花生半年报：供需双弱，花生维持高位震荡

行业 花生半年报 日期 2023年7月3日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 供需双弱，花生维持高位震荡 《年后花生关注要点及行情展 望》 2023-01-18 《浅谈苏丹事件对国内花生的 影响》 2023-04-20 《河南花生调研报告》 2023-05-09 近期研究报告 观点摘要 今年花生主产区种植面积普遍回升，预计全国面积变化增幅或在15%-20%。新季天气暂时无忧，关注厄尔尼诺现象对花生生长的影响，可能会出现南涝北旱的局面。 进口花生今年有所回暖，2023年的1-5月，我国累计进口花生同比增82.4%，但不及20、21年同期水平。出口方面，花生及花生制品仍然低迷。 23年上半年花生油进口量同样回暖，1-5月进口13.2万吨花生油，同比增169.3%，等同于挤占18.5万吨国内原料花生需求。 油厂理论榨利极差，上半年开机率及收购量极低，下半年花生收购意愿有望提升，但持续性存疑。 行情展望及投资策略：花生这个品种趋势性比较强，但由于信息透明度并不大，故往往会存在一个方向过度交易后，再走向另一个极端，这在上半年的行情中展现的比较明显。对于下半年的行情展望，10合约及后续的合约相对逻辑并不一样。10合约来看，苏丹米还是最具性价比的交割选择，其含油、水分、黄曲霉指标都符合郑商所的交割标准，唯独筛上筛下需要配比一下。据了解，筛选费一般在苏丹米报价再加个两三百，但部分有渠道的企业可以做到更低，所以理论上来看，10合约在10500元/吨及以上的价格将会遇到更多套利资金的压力，而下方来看，由于现货库存持续的紧张以及今年春花生的再度减种，预计10月之前现货价格仍然维持高位，盘面也难以深跌。在天气正常的生长条件下，以窄幅震荡对待10合约。 行情展望及投资策略：而11及后续合约更多关注的是新季花生的情况。从油厂的角度来看，目前压榨利润已降至极低的位置，考虑到花生油的走货并无起色，花生粕的价格重心随豆粕下移，新季后难觅显著的需求增量，而供应恢复是大概率事件，故本季油料米价格重心或较去年下移。但需要注意的是，一者如果原料花生的价格下移，油厂是有动力去进行收购的，毕竟在今年上半年大部分都处于一个去库的状态；再者也需要关注食品米的动向，目前食品米与油料米的价差来到历史的极值，而部分食品厂为了降低成本，也开始采购低1-2个筛的花生，单看油厂的收购价格去对标盘面价格是十分危险的；最后回归到期货上，例如生长期的天气、收获期的降雨霜冻、大型油厂的开收、甚至是美国天气对豆粕的影响等信息随时可能为盘面注入向上的动力。故综合来看，下半年花生期货的重心或有一定下移，但并不太具备单边行情的特征。 重要变量：7-9月主产区天气及上市时间窗口、下半年油厂收购及农户出货意愿的博弈、花生及花生油的进出口情况。 目录 目录.-3- 一、行情回顾..............................................................................................................-4- 二、花生市场分析......................................................................................................-5- 2.1国内新作花生基本已播种完成，预计面积恢复性增长，关注厄尔尼诺对单产的影响..................................................................................................................-5-2.2进口花生今年同比回暖，花生及花生制品出口仍然低迷.......................-8-2.3花生油进口量同比激增，挤占国内油料米需求......................................-10- 2.4油厂理论榨利极差，上半年开机率及收购量极低，下半年花生收购意愿有望提升，但持续性存疑........................................................................................-10-三、2023年下半年花生行情展望及投资策略.......................................................-12-3.1主要驱动因素及重要变量..........................................................................-12-3.2行情展望及投资策略..................................................................................-13- 友情提示： 此报告仅向公司客户开放，如需阅读全文请联系您的客户经理，或拨打电话400-90-95533 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211电话：0755-83382269邮编：518038 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室电话：0571-87777081邮编：310003 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527邮编：200082 广州营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 邮箱：service@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com