供需矛盾不大，盘面偏弱震荡为主

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 碳酸锂期货：截至12月31日收盘，主力合约2505收于77100元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳-2050元/吨，期货价格12月内下跌1.85%。12月碳酸锂整体行情在7.5万-8万区间震荡。碳酸锂去库有所成效，但高库存格局未有明显改善。采购原料需求虽有好转但整体一般，成本端支撑不强. 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 12月31日，碳酸锂期货主力合约成交量为161748手，持仓量为183715手，较前一交易日增加277手。12月31日，所有合约总持仓376499手，较前一交易日增加1669手，成交量小幅上升，整体投机度为0.6。截至12月31日，碳酸锂仓单量53356手，较前一交易日增加950手。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 碳酸锂现货：根据SMM数据，12月31日电池级碳酸锂报价为7.55万元/吨，工业级碳酸锂报价7.30万元/吨，现货价格对比上月小幅下跌。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 锂矿市场方面，现货锂精矿流通量不足，国内高品位现货锂辉石价格小幅上涨，澳矿方面报价出货意愿较低，锂矿石现货持货商以当前价格报价出货意愿普遍不高，部分贸易商选择囤货等涨。 核心观点 联系人 ■2024年12月产业链各环节情况梳理 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 原料端：本月，现货锂精矿流通量不足，国内高品位现货锂辉石价格小幅上涨。 供应端：春节临近叠加在下游需求走弱的悲观预期下，部分锂盐厂在春节前后计划检修，据SMM预计，碳酸锂1月产量将环比减少9%；碳酸锂重新累库，贸易商加速出货，库存向下游转移，锂盐厂挺价无力。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费端：跨年周期考虑到年终财报，同时下游材料厂的春节备库接近尾声，储能年末并网结束，后续排产存减量预期的情况下，对碳酸锂采买情绪走弱；不过政策支持预期仍存，财政部办公厅发布关于进一步明确新能源汽车政府采购比例要求，2025年汽车以旧换新政策力度仍大，国内重要会议后或继续落地相关政策，海外政策不确定性刺激了“抢出口需求”，均带来需求增量；不过当前材料厂亏损范围扩大，若加工费涨价诉求无法实现，或将影响后续排产。 成本端：现货锂精矿流通量不足，国内高品位现货锂辉石价格小幅上涨，澳矿方面报价出货意愿较低，锂矿石现货持货商以当前价格报价出货意愿普遍不高，部分贸易商选择囤货等涨，成本支撑仍存。 库存端：截至12月31日，SMM库存报10.77万吨，环比上周减少567吨，下降幅度0.52%；碳酸锂期货受提振继续走高。尽管去库有所进展，但整体库存仍然高位。 市场价格方面：据百川，12月，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格7.2-7.4万元/吨，市场均价7.3万元/吨，较上月同期价格下跌2.01%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在7.5-7.6万元/吨，市场均价7.55万元/吨，较上月同期价格下跌2.58%。锂盐厂去库效果明显，挺价情绪有所减弱。尽管现货市场成交情况较上周有所回暖，但下游材料厂在长协客供比例提高，整体成交仍显寡淡。 观点 短期上有顶下有底，8万上方套保压力大，7.5万附近宽幅震荡，或可考虑卖出宽跨式期权、熊市看跌期权价差 策略 中性 钴：据百川，月内四钴市场行情表现平平，下游需求并未有明显恢复，询盘积极性不高，市场实际成交跟进不足，业者情绪多观望为主，场内氛围偏淡。 需求方面，四氧化三钴下游数码产品需求持续向好，但增幅有限。 成本方面，据百川，本月四氧化三钴成本震荡整理。月内国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价10.00-11.90美元/磅，合金级钴报价13.50-14.50美元/磅，原料系数下调至59.5%-61.0%。国内厂家成本压力不减。 库存方面，12月四氧化三钴，硫酸钴厂家库存压力仍存，企业多按需买货。 市场价格方面，12月份价格走弱，截至12月27日，四氧化三钴市场月均价为11.27万元/吨，较上月均价上涨0.05万元/吨，涨幅0.45%；本月硫酸钴市场月均价为2.70万元/吨，较上月均价下跌0.03万元/吨，跌幅1.10%。钴盐市场国际走势震荡走跌，部分商家低价询盘，预计2025年1月钴市依旧低迷。 ■风险点 1、海外供应端扰动，2、宏观及消费端刺激政策影响3、总持仓仍较大，需注意获利减仓风险。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1价格综述............................................................................................................................................................................................6市场展望............................................................................................................................................................................................6供应端情况........................................................................................................................................................................................9中国生产成本及利润..............................................................................................................................................................12进出口端..........................................................................................................................................................................................13消费端..............................................................................................................................................................................................15锂消费......................................................................................................................................................................................15钴消费......................................................................................................................................................................................19供需平衡表......................................................................................................................................................................................21库存..................................................................................................................................................................................................23 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................6图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................6图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................7图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.............................................................................................7图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...................................................................................................................7图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨...................................................................................