黑色周报：供需矛盾不大，价格区间运行

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/6/17 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹：区间操作 双焦：区间操作 02 铁矿：震荡偏弱 03 0404玻璃：暂时观望04 螺纹钢：区间操作 投资策略：供需矛盾不大价格区间运行01 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格先跌后涨，整体偏弱运行。一方面，美联储维持利率不变，但点阵图大幅下调了对今年降息次数的预期，大宗商品价格下跌为主；另一方面，需求季节性下滑，钢材库存持续累积，不过铁水产量再度回升，负反馈逻辑被中断，双焦期货价格收涨。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需下滑至227万吨/周，需求仍在季节性回落；（2）供给减少至232万吨/周，产量同比偏低；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加5.30万吨，库存持续回升；（4）成本端，焦炭提降两轮，钢厂与焦化厂博弈加剧；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。 走势预判：市场预期偏好，不过钢材现实需求面临季节性走弱压力，短期基本面矛盾尚不大，继续震荡运行。 操作策略 RB2410关注3550-3700区间，区间操作。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）；2、需求大幅回落（下行风险）。 行情回顾：先跌后涨02 现货价格：螺纹钢价格先跌后涨，上周五杭州三级螺纹报3590元/吨，环比前一周下跌20元/吨。 期货价格：震荡运行，螺纹10合约收在3637元/吨，环比前一周下跌18元/吨。基差：低位波动，目前螺纹10合约基差-47元。 钢厂利润：盈利率下滑03 原料端：上周港口焦炭价格下跌50元/吨、张家港废钢价格下跌20元/吨，日照港PB粉价格下跌10元/吨。 长流程：钢厂即期利润小幅提升，根据模型测算，华东吨钢利润约78元/吨。短流程：华东即期利润低位波动，吨钢利润约-183元/吨。盈利面：247家样本钢厂盈利率49.78%（-3.03%）。 期货估值：中性04 上周焦炭、铁矿与废钢价格下跌，钢厂即期生产成本下移，不过螺纹钢期货价格也在下跌，期货估值窄幅波动，目前静态估值处于中性水平。 供需格局：产量需求双降库存继续累积05 产量：上周螺纹钢产量减少0.66万吨至232.41万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求减少4.03万吨至227.11万吨。库存：上周螺纹钢库存增加5.30万吨至780.90万吨。 重点数据/政策/资讯06 美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次。中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。中国人民银行数据显示，5月，由于市场融资需求不足，叠加“挤水分、防空转”的政策导向，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；而随着政府债、企业债发行节奏加快，社会融资重回扩张，当月新增20692亿元，同比多增5132亿元。5月末，广义货币（M2）同比增速7.0%，狭义货币（M1）同比下降4.2%，M2和M1增速的“剪刀差”扩大至11.2个百分点，为2022年1月以来最高水平。美国劳工部公布的数据显示，截至6月8日当周初请失业金人数增加1.3万人，至24.2万人，高于市场预期的22.5万，为去年9月以来的最高水平。6月14日，财政部首次发行50年期超长期特别国债，发行总额350亿元，票面利率2.53%。5月份，中国小松挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增长1%，时隔3个月再次同比转正；环比提高4.7%。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平。欧盟委员会发表声明，拟从7月4日起对从中国进口的电动汽车征收临时反补贴税，税率为17.4%至38.1%不等。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行维持利率不变的时间可能会超过一次会议。 02 双焦：区间操作 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产区部分矿井生产未恢复至正常水平，整体焦煤增量有限。蒙煤方面，随着近期焦煤价格持续回落，下游采购放缓，近期实际成交较少。需求方面，焦炭第二轮提降落地，焦炭价格继续走弱，市场观望情绪较浓，对原料煤采购节奏多有放缓，贸易商拿货谨慎；钢厂方面，本周铁水产量增量明显，刺激市场情绪转好，钢厂对原料刚需仍存。综合来看，预计短期国内炼焦煤市场震荡运行，重点关注下游利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 简要介绍区间操作 风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，焦企整体生产水平相对持稳，主产地大多多积极出货为主，厂内焦炭库存多低位运行；焦钢博弈持续，焦炭第二轮提降落地，焦企利润不断压缩，焦企部分生产受限，整体供应稍有回落。需求方面，下游需求淡季，钢厂利润欠佳，成材价格持续震荡偏弱运行，终端需求表现一般，不过铁水产量增长明显，短期内对原料补库需求较强。港口方面，港口焦炭现货弱稳运行，贸易心态整体偏谨慎。综合来看，短期内受下游铁水增量明显影响，盘面价格或将小幅反弹，重点关注下游钢厂利润情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 区间操作 简要介绍风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险）2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 焦煤现货价格小幅下降01 内煤价格：焦煤主产地现货价格较 小 幅 下 降，山 西 吕 梁 焦 煤1900.00元/吨（-50.00）；河北邯郸焦煤1960.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价2135.00元/吨（-30.00）；俄罗斯港口库提价1794.00元/吨（-27.60）。蒙煤价格1620.00元/吨（-10.00）。 简要介绍期货价格：本周焦煤期货收盘价呈波动小幅上涨趋势，截至目前为1658.00元/吨（+20.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 山西焦煤与蒙煤价差缩小02 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期下降，目前价差为280.00元/吨（-40.00）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈波 动 趋 势，09-01合 约 价 差 为-152.00元/吨（-1.00）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 收 敛，为242.00元/吨（-70.50）；蒙煤基 差 走 阔，为-38.00元/吨（-30.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤供应基本企稳03 供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为58.78万吨（-0.35），较上周日均产量小幅下降，110家洗煤厂开工率为68.95%（-0.60）。 供应方面，主产区部分矿井生产未恢复至正常水平，整体焦煤增量有限。 焦炭产量变化不大04 日均产量：230家焦企产能利用率（剔 除 淘 汰 产 能）73.57%（+0.15），焦 化 厂 日 均 产 量67.07万吨（+0.12）；钢厂焦炭日均产量47.08万吨（-）。 利润情况：焦钢博弈持续，焦炭利润较前期下降，30家独立焦企吨 焦 平 均 利 润6.00元/吨（-26.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤上游累库明显05 总库存：整体库存小幅下降，焦煤 总 库 存 推 算 为2617.78万 吨（+33.25）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿 库 存 目 前 为274.45万 吨（+22.91）；下游钢厂与焦化厂焦 煤 库 存1682.31万 吨（-15.73）； 炼 焦 煤16港 口 库 存661.02万吨（+26.07）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭提降落地01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格1980.00元/吨（-50.00），河北主 流 焦 炭 现 货 价2000.00元/吨（-50.00），山东2010.00元/吨（-50.00），河南1900.00元/吨（-50.00）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1950.00元/吨（-50.00），港口焦企焦炭现货价格2022.00元/吨（-25.00）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为2331.00元/吨（+88.50）。 焦炭基差走阔02 价 差 ：截 至 最 新 数 据，出 口 焦炭—国内焦炭价差为390.43元/吨（+16.24）；09-01焦炭期货合约价差为-86.50元/吨（-3.50）。 基 差 ：焦 炭 基 差 走 阔，为-351.00元/吨（-138.00）；港口焦 炭 基 差 为-345.00元/吨（-126.00）。 铁水产量大幅上涨03 需求：247家钢厂日均铁水产量较 上 期 下 降，为239.31万 吨（+3.56），铁水废钢价差增大，为294.00元（+61.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例49.78%（-3.03）唐山钢坯平均利润为-55.00元/吨（-57.00）。 焦企库存小幅波动04 总库存：整体库存小幅波动，焦炭总库存推算为854.13万吨（-10.48），焦钢博弈持续。 库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为60.20吨（-1.66）； 下 游 钢 厂 焦 炭 库 存 为556.51万吨（-4.08）；焦炭18港口库存237.42万吨（-4.74）。 03 铁矿石：震荡偏弱 01投资策略：震荡偏弱 主要逻辑 行情回顾：上周期货价格延续下跌后明显反弹，铁水、港库、厂库数据发布，部分空头止盈离场，多头尝试抄底，价格回升。现货方面普遍下跌15元左右，普氏指数周环仍是下跌。中高品价差持续高位，一是国内钢材盈利恢复，高品矿需求提升，二是印度低品矿出口量增大。供给方面，巴西发运趋缓，非主流矿发运大幅降低。国内矿山产量保持历史中等水平，矿企库存继续下降。到港量有所增加，我国港口库存累积趋势打破，出现小幅降库，疏港量基本不变。需求方面，钢厂盈利不变，铁水强势上扬，钢厂铁矿库存保持平稳。 后市展望：铁水冲高，短期矿价或有反弹。但六、七月份钢材淡季，铁水有高位回落的传统。北方高位南方多雨，户外项目施工和交通运输受阻，预计终端钢材需求不足。因此，我们认为接下来矿价将继续震荡偏弱运行，策略上逢高做空，主力860止损。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、7月三中全会预期，宏观利好政策（上行风险）2、钢材传统淡季，港口库存再累积（下行风险） 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：小幅反弹02 现货价格：上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉868元/吨（-15），PB粉867元/吨（-16），纽曼粉877元/吨（-17），卡拉加斯粉929元/吨（-22）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价1,014元/吨，周环比-9。普氏62%价格指数107.65美元/吨，周环-1.60。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03行情回顾：中高品矿价差高位 螺矿比：截至6月14日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为4.02，环比+0.08。 品位价差：截至6月14日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价663、818、978元/湿吨。中高品价差持续高位，一是国内钢材盈利恢复，高品矿需求提升，二是印度低品矿出口量增大。 基差：上周五PB粉09合约基差39.9元/吨，