甲醇投资策略周报：供需矛盾不大，甲醇低位震荡

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：低位震荡。中期走势：震荡偏强。操作建议：观望。 2023年10月30日 逻辑驱动 1、内地部分装置检修，开工率小幅下行，后期检修装置计划重启，甲醇供应压力维持高位； 冯献中（F3082965，Z0017646） 2、常州富德MTO装置计划检修，烯烃需求存下滑预期。传统下游开工率涨跌互现，节后下游刚需采购为主； 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、煤炭方面主流大矿多生产稳定，但下游采购节奏放缓，煤矿销售转差，坑口价格下跌。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：低位震荡。中期走势：震荡偏强。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇低位震荡，MA2401合约收于2437元/吨，涨幅0.2%。基本面来看，内地部分装置检修，开工率小幅下行，后期检修装置计划重启，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修降负增多，但10月份伊朗装船量增加，11月份进口量将环比提升，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看天津渤化MTO装置重启后，烯烃开工处于历史同期高位，但近期传闻常州富德MTO装置计划11月检修，关注实际兑现情况。传统下游开工率涨跌互现，节后下游刚需采购为主。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，但下游采购节奏放缓，煤矿销售转差，港口地区采购积极性不佳库存持续累积，随着冬季取暖旺季临近电厂日耗提升，煤价下方空间预计有限。综合来看，短期内甲醇进口压力或提升，同时需求存走弱预期，预计甲醇价格低位震荡。中长期来看，甲醇将面临国内外限气以及能源类需求增加的预期，叠加成本端支撑，因此预计甲醇或呈震荡偏强走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤缓跌为主，煤制甲醇亏损扩大 动力煤方面，产地煤矿多保持平稳生产，市场供应较为稳定，主流煤矿继续以落实中长期合同合理价格为主，满足长协用户需求；市场煤价格则略有承压。具体来看，非电行业逐步向传统淡季过渡，现采购煤炭积极性不高，少量拉运以刚需为主，贸易商等中间环节用户也多心态谨慎，投机需求不多，到矿拉运车辆有限，煤矿市场煤销售节奏放缓，坑口存煤增加，产地市场价格稳中偏弱，窄幅下行。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-452元/吨，毛利率为-22%，周内甲醇价格有所下跌，煤制甲醇亏损扩大。 MTO利润方面，上周甲醇低位震荡，而PP价格震荡上涨，MTO盘面利润扩大，截止10月27日，MTO期货利润为288元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、下游逢低采购，内地强港口弱 现货方面，受部分装置停车且出货稳定影响，厂家库存可控；下游厂家库存稳定消化，需求整体尚可；运费价格上涨而期货价格下跌影响下，市场氛围偏弱僵持，成交重心局部窄幅松动。沿海市场，市场心态持续分化，多空看法并存，下游需求整体平稳为主，传统需求相对一般，部分终端下游逢低采买较多，持货商周内随行就市窄幅调整报盘，港口库存仍处于偏中高位，周内均价窄幅走低。江苏甲醇价格下跌0.61%，山东甲醇价格下跌0.83%，内蒙古甲醇价格上涨0.98%。江苏至内蒙价差缩小至360元/吨，江苏至山东价差扩大至50元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格和CFR东南亚价格持稳，FOB美国价格上涨至324.4美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至336美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差持平。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷下降，港口库存累积 负荷方面，截至10月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.67%，较上周下跌0.82个百分点，较去年同期上涨1.62个百分点；西北地区的开工负荷为82.05%，较上周下滑0.83个百分点，较去年同期下滑0.84个百分点。本周期内，虽然华中地区开工负荷提升，但受华北、西南、西北地区开工负荷下滑影响，导致全国甲醇开工负荷窄幅下滑。截至10月26日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：62.96%，较上周下跌1.14个百分点。 装置方面，上周新增检修装置有山西万鑫达、梗阳实业等，久泰托县、晋煤天源、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计10家，影响产量10.24万吨。10月份，受整体装置稳定运行的影响，预估10月份国内甲醇产量在720万吨。 库存方面，截止10月26日，沿海地区甲醇库存在103.1万吨，环比上涨2.54万吨，涨幅为2.53%，同比上涨98.65%。预估10月27日至11月12日沿海地区进口船货到港量在69.42-70万吨。江苏多数下游工厂原料库存中高位置，上周下游和投机需求转弱，整体江苏提货速度环比下降。10月下旬至11月份出口船货增多，关注中国和亚洲其它市场差价变动。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求存走弱预期 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率上涨0.24%至80.91%，其中MTO/MTP开工率90.26%，环比持平。上周期内，国内CTO/MTO装置负荷稳定，开工整体持稳。关注近期华东MTO装置动态。常州富德30万吨/年MTO装置计划11月检修；天津渤化60万吨/年MTO装置目前已恢复稳定运行；兴兴69万吨/年MTO装置于近期重启出料；斯尔邦80万吨/年MTO装置稳定运行中。 传统下游开工率除甲醛和MTBE开工率上涨外，其余行业均有所下跌，下游行业维持刚需补库。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。