传媒行业周报：坚定把握“内容电商+顺周期复苏”两条主线

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 传媒 2020年11月08日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-坚守内容电商赛道，顺周期复苏布局梯媒、电影》-2020.11.1 《行业周报-内容电商长期空间大，底部前瞻布局体育板块》-2020.10.25 《行业周报-游戏蛰伏中布局，直播电商和芒果继续加码》-2020.10.18 坚定把握“内容电商+顺周期复苏”两条主线 ——行业周报 方光照（分析师） 陈俊希（分析师） 余倩莹（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 chenjunxi@kysec.cn 证书编号：S0790520080002 yuqianying@kysec.cn 证书编号：S0790120040010 ⚫ 成长性角度，内容电商空间仍大，短视频龙头资本化或推动行业加速变革 根据快手科技向香港联交所提交的招股书，2020年上半年快手电商业务GMV达1096亿元，我们判断全年或超3000亿元，延续高速增长；而抖音电商GMV也高速增长，加上淘宝直播，2020年直播电商整体GMV或超万亿。此外，视频平台芒果超媒推出“小芒电商”业务，传统电商平台及新进入者群雄逐鹿内容电商赛道。对于短视频龙头快手、抖音及长视频平台芒果超媒而言，其用户体量和基于UGC、PGC内容带来的用户粘性是优势，同时他们也借助于与传统电商平台（快手与京东、抖音与苏宁易购）的供应链合作和自身供应链补足短板，内容电商是其增量变现业务，从快手披露的电商业务收入占比来看，提升的空间仍然较大，而随着快手、抖音、芒果电商业务的崛起，其拉动的产业链机会值得重点关注。随着2020年“双11”第二个预售期开启，相关销售额数据市场预期或基本形成，我们认为关注点应从短期业绩弹性到对内容电商长期空间和产业链受益程度的判断；我们建议加大布局享受增量空间的内容电商新入局者及切入抖音、快手电商产业链的代运营公司，重点推荐芒果超媒、姚记科技、元隆雅图、值得买，受益公司包括蓝色光标、华扬联众等。 ⚫ 梯媒龙头兼具顺周期复苏属性及长期成长性 梯媒龙头分众传媒2020年Q2、Q3业绩显示出强劲的回升势头，叠加Q4“双11”贡献及消费的持续复苏，业绩顺周期修复有望延续。另一方面，随着分众传媒广告主结构的持续优化，由过去“互联网新经济”品牌引爆器向传统和新兴消费品牌线下投放、抢占用户心智的主阵地，我们认为其成长的确定性更强；同时，经过疫情的考验，梯媒竞争环境相比2018-2019年明显优化，分众传媒在点位优化和降租助力下，成本端亦有望持续改善。我们建议积极布局兼具顺周期复苏和成长属性的梯媒龙头，受益标的分众传媒。 ⚫ 基于2021年顺周期复苏视角，建议前瞻性布局电影及体育板块 过去电影行业亦由于大片供应周期，出现“大小年”波动，而2020年疫情影响下，影院在7月才复工且复工后多上映前期库存影片，截至11月8日，定档11月的电影仅43部，创下近8年新低，显示出明显的供给不足，而随着影片拍摄的持续推进，2021年电影票房复苏的确定性较强；体育大赛过去有2年一次的周期，2020年下半年以来足球、网球等多项大赛在防疫基础上展开，取得了一定经验，我们判断已延期至2021年的东京奥运会、欧洲杯、美洲杯等大赛再度延期或取消的概率较小，2021年体育营销、体育版权运营等市场有望触底反弹。建议前瞻性布局2021年有望周期性服务的电影、体育板块，受益公司包括万达电影、华谊兄弟、光线传媒、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视、视觉中国、当代文体、金陵体育、星辉娱乐等。 ⚫ 风险提示：疫情的发展及对线上线下娱乐时长的影响仍存在不确定性；直播电商竞争格局变化存在较大不确定性。 -15%0%15%31%46%62%2019-112020-032020-07传媒沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 行业数据综述：《我的侠客》登内地iOS游戏免费榜，《王者荣耀》延续畅销榜榜首，李佳琦直播间持续火爆 ..... 3 2、 行业新闻综述：字节跳动加码数字阅读，《王者荣耀》日活破亿 ................................................................................. 11 2.1、 互联网：蚂蚁集团将暂缓上市，字节跳动加码阅读业务 .................................................................................... 11 2.2、 游戏：《王者荣耀》日活跃用户数过亿，米哈游跃居全球游戏厂商收入第二 .................................................. 12 2.3、 影视：11月院线片数量创新低，爱奇艺推出会员新定价 ................................................................................... 12 2.4、 体育：政府加强搏击类赛事监管 ........................................................................................................................... 13 2.5、 教育：教育部发布《新文科建设宣言》，联想智慧教育峰会顺利召开 .............................................................. 13 3、 公告总结：掌阅科技、华闻传媒转让部分股权 .............................................................................................................. 13 4、 板块行情综述：A股传媒板块2020年第45周表现弱于创业板指，弱于上证综指 ................................................... 15 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 20 图表目录 图1： iOS游戏免费榜排名——《我的侠客》登顶内地iOS游戏免费榜（截止时间：2020.11.07 22:00） ..................... 4 图2： iOS游戏畅销榜排名——《王者荣耀》登顶内地iOS游戏畅销榜（截止时间：2020.11.07 22:00） ..................... 4 表1： 重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜/免费榜排名——腾讯系手游整体优势明显（2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） ................................................................................................................................................................ 5 表2： TapTap新游预约榜排名——《天谕》蝉联新游预约榜第一（2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） ........................................................................................................................................................................................................ 7 表3： 淘宝直播李佳琦Austin直播间蝉联周观看人数第一 （2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） ........................................................................................................................................................................................................ 7 表4： 淘宝直播谦寻文化机构指数蝉联第一（2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） ......................... 7 表5： 淘宝直播天猫超市获店铺指数第一（2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） ............................. 8 表6： 院线电影数据—《金刚川》获周票房第一（2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） ................. 8 表7： 《地狱男爵：血皇后崛起》、《达琳达》等影片即将登陆银幕（截止时间：2020.11.07 22:00） ............................ 9 表8： 网播剧数据——《使徒行者3》获周播映指数第一（2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） .. 9 表9： 网播综艺数据——《演员请就位第二季》蝉联周播映指数第一（2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） ......................................................................................................................................................................................... 10 表10： 台播剧数据—《向阳而生》蝉联卫视晚间时段收视率第一（2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） ...................................................................................................................................................................................................... 10 表11： 台播综艺数据—《记忆的力量抗美援朝》获卫视晚间时段自办节目收视率第一（2020.11.02-2020.11.07）（截止时间：2020.11.07 22:00） .............................................................