甲醇投资策略月报：供需矛盾不大，甲醇震荡为主

观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡偏强。操作建议：观望。 甲醇投资策略月报 2023年11月8日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529）wyy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 1、内地部分装置重启，西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位； 2、常州富德MTO装置检修落地，同时兴兴MTO装置降负，烯烃需求高位回落。传统下游进入淡季，开工率下行； 3、煤炭方面主流大矿多生产稳定，但下游需求整体偏疲软，叠加港口市场持续承压影响，价格承压下调。 徐金乔（F3051143，Z0019039） xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 1、原油和煤炭价格大跌；2、国内甲醇新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 2019. 1. 22重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡偏强。中期走势：震荡偏强。 操作建议：观望。 核心逻辑：10月甲醇底部震荡，截止10月31日，主力合约收盘2427元/吨，累计下跌1.7%，主要受到烯烃装置传闻检修的影响。基本面来看，内地部分装置重启，而西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看常州富德MTO装置本月初检修落地，同时兴兴MTO装置降负，烯烃需求高位回落。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，但下游需求整体偏疲软，叠加港口市场持续承压影响，价格承压下调，不过随着冬季取暖旺季临近电厂日耗提升，煤价下方空间预计有限。综合来看，短期内甲醇进口压力提升，同时需求走弱，预计甲醇价格低位震荡。中长期来看，甲醇将面临国内外限气以及能源类需求增加的预期，叠加成本端支撑，因此预计甲醇或呈震荡偏强走势。 二、下游刚需采购，现货价格同样走弱 现货方面，10月下游刚需采购为主，受到期货下跌的影响，现货价格同样弱势下跌。截至10月31日，江苏太仓月均价2514元/吨，环比下跌2.5%；山东南部月均价2447元/吨，环比下跌1.1%；内蒙古地区月均价2076元/吨，环比下跌3.2%。 海外甲醇方面，现货价格有所上涨。截止10月31日，甲醇FOB鹿特丹收盘345欧元/吨，FOB美国收盘324.4美元/吨，CFR东南亚收盘347.5美元/吨，CFR中国主港收盘277.5美元/吨。 三、检修装置陆续重启，甲醇负荷回升 截至10月27日，预估10月国内甲醇整体装置平均开工负荷为：73.76%，较上月上涨0.59个百分点；西北地区的开工负荷为83.30%，较上月上涨1.12个百分点。10月份，虽然华北、华中地区开工负荷下降，但受西北、华东地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷小幅提升。截至10月27日，预估10月国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.48%，较上月上涨0.10个百分点。 库存方面，截止10月底沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存110.7万吨，环比下降8.18万吨，降幅7.4%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在44.1万吨附近。9月份伊朗运 力较为紧张，且部分货源流向东南亚和印度等地区，因此10月份进口量出现下滑，导致港口库存有所去化。10月份海外检修装置逐步恢复，同时伊朗装船量提升，预计11月份甲醇进口量环比增加。 资料来源：卓创资讯、中财期货投资咨询总部 四、MTO需求明显提升，传统需求涨跌互现 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 10月国内CTO/MTO装置平均开工负荷在89.32%，较上月上涨5.7%。10月份天津渤化MTO装置重启，使得烯烃装置开工率处于历史同期高位。不过11月份常州富德MTO装置停车，叠加兴兴MTO装置降负，导致烯烃需求走弱。常州富德30万吨/年MTO装置11月初停车，计划停车3个月；兴兴69万吨/年MTO装置降负运行；青海盐湖30万吨/年MTO装置停车。 10月份除甲醛行业开工率上涨外，其余行业开工率均有所下滑。9月份传统下游步入消费旺季，但金九旺季提升有限，关注银十消费旺季情况。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、进出口情况 2023年9月我国甲醇进口1333.21千吨，累计总数量为10566.48千吨，进口金额为36622.57美元，进口均价274.69美元/吨。进口量环比上涨2.52%，同比上涨4.00%，累计进口较上年同期数量同比增长13.63%。其中进口均价在270-280美元/吨的占比最大，占66%，其次是260-270美元/吨，占17%。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部 唐山营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部 日照营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。