行业景气度观察系列7月第1期：乘用车销量略超预期，空调排产表现亮眼

策略研 2023.07.05 报告作者 方奕(分析师) 究策略研究 乘用车销量略超预期，空调排产表现亮眼 ——行业景气度观察系列7月第1期 A本报告导读： 股下游消费景气回暖，地产销售同比降幅收窄，乘用车、空调等耐用品消费表现亮眼，策电影票房收入环比大幅回升；中游制造、上游资源表现平淡，居民出行意愿显著回升。略摘要： 观乘用车销量略超预期，空调排产表现亮眼。下游消费景气回暖，地 察产销售降幅收窄，空调、乘用车等耐用品消费表现亮眼，电影票房收 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号S0880122070056 相关报告 【国君策略】政策观察与展望-2023年7月 第1周 入环比大幅回升；中游制造表现平淡，水泥、钢材、玻璃等地产链资 源品需求偏弱，发电量增速环比持平，工业企业开工率有所回暖，企业招聘意愿环比回升；上游煤炭价格止跌企稳、工业金属价格依然承压；暑期临近居民出行意愿显著抬升，地铁客运量、百城拥堵延时指 数、航空执飞架次环比回升。货运物流景气回落，干散运价依然承压。 下游消费：地产销售同比降幅收窄，空调排产表现亮眼。30大中城市商品房成交面积较19年同期下滑22.9%，10大重点城市二手房成交面积较19年同期下滑14.2%，降幅均有所收窄；生猪平均价周环 市场缩量反弹，估值表现分化情绪明显回暖，估值普遍上涨 2023.07.03 2023.07.02 2023.06.19 比下滑3.2%，需求偏弱供给宽松，Q3猪价预计仍将承压；6月空调 证 排产同比增长29%，企业信心依然较强，乘用车零售环比增长11%， 略超乘联会此前预期；受爆款影片拉动，全国电影票房收入环比上升 券72.9%，较19-22年同期均值上升161%。 研中游制造：玻璃水泥需求偏弱，发电量增速环比微升。1）基建地产究链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比下跌0.5%/0.0%，需求依旧偏弱，报螺纹钢表观消费量较19年同期下滑30.2%；全国水泥价格指数周环告比下滑1.5%，全国水泥发运率较19年同期下滑23.7%；浮法玻璃价格周环比下滑2.9%，全国代表企业库存环比上升154万重箱；2）传 统制造业：工业生产有所放缓，企业发电量环比/同比增长0.7%/6.0%；全/半钢胎开工率周环比变化-0.1%/+1.7%；PTA工厂/聚酯工厂/江浙 织机开工率周环比变化0.0%/+0.4%/+2.2%。 上游资源：动力煤价小幅震荡，工业金属价格下跌。秦皇岛Q5500动力煤价周环比上涨0.6%，受高温天气日耗提升、部分煤矿完成生产任务暂停生产或减产影响，动力煤供需格局有所改善，推动煤价企 稳回升；SHFE铜/铝价周环比下滑2.4%/2.1%，美元指数上升压制铜价，云南第一轮复产开启加大电解铝供给压力。 人流物流：出行活跃度环比回升，货运物流景气下滑。暑期临近居民出行活跃度显著提升，10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较19年同期增长8.6%、5.7%；国内航班执飞架次较19年同期 增长12.1%；货运物流景气下滑，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+8.7%/-1.5%，较22年同期变化+7.6%/-0.9%；全国邮政快递揽收/投递量环比下滑3.1%/8.7%，较22年同期增长11.0%/11.1%；集运运价延续低位，SCFI指数周环比上涨3.2%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化-12.0%/-18.1%/-8.6%/+0.8%。 风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 【国君策略】政策观察与展望-2023年6月 第3周 2023.06.19 市场主体分歧仍较高 2023.06.15 目录 1.行业景气变化：乘用车销量略超预期，空调排产表现亮眼3 2.行业景气度跟踪5 2.1.下游消费：地产销售同比降幅收窄，空调排产表现亮眼5 2.2.中游制造：玻璃水泥需求偏弱，发电量增速环比微升6 2.2.1.基建地产链：钢材水泥需求偏弱，浮法玻璃价格转跌6 2.2.2.传统制造业：发电量增速环比微升，工业生产有所放缓8 2.2.3.企业活动：企业招聘意愿边际修复，新增招聘帖数环比回升9 2.3.上游资源：动力煤价小幅震荡，工业金属价格下跌10 2.4.物流人流：出行活跃度环比回升，货运物流景气下滑11 2.5.风险提示13 1.行业景气变化：乘用车销量略超预期，空调排产表现亮眼 乘用车销量略超预期，空调排产表现亮眼。下游消费景气回暖，地产销售降幅收窄，空调、乘用车等耐用品消费表现亮眼，电影票房收入环比 大幅回升；中游制造表现平淡，水泥、钢材、玻璃等地产链资源品需求偏弱，发电量增速环比持平，工业企业开工率有所回暖，企业招聘意愿环比回升；上游煤炭价格止跌企稳、工业金属价格依然承压；暑期临近居民出行意愿显著抬升，地铁客运量、百城拥堵延时指数、航空执飞架次环比回升。货运物流景气回落，干散运价依然承压。 下游消费：地产销售同比降幅收窄，空调排产表现亮眼。30大中城市商品房成交面积较19年同期下滑22.9%，10大重点城市二手房成交面积 较19年同期下滑14.2%，降幅均有所收窄；生猪平均价周环比下滑3.2%，需求偏弱供给宽松，Q3猪价预计仍将承压；6月空调排产同比增长29%，企业信心依然较强，乘用车零售环比增长11%，略超乘联会此前预期；受爆款影片拉动，全国电影票房收入环比上升72.9%，较19-22年同期均值上升161%。 中游制造：玻璃水泥需求偏弱，发电量增速环比微升。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比下跌0.5%/0.0%，需求依旧偏弱，螺纹钢 表观消费量较19年同期下滑30.2%；全国水泥价格指数周环比下滑1.5%，全国水泥发运率较19年同期下滑23.7%；浮法玻璃价格周环比下滑2.9%，全国代表企业库存环比上升154万重箱；2）传统制造业：工业生产有 所放缓，企业发电量环比/同比增长0.7%/6.0%；全/半钢胎开工率周环比 变化-0.1%/+1.7%；PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化 0.0%/+0.4%/+2.2%。 上游资源：动力煤价小幅震荡，工业金属价格下跌。秦皇岛Q5500动力煤价周环比上涨0.6%，受高温天气日耗提升、部分煤矿完成生产任务暂停生产或减产影响，动力煤供需格局有所改善，推动煤价企稳回升；SHFE 铜/铝价周环比下滑2.4%/2.1%，美元指数上升压制铜价，云南第一轮复产开启加大电解铝供给压力。 人流物流：出行活跃度环比回升，货运物流景气下滑。暑期临近居民出行活跃度显著提升，10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较 19年同期增长8.6%、5.7%；国内航班执飞架次较19年同期增长12.1%；货运物流景气下滑，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化 +8.7%/-1.5%，较22年同期变化+7.6%/-0.9%；全国邮政快递揽收/投递量环比下滑3.1%/8.7%，较22年同期增长11.0%/11.1%；集运运价延续低位，SCFI指数周环比上涨3.2%，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化 -12.0%/-18.1%/-8.6%。/+0.8% 表1：行业景气度跟踪一览表 中观景气度跟踪 大类行业细分行业核心数据跟踪单位上期 0102-0108 本期 0109-0116 边际变化趋势图 上游资源 中游制造 下游投资 下游消费 交通运输 煤炭 有色 美元与石油黄金 电力 钢铁 建材 化工 地产 农产品 汽车 商贸零售与传媒 航运 快递物流 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500)煤炭库存:CCTD主流港口:合计期货官方价:LME3个月铜 期货官方价:LME3个月锌期货官方价:LME3个月铅总库存:LME铝 库存小计:阴极铜:总计美元指数 期货结算价(连续):WTI原油 伦敦现货黄金:以美元计价 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 产量:发电量（11月，12月）产量:风电（11月，12月）价格指数:铁矿石:国产矿 价格:螺纹钢:HRB40020mm库存:主要钢材品种:合计高炉开工率(247家):全国国内铁矿石港口库存量 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国 浮法玻璃全国代表企业库存水泥价格指数:全国 期货结算价(活跃合约):甲醇期货结算价(活跃合约):沥青期货结算价(活跃合约):聚丙烯 30大中城市:商品房成交面积:一线城市:当周值 30大中城市:商品房成交面积:二线城市:当周值 30大中城市:商品房成交面积:三线城市:当周值 100大中城市:成交土地溢价率:当周值平均批发价:猪肉 养殖利润:外购仔猪 养殖利润:自繁自养生猪 中国寿光蔬菜价格指数:总指数 当周日均销量:乘用车:厂家批发:同比当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比义乌中国小商品指数:总价格指数 电影票房收入:当周值 CCFI:综合指数 波罗的海干散货指数(BDI)原油运输指数(BDTI) 成品油运输指数(BCTI) 规模以上快递业务量:当月值（11月，12月）铁路货运量:当月值（10月，11月） 1124512999 公路货运量:当月值（10月，11月）水路货运量:当月值（10月，11月） 元/吨万吨美元/吨美元/吨美元/吨吨 吨点 美元/桶美元/盎司吨 亿千瓦时亿千瓦时元/吨 元/吨万吨 % 万吨元/吨 万重量箱点 元/吨元/吨元/吨 万平方米万平方米万平方米 % 元/千克元/头元/头点 % % 点万元点点点点万件亿吨亿吨亿吨 1362.0 5622.5 8744.0 3132.0 2285.0 428525.0 80398.0 103.2 74.6 1878.9 915.3 6666.7 602.0 997.9 4120.0 888.2 74.6 13133.0 1653.0 5198.0 139.6 2601.0 3752.0 7670.0 77.3 141.8 51.6 6.1 25.1 -289.2 -188.6 103.7 3 7 100.5 6341.2 1255.9 1096.0 1391.0 1068.0 1034696.4 4.2 31.5 7.5 1225.0 5501.0 9173.0 3275.0 2222.0 418875.0 102493.0 102.4 79.1 1917.0 912.1 7579.0 723.0 992.6 4140.0 955.5 75.7 13361.0 1689.0 5008.0 137.2 2662.0 3738.0 7959.0 84.6 163.7 61.1 0.9 24.5 -378.4 -285.6 160.1 -22 -23 100.5 4464.0 1201.6 921.0 1427.0 801.0 1036632.6 4.1 31.2 7.6 -10.06% -2.16% 4.91% 4.57% -2.76% -2.25% 27.48% -0.80% 5.95% 2.03% -0.35% 13.68% 20.10% -0.54% 0.49% 7.58% 1.39% 1.74% 2.18% -3.66% -1.75% 2.35% -0.37% 3.77% 9.35% 15.40% 18.40% -5.24% -2.59% 30.85% -51.44% 54.40% -25.00% -30.00% 0.00% -29.60% -4.33% -15.97% 2.59% -25.00% 0.19% -0.81% -0.85% 0.86% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：地产销售同比降幅收窄，空调排产表现亮眼 地产：地产销售同比降幅收窄，月末土地成交大幅回升。上周30大中 城市商品房成交面积390.8万平方米，环比增长44.7%，较19年同期下滑2