传媒行业周报：沿“内容电商+顺周期复苏”主线，优选产业链龙头

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 传媒 2020年11月15日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业点评报告-直播电商再颁新政，行稳致远推动行业规范发展》-2020.11.14 《行业周报-坚定把握“内容电商+顺周期复苏”两条主线》-2020.11.8 《行业深度报告-直播电商系列3—代运营：求变与新机，善营销者得未来》-2020.11.8 沿“内容电商+顺周期复苏”主线，优选产业链龙头 ——行业周报 方光照（分析师） 陈俊希（分析师） 余倩莹（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 chenjunxi@kysec.cn 证书编号：S0790520080002 yuqianying@kysec.cn 证书编号：S0790120040010 ⚫ 政策助力内容电商产业链龙头行稳致远，新平台市场拓展阻力或减小 国家互联网信息办公室会同有关部门起草的《互联网直播营销信息内容服务管理规定》于2020年11月13日-28日向社会公开征求意见。我们认为，该文件一方面鼓励直播电商健康有序发展，为从业平台及人员提供强力背书，另一方面制约了直播电商“野蛮生长”的状态，不符合相关规范的平台及人员将无法参与直播带货，龙头公司以其合规性更易行稳致远；而该文件第十三条——“用户通过直播间内链接、二维码等方式跳转到其他平台购买商品或者接受服务，发生争议时，相关直播营销平台应当积极协助用户维护合法权益，提供必要的证据等支持”或使直播平台能以“商品质量安全及避免售后纠纷”的理由增强“限制外链”的力度，有利于快手、抖音等内容电商平台借此推进“电商生态闭环”建设，给围绕快手、抖音平台的新兴电商代运营公司和Saas服务商带来机遇。另一方面，近期出台的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》反对滥用市场支配地位进行限制交易等不正当竞争行为的规定，我们认为也有利于芒果超媒等内容电商领域新进入者拓展市场。随着2020年“双11”落幕，我们认为对于内容电商产业的关注点应从短期业绩弹性切换到对长期空间和产业链受益程度的判断；我们建议加大布局享受增量空间的内容电商新入局者及切入抖音、快手电商产业链的代运营公司，重点推荐芒果超媒、姚记科技、元隆雅图、值得买，受益公司包括蓝色光标、华扬联众、天下秀等。 ⚫ 坚定把握顺周期复苏机会，继续加大布局梯媒、电影、体育板块龙头 梯媒龙头分众传媒在消费持续复苏、广告主结构持续优化及“双11”拉动下，Q4至2021年上半年业绩有望延续顺周期复苏态势，其影院广告业务有望在2021年迎来明显修复，且其引爆品牌的线下平台属性，在新经济和传统消费领域被不断验证，长期业绩成长的确定性增强；而疫情影响下，电影行业2020年经历了需求复苏和供给恢复两个阶段，当前仍然面临供给不足，而随着影片拍摄的持续推进，叠加贺岁档、2021年春节档等重要档期的临近，供给端有望逐步释放，顺周期复苏的属性再次显现；体育方面，2020年下半年以来足球、网球等多项大赛在防疫基础上展开，取得了一定经验，我们判断已延期至2021年的东京奥运会、欧洲杯、美洲杯等大赛再度延期或取消的概率较小，2021年体育营销、体育版权运营等市场有望触底反弹。我们再次强调基于自上而下顺周期复苏的角度，当前加大布局2021年复苏确定性相对较强的梯媒、电影、体育板块，优选龙头，受益公司包括分众传媒、万达电影、华谊兄弟、光线传媒、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视、视觉中国、当代文体、金陵体育、星辉娱乐等。 ⚫ 风险提示：疫情的发展及对线上线下娱乐时长的影响仍存在不确定性；直播电商竞争格局受政策影响较大；2021年体育大赛能否顺利举行尚具有不确定性。 -15%0%15%31%46%62%2019-112020-032020-07传媒沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目 录 1、 行业数据综述：游族网络的《少年三国志：零》首次登顶内地iOS游戏免费榜，《王者荣耀》蝉联内地iOS畅销榜榜首，电影《金刚川》持续两周票房表现优异 ........................................................................................................................ 3 2、 行业新闻综述：抖音为10月全球热门移动应用收入及下载双榜冠军，米哈游《原神》位列全球手游畅销榜榜首 ...................................................................................................................................................................................................... 11 2.1、 互联网：快手GMV 2年增长1000倍，市场监管总局《关于平台经济领域的反垄断指南》公开征求意见 11 2.2、 游戏：10月中国手游收入环比增长15.96%，米哈游《原神》位列全球手游畅销榜榜首 .............................. 12 2.3、 影视：腾讯高管表示希望有机会能够调整视频订阅服务的价格 ........................................................................ 13 2.4、 教育：教育部对“关于促进民办教育发展政策完善的提案”答复 ........................................................................ 13 3、 公告总结：掌阅科技、华闻传媒转让部分股权 .............................................................................................................. 13 4、 板块行情综述：A股传媒板块2020年第45周表现弱于创业板指，弱于上证综指 ................................................... 15 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 19 图表目录 图1： iOS游戏免费榜排名——《少年三国志：零》登顶内地iOS游戏免费榜（截止时间：2020.11.14 22:00） ......... 4 图2： iOS游戏畅销榜排名——《王者荣耀》登顶内地iOS游戏畅销榜（截止时间：2020.11.14 22:00） ..................... 4 表1： 重点公司游戏产品iOS游戏畅销榜/免费榜排名——腾讯系手游整体优势明显（2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ................................................................................................................................................................ 5 表2： TapTap新游预约榜排名——《天谕》蝉联新游预约榜第一（2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ........................................................................................................................................................................................................ 7 表3： 淘宝直播薇娅viya直播间登顶周观看人数第一 （2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ...... 7 表4： 淘宝直播谦寻文化机构指数蝉联第一（2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ......................... 7 表5： 淘宝直播天猫超市获店铺指数第一（2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ............................. 8 表6： 院线电影数据—《金刚川》蝉联周票房第一（2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ............. 8 表7： 《海兽之子》、《麦兜·饭宝奇兵》等影片即将登陆银幕（截止时间：2020.11.14 22:00） ....................................... 9 表8： 网播剧数据——《如意芳霏》获周播映指数第一（2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ..... 9 表9： 网播综艺数据——《演员请就位第二季》蝉联周播映指数第一（2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ......................................................................................................................................................................................... 10 表10： 台播剧数据—《向阳而生》蝉联卫视晚间时段收视率第一（2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ...................................................................................................................................................................................................... 10 表11： 台播综艺数据—《生命缘》获卫视晚间时段自办节目收视率第一（2020.11.09-2020.11.14）（截止时间：2020.11.14 22:00） ......................................................................................................................................................................................... 11 表12： 世纪华通质押股份占比较大（2020.