沥青周报：供需矛盾不大 持续震荡运行

沥青周报 请务必阅读正文后的声明及说明 沥青周报 报告要点： 从产业供需来看，沥青整体开工率延续中低位运行，山东华北等区域炼厂由于部分装置原料问题以及亏损影响，整体负荷偏低。6月主营尽管存在较为集中的检修，不过原油加工量较高支撑下预计下滑幅度有限，沥青产量预计主营仍然维持，不过主营炼厂整体仍然以加工成品油为主。 国内整体成品油方面，汽油强于柴油的格局延续。国内汽油产出比例有所提升，汽油利润仍然较为不错。柴油整体一般，加工利润波动不大，高原油加工量情况下柴油供应暂时不缺，关注未来柴油出口情况。 原料方面，近期重油通关问题仍然存在，未来部分地炼的原料仍然受到限制。 库存方面，供需双弱的格局下，库存整体波动幅度有限，厂家压力可控。 供需双弱格局低估值情况下，沥青基本面缺乏矛盾，沥青维持震荡走势，跟随原油摆动。 创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 供需矛盾不大 持续震荡运行 2023年6月18日 沥青周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、周度行情回顾 .................................................. 3 二、产业基本面分析 ................................................ 3 2.1 沥青供应分析 ............................................................ 3 2.1.1 产量开工分析 ............................................................................................................................................................................3 2.1.2相关产品-成品油 ......................................................................................................................................................................5 2.1.4 相关产品-低硫燃料油 ............................................................................................................................................................9 2.2 原料分析-稀释沥青 ....................................................... 9 2.3 需求分析 ............................................................... 10 2.4 库存分析 ............................................................... 11 2.5 估值 ................................................................... 12 三、总结 ......................................................... 12 沥青周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、周度行情回顾 本周原油宏观带动下有所反弹，沥青供需矛盾不大，盘面震荡运行，仍然在大的震荡格局中。山东地区现货价格成交至3670-3790元/吨，现货加工亏损维持200-300元/吨。开工由于亏损和原料双重影响整体保持中低位，需求仍然不温不火，厂家库存压力可控，整体没有明显矛盾。 12B图：沥青12月合约/WTI 13B图：山东沥青-BU12合约 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 二、产业基本面分析 2.1 沥青供应分析 2.1.1 产量开工分析 本周沥青整体开工率延续中低位运行，山东华北等区域炼厂由于部分装置原料问题以及亏损影响，整体负荷偏低。6月主营尽管存在较为集中的检修，不过原油加工量预计下滑幅度有限，主营炼厂仍然加工成品油为主。 3040506070801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日BU12合约/WTI20192020202120222023-600-400-200020040060080010001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日山东沥青-BU12月20192020202120222023 沥青周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：沥青：开工率：中国（%） 资料来源：卓创、百川、钢联、创元研究 12B图：沥青：开工率：山东（%） 13B图：沥青：开工率：华东（%） 资料来源：卓创、百川、创元研究 资料来源：卓创、百川、创元研究 12B图：沥青：开工率：东北（%） 13B图：沥青：开工率：华南（%） 资料来源：卓创、百川、创元研究 资料来源：卓创、百川、创元研究 0.20.250.30.350.40.450.50.550.60.651月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日沥青开工率201920202021202220230.10.30.50.70.91月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日沥青开工率：山东201920202021202220230.120.220.320.420.520.620.721月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日沥青开工率：华东2019202020212022202300.20.40.60.81月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日沥青开工率：东北201920202021202220230204060801001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日沥青开工率：华北20192020202120222023 沥青周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 2.1.2相关产品-成品油 国内整体成品油方面，汽油强于柴油的格局延续。国内汽油产出比例有所提升，汽油利润仍然较为不错。柴油整体一般，加工利润波动不大，高原油加工量情况下柴油供应暂时不缺，关注未来柴油出口情况。 12B图：山东地炼汽油价格/WTI 13B图：山东地炼柴油价格/WTI 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 12B图：国内价格：沥青-柴油：（元/吨） 13B图：国内价格：汽油-柴油：（元/吨） 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 60801001201401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东汽油/wti2019202020212022202360801001201401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东柴油/wti20192020202120222023-6000-5000-4000-3000-20001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日国内价格：沥青-柴油20192020202120222023-2000-10000100020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1国内价格：汽油-柴油20192020202120222023 沥青周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 12B图：NYMEX RBOB汽油/WTI 13B图：新加坡汽油/wti 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 12B图：期货收盘价:ICE柴油/布伦特期货 13B图：柴油(含硫0.5%):FOB新加坡/wti 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图：原油：加工利润：山东独立炼厂（元/吨） 资料来源：Wind、创元研究 0.0250.030.0350.040.0451月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日NYMEX RBOB汽油/WTI2019202020212022202311.21.41.61月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日新加坡汽油/wti201920202021202220237911131月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日期货收盘价:ICE柴油/布伦特期货2019202020212022202311.21.41.61月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日柴油(含硫0.5%):FOB新加坡/wti20192020202120222023-1000-50005001000150020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日山东地炼主产成品油综合利润20192020202120222023 沥青周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 图：原油：加工量：中国（%） 资料来源：Wind、创元研究 12B图：主营炼厂：开工率（%） 13B图：山东地炼：开工率（%） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：柴油：产量（万吨） 13B图：汽油：产量（万吨） 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 350040004500500055006000650070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原油加工量2019年2020年2021年2022年2023年6065707580851月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日主营炼厂开工率2021202220233040506070801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日山东地炼开工率201920202021202220233504004505001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日柴油：产量：