铁合金周报：供需矛盾不大 震荡为主

行情回顾

• 宏观经济数据：11月中国制造业PMI为50.3%，环比上升；1-10月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，国企利润同比下降1.1%；美国当选总统特朗普称将对中、墨、加商品加征关税；中国降准空间较大，10年期国债收益率有40BP降息空间；10月钢铁PMI为54.6%，连续两个月回升，显示行业回暖。
• 期货走势：锰硅期货震荡，基差略有回落但仍为正；硅铁期货偏弱震荡，基差由负转正。
• 产业链价格：锰硅基差、硅铁基差变化趋势及主产区电费调整情况。

锰硅产业链概况

• 锰矿：价格、进口量、库存及利润估算情况。
• 锰硅：产量（11月产量823285吨，环比增1.96%，同比降15.98%）、开工率（11月综合开工率43.28%，环比减0.31%）、需求（钢材产量支撑）。
• 结论：锰硅产量处于低位，成本支撑仍在，震荡偏多。

硅铁产业链概况

• 硅铁：利润估算、产量（11月产量510430吨，环比增1.33%，同比增5.96%）、开工率（11月综合利用率61.50%，较10月增0.81%）。
• 需求：钢材产量支撑。
• 结论：硅铁产量环比回升，主产区电价下调，能源价格转弱，建议观望。

后市展望

• 锰硅：需求持稳，产量低位，成本支撑，震荡偏多。
• 硅铁：供给回升，能源价格转弱，建议观望。