北交所个股研究系列报告：工程咨询服务企业研究

1广咨国际（836892）北交所个股研究系列报告：工程咨询服务企业研究 公司基本情况1.1 主营业务1.2 服务情况21.3 财务情况 序号2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比1广东省广业集团有限公司1,178.43 2.99% 广州市南沙新区产业园区开发建设管理局705.45 1.59% 广州越秀城开房地产开发有限公司1,107.88 2.20% 2广州市水务投资集团有限公司1,041.03 2.64% 珠海大横琴科学城开发管理有限公司697.29 1.57% 深圳市地铁集团有限公司935.01 1.86% 3珠海大横琴集团有限公司998.57 2.53% 广东省发展和改革委员会579.11 1.30% 惠州市惠城南站配套项目投资有限公司757.81 1.50% 4广州市重点公共建设项目管理中心798.27 2.03% 广州越秀城开房地产开发有限公司564.92 1.27% 惠州市交通投资集团有限公司687.61 1.37% 5广州环保投资集团有限公司664.10 1.69% 广州南沙开发区产业园区开发办公室477.10 1.07% 广州开发区财政投资建设项目管理中心614.96 1.22% 4,680.40 11.88% 3,023.87 6.80% 4,103.26 8.15% 31.1 主营业务公司是一家综合性咨询服务机构，绝大部分收入来自于广东省内广东广咨国际投资咨询集团股份有限公司成立于2003年，2016年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。广咨国际是一家集工程咨询、工程造价、招标代理、项目管理和工程监理等服务为一体的咨询服务机构。公司根据不同业务类型及行业类型，内设多个业务团队，各业务团队以公开招投标、直接委托等方式在市场上获取业务机会。公司绝大部分收入来自于广东省内，区域属性明显。从公司前五大客户情况来看，公司的客户主要是政府部门、国有企事业单位，同时前五大客户占比较低，客户较为分散。图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%）数据来源：招股书，东方财富，亿渡数据整理图表4：公司前五大客户情况（万元）图表3：公司区域收入情况（%）202020212022房屋租赁0.38 0.08 工程造价30.37 38.41 37.36 进口代理服务0.22 0.09 0.03 进口销售0.97 0.77 1.08 项目管理和工程监理3.11 3.88 2.57 招标代理服务26.19 24.45 25.25 咨询服务38.76 32.40 33.63 202020212022房屋租赁32.52 -155.90 工程造价33.67 35.81 36.44 进口代理服务67.39 61.37 75.09 进口销售2.75 3.32 2.38 项目管理和工程监理18.49 12.98 8.40 招标代理服务46.41 46.60 42.70 咨询服务35.67 32.85 35.85 202020212022广东省内89.8993.2993.39广东省外10.116.716.61 41.2 服务情况资料来源：公司招股书公司主要服务包括工程咨询、工程造价、招标代理、项目管理、工程监理等图表5：公司的具体服务情况业务分类业务简介工程咨询服务工程咨询服务指遵循独立、科学、公正的原则，运用工程技术、科学技术、经济管理和法律法规等多学科方面的知识和经验，为客户的工程建设项目决策和管理提供咨询活动的智力服务，包括前期阶段咨询、勘察设计阶段咨询、施工阶段咨询、投产或交付使用后的评价等工作。公司单项工程咨询服务主要是为委托人的工程项目提供前期阶段的咨询技术服务。公司工程咨询服务主要服务内容：根据客户提供的工程项目的背景、规模、预算范围及工程设想，对其建设定位和需求进行分析，考察外部建设条件，对选址给出专业意见，分析并评估存在的问题与风险；在规划与可行性研究阶段，仔细分析当前及未来的需要和产生的现金流，综合考虑预算、合规性、能源的消耗、人员与机构的配置、对环境的影响等因素，对各个方案进行进一步论证，针对问题提出最优、最经济的解决方案，提出投资估算及资金筹措建议和社会评价结论；在运营阶段，对投资项目的建设合规性、运营可持续性、社会经济效益等进行评估；针对社会经济发展或政府（企业）投资管理，为委托方提供发展规划、投融资策划、产业规划、项目评估、风险评估、规划选址分析、发展战略研究、竣工验收咨询、提供全过程的绩效评价服务和其他专项研究服务。工程造价服务工程造价服务是指工程造价咨询企业接受委托，对建设项目工程造价的确定与控制提供专业服务，出具工程造价成果文件的活动。工程造价服务的主要内容：建设项目可行性研究、经济评价、投资估算、项目后评价报告的编制和审核；建设工程概、预、结算及竣工结（决）算报告的编制和审核；建设工程实施阶段工程招标标底、投标报价的编制和审核；工程量清单的编制和审核；施工合同价款的变更及索赔费用的计算；提供工程造价经济纠纷的鉴定务；提供建设工程项目全过程的造价监控与服务；提供工程造价信息服务等。招标代理服务招标代理服务具体包括向客户提供招标采购的法律和政策咨询、策划招标方案、编制招标过程相关文件、组织和实施招标、开标、评标、定标、组织和协助客户签订采购合同等方面的服务。公司可提供工程招标、政府采购、技改招标、国际招标、国有及民营采购等各类服务，涵盖了交通、能源、市政工程、建筑、医疗健康、科技文教、通信、电子、先进制造、海洋经济、战略性新兴产业、港口、机械、轻工、纺织、广播电视等领域。项目管理项目管理业务是公司依靠知识和能力为业主提供有偿智力服务，属于知识密集、顾客导向型服务业务。公司受业主委托，在有限的资源约束下，运用系统的观点、方法和理论，对项目涉及的全部工作进行有效地管理。即从项目的投资决策开始到项目结束的全过程进行计划、组织、指挥、协调、控制和评价，以实现项目的目标。工程监理工程监理业务是公司受建设单位委托，根据法律法规、工程建设标准、勘察设计文件及合同，按照安全和优化的原则，在设计阶段对技术问题向设计人提出建议；按照保质量、保工期和降低成本的原则，在施工阶段对建设工程质量、进度、造价进行控制，对合同、信息进行管理，对工程建设相关方的关系进行协调，并履行建设工程安全生产管理的法定职责。公司监理业务具有独立性，不受委托方影响和干扰。进口销售与进口代理服务进口销售是帮助客户进口设备并销售给客户，该业务主要针对一些没有进出口权的客户。进口代理服务主要是提供进口设备代理服务，设备由客户单独采购，从确定国际招标中标人开始，到履行进口商务合同过程中，公司提供商务、法律、运输、保险、货物清关和相关的商务翻译服务。由于公司熟悉招标文件，在确定中标人后又可迅速与中标人进行合同谈判，从而实现招标与进口贸易代理的无缝对接；另一方面，也便于公司在前期的招标环节就把后续采购环节可能遇到的问题及相应的解决方案一并融入考虑，使各环节紧密结合，为客户更好地减少采购成本、缩短采购周期、提高采购效率、控制采购风险。 51.3 财务情况2018年以来，公司业绩持续增长，成长性较好；公司毛利率较为稳定且处于较高水平图表6：公司营业收入情况图表7：公司净利润情况图表8：公司毛利率及净利率情况图表9：公司期间费用率情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理总得来看，公司业绩持续增长，成长性较好。2018-2022年，公司营业收入平均增长率为17.75%，净利率平均增长率为15.95%。2023年一季度，公司业绩继续保持增长，营业收入同比增长10.08%，净利润同比增长10.57%。盈利能力方面，公司的毛利率、净利率较为平稳，且毛利率较高，盈利能力较好。2018-2022年，公司平均毛利率为37.72%，处于较高水平；公司平均净利率为15.68%。公司期间费用率稳中有降，近三年的期间费用率与2018、2019年相比小幅下滑。27,929.2232,913.3039,408.2844,459.2450,361.917,483.5325.05%17.85%19.73%12.82%13.28%10.08%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.00201820192020202120222023Q1营业收入（万元）同比增长4,418.925,257.746,113.366,883.147,856.55450.8517.79%18.98%16.27%12.59%14.14%10.57%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.00201820192020202120222023Q1净利润（万元）同比增长39.96%38.57%37.08%36.37%36.60%15.82%15.97%15.51%15.48%15.60%20182019202020212022毛利率净利率20.40%17.69%17.02%16.46%17.44%20182019202020212022 61.3 财务情况公司研发费用支出较大；应收账款周转速度较快；公司现金十分充裕图表10：公司研发费用情况图表11：公司应收账款周天数情况（天）图表12：公司货币资金情况图表13：公司现金收入比情况数据来源：东方财富choice，亿渡数据整理总的来看，广咨国际的研发费用支出较大，其中绝大部分为研发人员薪酬。2018-2022年，研发费用累计10,588.15万元，已经大于大部分北交所制造业企业的研发投入。截至2022年末，广咨国际仅有2项专利，均为发明专利；作为一家咨询服务公司，其技术成果多以咨询报告和方法标准等形式展现。公司研发人共有103人，其中博士4人、硕士52人、本科40人，合计占比93.20%。从公司的资产周转情况来看，公司应收账款周转天数一直处于较低水平，平均天数为46天，周转速度较快。2018-2022年，公司货币资金持续增长，公司现金十分充裕。2022年公司货币资金为6.02亿元，在总资产中的占比高达77.06%。2,056.121,798.522,082.421,958.042,693.057.36%5.46%5.28%4.40%5.35%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.0020182019202020212022研发费用（万元）研发费用率454541455120182019202020212022 3.30 3.65 3.79 5.27 6.02 78.56%78.42%76.95%77.70%77.06%76.00%76.50%77.00%77.50%78.00%78.50%79.00% - 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 20182019202020212022货币资金(亿元)资产百分比110.92%113.13%112.26%110.49%105.42%20182019202020212022 7行业分析2.1 所属行业及产业链2.2 勘察设计市场情况2.3 工程造价市场情况2.4 下游固定资产投资2.5 行业竞争格局 公司所属行业为工程咨询行业，下游为建筑、市政、通信、水利、电力、铁路等行业2.1 所属行业及产业链广咨国际是一家集工程咨询、工程造价、招标代理、项目管理和工程监理等服务为一体的咨询服务机构。根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“M74专业技术服务业”。根据《国民经济行业