甲醇投资策略周报：供需矛盾不大，甲醇震荡为主

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡偏强。操作建议：观望。 2023年11月13日 逻辑驱动 1、西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、常州富德MTO装置检修落地，同时兴兴MTO装置降负，烯烃需求高位回落。传统下游进入淡季，开工率下行； 3、煤炭方面主流大矿多生产稳定，随降温天气来临，部分区域存在冬储需求，港口市场情绪向好，价格上涨。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇震荡上行，MA2401合约收于2437元/吨，周涨幅2.1%，主要受到宏观情绪好转以及煤炭价格上涨。基本面来看，西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看常州富德MTO装置本月初检修落地，同时兴兴MTO装置降负，烯烃需求高位回落。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，随降温天气来临，部分区域存在冬储需求，港口市场情绪向好，价格上涨，往后随着气温下降冬季取暖季临近，电厂存在补库需求，煤价重心或逐步上移。综合来看，短期内在煤价上涨以及宏观情绪的支撑下，预计甲醇震荡偏强。中长期来看，甲醇将面临国内外限气以及能源类需求增加的预期，但同时也受制于高进口和传统需求走弱，因此预计甲醇或维持区间偏强走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤跌后反弹，煤制甲醇亏损扩大 动力煤方面，产地煤矿多保持稳定生产，主流煤矿继续落实中长期合同合理价格，满足长协用户需求；市场煤价格则整体以跌后反弹为主。具体来看，周初下游用户仍多有观望情绪，煤矿市场煤销售节奏仍显滞缓，坑口价格仍有承压；后随降温天气来临，港口动力煤市场出现上行，且部分非电终端用户有适量补库需求释放，贸易商投机操作积极性也有改善，到矿车辆有所增加，煤矿销售情况陆续回暖，库存得以消化，坑口价格出现小幅反弹。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-388元/吨，毛利率为-19%，周内甲醇价格有所反弹，但煤炭价格上涨，因此煤制甲醇亏损扩大。 MTO利润方面，上周甲醇震荡上行，而PP价格震荡为主，MTO盘面利润缩小，截止11月10日，MTO期货利润为249元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、下游刚需采购，现货价格走强 现货方面，周初部分厂家积极出货，下游需求跟进一般，市场氛围偏弱影响，内地甲醇价格整体松动。随后，部分厂家装置检修，下游补货积极，中间商补空入市影响下，局部成交重心窄幅上探。沿海市场，持货商报盘跟随盘面上涨，但对于高价，下游表现不一，部分买家买涨心态下，跟进采购，另有部分下游暂时观望，高价采购谨慎，综合来看，沿海地区价格上调后，成交尚可，市场心态预期略有改善，成交价格重心逐步上行。江苏甲醇价格上涨1.22%，山东甲醇价格上涨1.28%，内蒙古甲醇价格下跌0.49%。江苏至内蒙价差扩大至430元/吨，江苏至山东价差持平。 外盘甲醇市场，CFR中国价格上涨至282.5美元/吨，CFR东南亚价格下跌至342.5美元/吨，FOB美国价格下跌至344.4美元/吨，FOB鹿特丹价格下跌至336美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差缩小至60美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷下降，港口库存累积 负荷方面，截至11月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.07%，较上周下跌1.17个百分点，较去年同期上涨5.51个百分点；西北地区的开工负荷为82.27%，较上周下跌0.78个百分点，较去年同期上涨4.19个百分点。本周期内，受西北、华北、华中、西南地区开工负荷下降影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至11月9日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：62.20%，较上周下降1.86个百分点。 装置方面，上周新增检修装置有山西焦化、泸天化等，青海中浩、云南先锋、山西万鑫达、晋煤天源、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计12家，影响产量8.11万吨。11月份，受部分装置计划检修的影响，预估11月份国内甲醇产量在680万吨。 库存方面，截止11月9日，沿海地区甲醇库存在110.55万吨，环比上涨8.03万吨，涨幅为7.83%，同比上涨99.95%。预估11月10日至11月26日沿海地区进口船货到港量在83.67-84万吨。虽然上周江苏主力库区转口船货增多，但非主力库区进口船货到港增多，江苏整体库存相应累积。中下旬集中到港卸货，关注后期下游工厂原料库存变化。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求走弱 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率下降0.06%至77.72%，其中MTO/MTP开工率86.14%，环比下降0.73%。上周期内，受新疆某烯烃装置停车的影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。新疆恒有20万吨/年MTP装置于11月5日附近停车，恢复时间待定；常州富德30万吨/年MTO装置11月初停车，计划停车3个月；兴兴69万吨/年MTO装置降负运行；青海盐湖30万吨/年MTO装置停车。 传统下游行业醋酸和MTBE检修装置重启，开工率上涨，其余行业开工率均下降。后期来看，传统行业进入消费淡季，开工率或下跌。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。