您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。家电行业半年度策略:行业高端化转型加速,布局成长静待收获_【发现报告】
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

家电行业半年度策略:行业高端化转型加速,布局成长静待收获

家用电器2022-06-23欧洋君、乔琪中原证券余***
家电行业半年度策略:行业高端化转型加速,布局成长静待收获

第1页 / 共40页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 家电 分析师:乔琪 登记编码:S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 研究助理:欧洋君 ouyj@ccnew.com 021-50586769 行业高端化转型加速,布局成长静待收获 ——家电行业半年度策略 证券研究报告-行业半年度策略 强于大市(维持) 家电相对沪深300指数表现 资料来源:中原证券 相关报告 《家电行业周报:“618”购物节即将开启,家电消费有望充分受益》 2022-05-30 《家电行业周报:政策利好与防疫需要,推动家电需求持续改善》 2022-04-15 《家电行业周报:家电存量市场竞争下产品为王》 2022-04-01 联系人: 马嶔琦 电话: 021-50586973 地址: 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编: 200122 发布日期:2022年06月23日 2022年上半年行情回顾:家电行业在持续近一年的显著回调后,跌幅于2022年3月中旬逐步企稳,2022Q2整体保持小幅震荡态势。行业整体估值在经历2021H2的平缓波动后,于2022年初再次跌破中线,且估值中枢进一步下移。家电各细分板块同样于2022Q1明显走弱,其中白电、小家电板块累计跌幅均超21%,厨电与照明及其他板块累计跌幅均超23%。个股方面,受疫情和地产板块低迷影响,行业核心个股整体走熊,2022年初以来仅飞科电器、德业股份累计录得正收益。 投资要点: ⚫ 宏观经济波动致消费情绪走低,政策护航有望拉动需求回升。短期内通胀压力与疫情反复等影响下,我国经济环境受到一定程度冲击,基于现阶段经济与消费疲软环境,国家及地方政府陆续出台以“稳增长、促消费”为主线的相关政策,以推动生产端和消费端企稳回暖。其中,“稳经济”方面,主要通过“减税降费”、保障产业供应链畅通、为企业提供金融支持等方式,缓解制造厂商及重点行业的成本、运输、资金压力,改善企业经营环境与盈利边际;“促消费”方面,则通过发放消费券、减免购置税、置换补贴等措施,以刺激居民消费意愿与需求提升。 ⚫ 消费升级加快,高端市场增长放量。在我国社会发展和经济建设持续向好的情况下,城镇和农村的人均可支配收入以年均8%-9%的增长幅度逐年提升。总体收入水平与富裕家庭数量的增长直接为消费升级提供充足的动力。在消费升级不断加快的进程中,随着高端产品其高质量、高性能的特点在消费者意识中的逐步加强,市场增长或将持续放量,同时产品升级所推动的均价提升也将不断增厚生产企业利润。 ⚫ 新消费时代下的市场结构与多元化需求。从2020年第七次全国人口普查结果来看,我国三线及以下城市人口占比达到64.7%,按全国总人口14.43亿人及乡村人口叠加计算,下沉市场人口总和达10亿人以上,极具规模优势。随着我国“城市群”和“经济带”的建设发展,未来下沉市场的人口回流规模或将持续扩大,其消费市场增量空间可期。同时,在“懒人经济”个性化消费趋势下,家电产品的不断革新将为行业升级发展注入不竭动力。 ⚫ 地产政策持续宽松,有望拉动下游消费回暖。前期受到楼市调控政策趋紧,以及疫情反复导致宏观经济预期减弱的影响,近一年来我国地产市场表现相对弱势。2021年末以来,中央与地方政府陆续出台多项文件及措施,以推动地产环境改善和市场复苏。考虑到短期国内疫情导致需求疲软,单周成交水平相较往年同期仍然偏低,但-30%-25%-21%-16%-12%-7%-3%2%2021.062021.102022.022022.06家电沪深300 第2页 / 共40页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 在政策支撑下,利好效应或将持续显现,随着地产市场的回暖,厨电等强关联家电板块增长将有望逐渐恢复。 ⚫ 给予行业“强于大市”的投资评级。考虑到当前供给面家电企业积极推进产业结构升级,产品质量与智能化水平不断提高,同时政策面,“减税降费”与“稳增长、促消费”等一系列方针措施的实施,家电行业及市场有望在短期内迎来复苏回暖。我们认为在当前行业整体高端化转型加速,以及市场需求导向增强的环境下,以下细分板块在高景气与高成长空间下,具备较好投资机会: (1)白电板块中,关注具备全球化与全产业链规模优势,同时高端市场份额稳增,生态场景化战略持续推进的行业龙头:美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH); (2)厨电板块中,关注同样高端厨电市场优势显著,品类不断拓展的行业龙头:老板电器(002508.SZ)。高景气延续,市场份额快速增长的集成灶行业头部:火星人(300894.SZ)、亿田智能(300911.SZ); (3)小家电板块中,关注个性化消费趋势走强下,产品功能及品质快速提升的厨房小家电行业高成长标的:苏泊尔(002032.SZ)、北鼎股份(300824.SZ)。受益于消费升级下,需求潜力持续拉动行业增长的清洁电器头部:科沃斯(603486.SH)。 风险提示:市场需求低于预期;房地产市场回暖慢于预期;原材料价格持续波动;行业竞争格局加剧风险。 第3页 / 共40页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 家电行情回顾 ................................................................................................... 6 1.1. 板块回调见底,超跌后配置价值彰显 ................................................................................ 6 1.2. 传统大家电市场规模下滑,少数新兴品类保持增长态势 ................................................... 8 1.3. 行业整体增收降利,细分赛道头部经营效益显现 .............................................................. 9 2. 市场环境分析及2022H2展望 ........................................................................ 11 2.1. 宏观经济波动致消费情绪走低,政策护航有望拉动需求回升 ......................................... 11 2.2. 消费升级加快,高端市场增长放量 ................................................................................. 14 2.3. 新消费时代下的市场结构与多元化需求 .......................................................................... 16 2.4. 地产政策持续宽松,有望拉动下游消费回暖 ................................................................... 19 2.5. 原材料价格波动影响仍在,未来松动有望改善市场环境 ................................................. 22 2.6. 多外部影响事件频发,短期行业出口复苏不乐观 ............................................................ 23 3. 行业2022H2投资主线及个股推荐 ................................................................ 25 3.1. 白电板块:高端智能化转型加速,行业再拓成长新空间 ................................................. 25 3.2. 厨电板块:集成化产品景气延续,洗碗机需求边际持续向好 ......................................... 28 3.3. 小家电:个性化消费趋势走强,精致小电器助力居家品质提升 ...................................... 33 4. 投资评级与主线总结 ...................................................................................... 37 4.1. 给予行业“强于大市”投资评级 .......................................................................................... 37 4.2. 投资主线及推荐标的总结 ................................................................................................ 37 5. 风险提示 ........................................................................................................ 39 图表目录 图1:2022年初以来家电行业与沪深300指数走势 ................................................................ 6 图2:2021年以来家电行业估值变化(倍) ............................................................................ 6 图3:近十年家电行业相对沪深300指数月度超额收益率(pct) ........................................... 6 图4:近一年家电细分子板块月度涨跌幅(%) ....................................................................... 7 图5:2022年初以来家电行业核心标的累计涨跌幅对比(%) ............................................... 7 图6:2021与2022Q1国内家电零售规模(亿元) ................................................................. 8 图7:2022W1-W23国内家电市场零售额同比变化(%) ....................................................... 8 图8:2022W1-W23国内部分家电品类线上市场销售额及增速 ............................................... 8 图9:2022W1-W23部分家电品类线下市场销售额及增速 ...................................................... 9 图10:2020-2022年家电各细分板块单季度净利润增速 ....................................................... 10 图11:2022Q1家电行业主要企业净利润同比增速(%) ..

关于我们

发现报告是苏州互方得信息科技有限公司推出的专业研报平台。平台全面覆盖宏观策略、行业分析、公司研究、财报、招股书、定制报告等内容。通过前沿的技术和便捷的产品体验,为金融从业人员、投资者、市场运营等提供信息获取和整合的专业服务。

商务合作、企业采购、机构入驻、报告发布 > 添加微信:hufangde04

联系我们

0512-88971002

hfd04@hufangde.com

中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区旺墩路269号星座商务广场1幢圆融中心33楼

微信公众号

微信公众号
公众号
小程序
kefu
联系客服
kefu
社群