家电行业半年度策略：把握行业景气复苏，分类布局价值与成长

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家电行业半年度策略分析

本报告分析了家电行业的市场表现和趋势。在2022年，家电行业受到疫情反复、通胀压力、海外地缘政治以及国内地产后周期销售疲软等因素的影响，景气度持续低迷。然而，随着党的二十大召开和中央经济工作会议的出台，市场逐渐触底出清，家电板块于同年11月明显企稳回升，估值迎来阶段性修复。

大家电需求韧性强，空调复苏节奏明显。大家电品类，特别是白电产品尽管在居民保有量见顶、新增规模受限等情况下，仍展现出较强的需求韧性。此外，随着政策面支持力度的不断加大，房地产市场已逐渐进入企稳修复阶段，其中具有代表性的二手房景气指数，在2023年1月下旬升至24点，已超过2022年最高水平。基于目前房屋竣工与新交付量的显现回升，随家装周期逐步进入与兑现，大家电以及包括嵌入式厨电、卫浴以及其他整装智能家电等前置化产品需求或将稳步增长。

新兴渠道蓬勃发展，有望打开小家电二次成长空间。2022年，以抖音、快手为代表的短视频电商平台市场份额占比提升至约15%，对传统电商平台份额挤占效应进一步增强，预计2023年占比将提升2pct至17%左右。新兴电商平台的快速发展，不仅为消费者带来了更为直观的产品购买体验，增强购买意愿，同时也为零售行业构筑了新的生态环境，为各品牌以及企业间再度拓宽了增长与竞争空间。

AI技术应用提速，智能家居前景广阔。我国智能家居行业同样发展迅速，2016—2022年市场规模由2608亿元增长到6515亿元，CAGR达到16.5%，预计2023年市场整体规模将达到约7150亿元。从智能家居产品拆分来看，智能家电占比最大约为20%，对比其他安防系列与家居配件产品份额优势明显。对于智能家电产业而言，基于物联网核心技术的进步，产品已逐步完成由原先的单品智能向单品互联阶段升级，未来有望在成熟技术支撑以及AI新技术的不断赋能下，进一步完善全屋互联与场景式融合。同时，随着规模与技术提升所带动智能化成本的下降，未来也将不断降低消费者的使用门槛，促使行业渗透提速。

投资建议：建议关注经营稳健，