本报告是中原证券传媒行业半年度策略报告，主要观点如下：
- 监管政策趋于缓和，板块估值或将迎来修复。随着几轮行业监管政策和专项整治行动的酝酿、出台，官方多次表态经过多轮治理，部分重点领域的乱象已经得到明显改善，主管部门对传媒以及互联网公司的态度和论调也相比以往有所缓和，或将意味着监管部门的态度也开始转向更加积极的一面。我们认为目前文化传媒以及互联网板块目前正处于“政策底”的位置，针对部分领域例如游戏产业的监管政策已经接近极致状态，随着治理手段有效性的提升，未来监管进一步加强的概率和空间都在不断降低，当传媒公司以及互联网公司逐渐能够充分适应现行监管框架和要求后，将走向更加符合国家倡导的健康规范发展道路，市场对监管不确定性的担忧也有望得到缓解，板块估值也将迎来修复。
- 关注疫后复苏和长期增长两条主线。2022年内外部因素叠加带来阶段性影响，导致传媒板块走势较弱，但随着商誉风险、政策监管等长期因素影响力的减弱以及短期疫情的好转，传媒板块的业绩基本面以及估值水平有望迎来修复。投资主线上短期建议关注能够受益于疫情后恢复，环比能够实现大幅增长的领域例如电影和广告，中长期关注具备持续性增长潜力以及新技术普及带来增长空间的行业例如游戏和VR/AR。
- 电影市场预计Q3环比回升明显，长期关注龙头市占率提升。短期疫情影响难以避免，预计将对2022上半年持续带来影响。但随社会面秩序恢复正常，近期票房表现好转明显，影院营业率将随上海地区影院逐渐开发而进一步提升，催动电影内容供给恢复，双重驱动下国内电影市场自Q3开始有望进入全面复苏阶段。渠道端关注龙头市场占有率长期提升趋势。
- 广告投放需求将随经济好转有所回升，中长期仍有较大增长空间。疫情影响短期经济、消费数据，广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，但随社会秩序恢复正常，近期广告投放需求减弱，
