入的基本盘为电池化学品.......................................................................................................................................7图7：公司毛利率最高的业务为有机氟化学品............................................................................................................................7图8：公司毛利率持续承压...........................................................................................................................................................7图9：公司期间费用控制良好.......................................................................................................................................................7图10：电容化学品是电容的关键材料之一..................................................................................................................................9图11：2024年全