宏观氛围偏弱，供需矛盾不显，盘面区间震荡

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约 RU2501 价格在 16065-16620 元/吨之间运行，期货价格区间震荡，先跌后涨，总体小幅下跌。 截至 2024 年 9 月 6 日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约 RU2501 下跌 95 点，周度跌幅 0.57%，报收 16545 元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前国内外主产区依然处于季节性产胶旺季，但是受天气影响产量不及预期。供应端偏紧对胶价形成支撑。 从需求端来看，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均微幅上升。上周半钢胎需求尚可，全钢胎成品库存略降但仍处高位。下游原料采购依旧逢低刚需为主。8 月份重卡销量环比持平，同比下降18%。消费旺季到来加上汽车以旧换新政策持续落地，提振胶价。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅回升；社会库存微幅回升，青岛总库存继续下降，库存去化速度有所减缓。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约区间震荡，先跌后涨，总体小幅下跌。展望后市，宏观方面，美联储 9 月降息基本确定，但是上周公布的美国 8 月 ISM 制造业 PMI 数据表明美国制造业活动低迷，引发市场对美国经济衰退的担忧，总体市场氛围不太乐观，对商品形成一定压力；国内经济缓慢恢复，消费刺激政策不断出台提振胶价。从基本面来看，成本端对胶价存在一定支撑。上周半钢胎和全钢胎企业开工率均微幅上升。8 月份重卡销量环比持平，同比下降 18%。消费旺季到来以及汽车以旧换新政策持续落地，提振胶价。上周上期所库存小幅回升；社会库存微幅回升，青岛总库存去化速度减缓。综上所述，预计胶价短期或将持续区间震荡。后续关注近期台风路径及影响、橡胶进口情况、主产区气候变化情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作策略】 预计 RU2501 合约短期或将维持区间震荡。短期关注下方16000 元/吨附近的支撑和上方 17000 元/吨附近的压力。 操作上，建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作。 一、价格分析 （一）期货价格 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约 RU2501 价格在 16065-16620 元/吨之间运行，期货价格区间震荡，先跌后涨，总体小幅下跌。 截至 2024 年 9 月 6 日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约 RU2501 下跌 95 点，周度跌幅 0.57%，报收 16545 元/吨。 Page 1 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至 2024 年 9 月 6 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14750 元/吨，较上周下跌450 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 20400 元/吨，较上周上涨 200 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格 15050 元/吨，较上周下跌 300 元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至 2024 年 9 月 6 日，青岛天然橡胶到港价 2680 美元/吨，较上周下跌 140 美元/吨。 Page 2 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅扩张。 截至 2024 年 9 月 6 日，二者基差维持在-1795 元/吨，较上周扩大了 355 元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至 2024 年 9 月 6 日，天然橡胶内盘价格较上周均小幅下跌，外盘价格跌幅明显。 Page 3 二、重要市场信息 1.美联储威廉姆斯称，准备开始降息进程。美联储政策在恢复价格稳定方面已取得成效，货币政策可以根据数据调整为更中性的立场；预计通胀将进一步降温，今年通胀率为2.25%；就业市场降温，从过热状态回归至正常水平；长期预期失业率将在 3.75%左右稳定；美国今年 GDP 预计在 2%-2.5%之间，经济面临的风险包括全球增长放缓。 2.美联储褐皮书显示，经济活动在三个地区略有增长，而报告经济活动持平或下降的地区数量从上个时期的五个增加至当前时期的九个；总体来看，最近报告期内价格适度上涨；各地区受访者普遍预计未来几个月经济活动将保持稳定或略有改善，尽管三个地区的受访者预期会出现轻微下降；各地区受访者普遍预计未来几个月价格和成本压力将稳定或进一步缓解；近期就业情况总体持平，略有上升。 3.美国 8 月标普全球制造业 PMI 终值 47.9，预期 48.1，初值 48.0，7 月终值 49.6。美国 8 月 ISM 制造业 PMI 为 47.2，预期 47.5，前值 46.8。 4.美国上周初请失业金人数 22.7 万，预期 23 万人，前值从 23.1 万人修正为 23.2 万人。美国 7 月 JOLTs 职位空缺 767.3 万人，预期 810 万人，前值从 818.4 万人修正为 791万人。 5.据中国物流与采购联合会数据，8 月份全球制造业采购经理指数为 48.9%，与上月持平，连续 5 个月运行在 50%以下，全球制造业继续偏弱运行。 6.欧元区 8 月制造业 PMI 终值 45.8，预期 45.6，初值 45.6，7 月终值 45.8。英国 8月制造业 PMI 终值 52.5，预期 52.5，初值 52.5。德国 8 月制造业 PMI 终值 42.4，预期 42.1，初值 42.1，7 月终值 43.2。法国 8 月制造业 PMI 终值 43.9，预期 42.1，初值 42.1，7 月终值 44.0。 7.8 月财新中国制造业 PMI 为 50.4，较 7 月回升 0.6 个百分点，重回荣枯线以上。在7 月短暂收缩后，8 月中国制造业景气度回升，供需同步扩张但幅度有限。 8.中国 8 月财新服务业 PMI 为 51.6，较 7 月下降 0.5 个百分点，为年内次低，显示服务业继续扩张但速度放缓。9.《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》发布。从该方案可以看出，个人消费者乘用车置换更新和家电产品以旧换新等方面得到重点支持。具体来看，购买符合条件的新能源乘用车补贴标准提高至 2 万元，购买 2.0升及以下排量燃油乘用车补贴 1.5 万元；对个人消费者购买符合要求的沙发、床垫、橱柜 Page 4 等家电、家装、家居产品按销售价格的 15%予以补贴。今年 3 月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。随后，商务部等 14 部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，明确了消费品以旧换新的具体任务。近日，北京、湖北、青海、山东、云南、湖北、广东、湖南、江苏、广西等多地相继落实新政，推动消费品以旧换新，进一步激活消费市场。 9.中国物流与采购联合会数据显示，8 月中国物流业景气指数为 51.5%，环比回升 0.5个百分点。 10.中指研究院调查数据显示，8 月，百城二手住宅平均价格为 14549 元/平方米，环比下跌 0.71%，跌幅较 7 月收窄 0.03 个百分点，已连续 28 个月环比下跌；同比跌幅为 6.89%；百城新建住宅平均价格为 16461 元/平方米，环比上涨 0.11%，同比上涨 1.76%。 11.中汽协：8 月份汽车消费指数为 82.9，环比上月上升，预计 9 月汽车销量好于 8 月。 12.乘联会根据月度初步数据，综合预估 8 月全国新能源乘用车厂商批发销量 105 万辆，同比增长 32%，环比增长 11%。 13.据中汽协数据，据中国汽车工业协会数据显示，7 月，我国车市进入传统淡季， 部分厂家迎来高温休假，产销节奏有所放缓，整体市场表现相对平淡，环比同比均呈现下降。7 月，汽车产销分别完成 228.6 万辆和 226.2 万辆，环比分别下降 8.8%和 11.4%，同比分别下 降 4.8%和 5.2%。其中，新能源汽车产销分别完成 98.4 万辆和 99.1 万辆，同比分别增长 22.3%和 27%。1-7 月，汽车产销分别完成 1617.9 万辆和 1631 万辆，同比分别增长3.4%和 4.4%，产销增速较 1-6 月分别 收窄 1.5%和 1.7%。 14.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024 年 8 月份，我国重卡市场销售约 5.8 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比 7 月份基本持平，比上年同期的 7.12 万辆下滑 18%，减少了约 1.3 万辆。 15.乘联分会公布数据显示，8 月初步统计，中国乘用车市场零售环比增长 11%，同比下降 1%；新能源车市场零售同比增长 42%，环比增长 16%。 16.中汽协数据显示，7 月，汽车整车出口 55.3 万辆，环比增长 13.6%，同比增长 26.2%，出口金额达 99.8 亿美元，环比增长 14.3%，同比增长 13.8%；1-7 月，汽车整车出口 348.4万辆，同比增长 25.4%；出口金额达 651.5 亿美元，同比增长 18%。 1-7 月，汽车整车进口 40.2 万辆，同比下降 2.5%；进口金额 229.7 亿美元，同比下降 9.3%。 Page 5 17.ANRPC 最新发布的 2024 年 6&7 月报告预测，7 月全球天胶产量料增 0.1%至 129.3万吨，较上月增加 8.6%，前 7 个月产量料增 0.7%至 716 万吨；天胶消费量料增 1.3%至 131.2万吨，较上月增加 2.7%，前 7 个月料增 1.2%至 902 万吨。2024 年全球天胶产量料同比增加 0.4%至 1438 万吨。其中，泰国降 0.5%、印尼降 5.1%、中国增 7.3%、印度增 6% 、越南降 2.1%、马来西亚增 0.6%、其他国家增 4.9%。 2024 年全球天胶消费量料同比增加 2.3%至 1565.8 万吨。其中，中国增 3.6%、印度增 3%、泰国增 1%、马来西亚 增 54.7%、越南降1%、其他国家降 3.7%。 （注：以上信息来源于 Wind 资讯。） 三、供应端情况 截至 2024 年 7 月 31 日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：越南主产区产量较上月大幅增长；泰国和印度较上月小幅增长；印度尼西亚产量较上月微幅增长；马来西亚产量与上月持平；中国主产区产量较上月微幅下降。 Page 6 截至 2024 年 7 月 31 日，合成橡胶中国月度产量为 80.1 万吨，同比增长 6.5%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至 2024 年 7 月 31 日，合成橡胶中国累计产量为 516 万吨，同比增长 2.9%。 Page 7 截至 2024 年 7 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.96 万吨，环比下降 5.88%。 四、需求端情况 截至 2024 年 9 月 5 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 79%，较上周上升 0.04%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 58.94%，较上周上升 0.09%。 Page 8 截至 2024 年 7 月 31 日，中国汽车月度产量 228.6 万辆，同比下降 4.8%，环比下降 8.8%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至 2024 年 7 月 31 日，中国汽车月度销量 226.2 万辆，同比下降 5.2%，环比下降 11.4%。 Page 9 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至 2024 年 7 月 31 日，中国重卡月度销量 58293 辆，同比下降 18.32%，环比下降 4.96%。 截至 2024 年 7 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量为 9108 万条，同比增长 7.42%。 Page 10 截至 2024 年 7 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6060 万条，环比下降 6.88%。 Page 11 五、库存端情况 天然橡胶期货仓单日报 截至