业绩超预期，国际化+电动化驱动高增长

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安徽合力发布2023年半年度业绩预增公告，预计2023H1实现归母净利润60,411万元至69,041万元，同增40%-60%；预计2023H1实现扣非归母净利润为52,590万元至59,602万元，同增50%-70%。Q2单季度增速较为亮眼。公司业绩高增主要受益国际化和电动化趋势，公司围绕“电动化、低碳化、网联化、智能化”发展目标，积极开拓国内、国际市场，公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，推动公司经营业绩同比提升。此外，钢材等原材料价格向下，汇兑收益有所增加，均对业绩有贡献。从宏观数据来看，2023M4/M5出口增速分别为8.5%/-7.5%，叉车出口增速分别为17.38%/13.61%，韧性明显更强。公司拥有60余年的发展历程，作为国内叉车行业领军企业，自2016年起持续保持世界叉车制造商七强的国际地位，产品畅销全球150多个国家和地区，在市场上享有较高的品牌认知度和良好的用户口碑。海外市场渗透率仍有较大提升空间。考虑到公司国际化/电动化韧性强于预期，上调公司2023-2025年营业收入预测为183.02/212.34/242.62亿，同比增速分别为 16.77%/16.02%/14.26%；归母净利润为12.95/15.27/17.77 亿元，同比增速分别为43.27%/17.86%/16.40%。公司对标同行业可比公司未来两年的估值来看，处于较低水平，维持 “增持”评级。