钢材：强预期和弱现实的博弈下，盘面静待驱动

钢材：强预期和弱现实的博弈下，盘面静待驱动 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年6月11日 钢材总结 数据总结： 供给：本周螺纹小样本产量26947万吨（394），热卷产量3136万吨（354）247钢厂高炉铁水日均24082万吨（001），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率455）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在8684元吨，华北长流程螺纹现金含税成本在366316元吨。电炉端，华东平电电炉成本在3930（折盘面）元左右，电炉平电利润16713元吨左右，谷电成本3765（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润2元吨左右。由于近期成材价格上涨，目前螺纹点对点仍有100元左右利润；但受供应压力影响，热卷陷入亏损。随着投机需求的好转，废 钢价格近期有所上调，导致电炉亏损幅度收缩，废钢到货量上升，电炉开工率上涨，预计下周短流程钢可能增产。预计短期铁水在240万吨高位企稳，废钢添加量增加，成材供应压力更大。 需求：Mysteel统计上周小样本螺纹表需算表需测算30554万吨（农历同比89），环比598万吨；热卷小样本表需31626万吨（农历同比182），环比252万吨。由于市场情绪复苏，上周螺纹投机需求有所增长。但从基本面来看，制造业及房地产需求仍然偏弱，5月制造业PMI数据依然紧缩，基建需求相对稳定但近期也有一定下滑。从水泥来看，上周全国水泥磨机开工率继续下降，除西北地区外全面下行；海外钢材价格继续下行，热卷出口的窗口被压缩，预计后续出口订单继续下降；近期全国房屋成交量继续下跌。整体下游成材需求始终偏低。 库存：螺纹库存方面厂库2074万吨，社库1533万吨，总体库存3607万吨；热卷厂库148万吨，社库414万吨，总体库存266万吨。本周螺纹投机需求好转，导致螺纹去库速度较热轧更快。 钢材总结 时间段观点价格区间主要逻辑风险因素 目前铁水产量在240万吨左右高位企稳，前期电炉减产，但随着电炉利润的复苏，接下来短流程钢或逐步增产，导致成材供应压力更大，但按品种来看螺纹压力小于铁水。从需求端来看目前国内房地产新开工施工拿地投资数据仍然低迷，制造业和基建好于房建，但随着地方政府专项债额度的发行完毕，叠加地方拿地收入锐减，下半年基建项目可能 宽幅 短期 震荡 （一个 月） 螺纹10合约33703770 热卷10合约 35003830 面临资金真空期，需求同样下行；5月中国以美元计出口额下降75，同样对制造业形成压制，成材出口利润不断下跌，3月起有部分钢厂已接不到2个月后的出口订单。然而但随着市场对后续政策段刺激预期的好转，螺纹投机需求增加，导致近期成材期现同步上涨。焦炭第十轮提降落地，短期动力煤价格同样暂稳，在废钢添加比降低的情况下铁矿需求也不断抬升，铁矿价格上涨挤压钢厂利润。目前短期原料成本暂稳，需求仍有压力，行情仍然处于由市场预期主导下的宽幅震荡行情，真正的行情驱动尚未显现。短期黑色盘面在政策刺激托底预期和现实基本面的弱势的博弈下维持宽幅震荡走势，静待政策端变动。 1、美国加息幅度加快 2、铁水产量大幅减少 3、刺激政策出台 4、下游需求超预期好转 中期螺纹10合约 从中期来看，短期成材期货盘面暂稳，但铁水产量维持高位，电炉增产，将对供需造成压力，钢厂利润下行。6月底左1、美国加息幅度加快 （三个震荡 30004000 右钢厂可能开启主动减产，带动期现价格共振系欸选哪个。到八月份左右，原料和成材价格在底部维持震荡，但马上 2、铁水产量大幅减少 月）热卷10合约 进入910月旺季，需求预期好转，可能抬升市场预期，带动成材价格上涨。进入910月，钢材仍然维持旺季不旺淡季3、刺激政策出台 重心 长期价格 31004100 不淡的走势，市场预期落空，可能再度迎来下跌。整体维持宽幅震荡走势。关注政策端影响，若政策刺激落地，将势必扭转市场情绪改变交易格局，推动期现价格上涨。 预计全年房建需求收缩，下半年房屋开工存量下降，竣工数据可能下行，新开工及拿地数据在底部维持震荡。而基建 4、下游需求超预期好转 1、美国加息幅度加快 （半年内） 螺纹30004000项目受资金影响较上半年下滑，受海外衰退风险影响，成材出口继续转弱，挤压国内制造业，整体需求持续偏弱。供热卷31004100应方面废钢产量持续下滑，铁水根据钢厂利润有所调节，但整体维持较高的生产水平。全年成材价格重心下移，维持 下移 前高后低的走势。 单边宽幅震荡走势，建议观望 2、铁水产量大幅减少 3、刺激政策出台 4、下游需求超预期好转 短期策略 套利基差低位，反套可介入；建议螺矿比空单继续持有；热卷供应压力较大，建议逢高做空卷螺差。期权观望 目录 第一部分：价格及利润回顾 第二部分：国内外重要宏观数据 第三部分：钢材供需以及库存情况 一、价格及利润回顾 螺卷现货价格 螺纹钢汇总价格（HRB400：20mm）：上海 热卷汇总价格（475mm普卷）：上海 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 6700 6200 5700 5200 4700 4200 3700 3000 010203040506070809101112 3200 010203040506070809101112 2019202020212022202320192020202120222023 周五网价上海地区螺纹汇总价格3720元（100），北京地区螺纹汇总价格3750元（60） 周五网价上海地区热卷3850元（40），天津河钢热卷3790（130）。 基差价差走势 10螺纹上海地区基差 10热卷上海地区基差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 101112010203040506070809 rb1910rb2010rb2110rb2210rb2310 800 700 600 500 400 300 200 100 0 100101112010203040506070809 200 hc1910hc2010hc2110hc2210hc2310 螺纹1001价差 热卷1001价差 300 180 130 80 30 2001 02 03 04 05 06 07 08 09 70 250 200 150 100 50 0 50 120 100 12345678910 rb2010rb2101rb2110rb2201rb2210rb2301rb2310rb2401 hc2010hc2101hc2110hc2201hc2210hc2301hc2310hc2401 卷螺差走势 10合约卷螺差 01合约卷螺差 500 400 300 200 100 0 100 200 300 101112010203040506070809 1910合约2010合约2110合约 2210合约2310合约 500 400 300 200 100 0 100 200 010203040506070809101112 1901合约2001合约2101合约 2201合约2301合约2401合约 数据来源：wind 套利情况 螺纹10合约盘面利润 热卷10合约盘面利润 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 00 101112010203040506070809101112010203040506070809 500500 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 螺纹钢10合约铁矿石09合约螺纹钢10合约焦炭09合约 10 21 9 819 717 6 15 5 413 113 129 214 32 318 43 419 55 521 66 622 78 724 89 825 910 926 1012 1028 1113 1129 1215 1231 311 124 224327427528628729829929103011301231 2023年2022年2021年 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 长流程钢厂利润情况 华东螺纹现金利润 唐山螺纹现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 010203040506070809101112 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 010203040506070809101112 2019 2020 2021 2022 2023 华东热卷现金利润 20192020202120222023 天津热卷现金利润 1200 1000 800 600 400 200 0 200 010203040506070809101112 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 010203040506070809101112 2019202020212022202320192020202120222023 短流程钢厂利润情况 华东平电电炉利润 华东谷电电炉利润（华东三线） 12001000800600400200 0 200 400 010203040506070809101112 20192020202120222023 1100 900 700 500 300 100 100 300 010203040506070809101112 20192020202120222023 华东电炉平电利润16713元15 华东电炉谷电利润2元（17 二、国内外重要宏观数据 国内外宏观 6月2日国务院常务会议召开，研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。会议明确指出，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系。此外，加强动力电池系统、新型底盘架构、智能驾驶体系等重点领域关键核心技术攻关。 6月5日讯，2023年第二批地方债额度下达后，近期多地密集进行预算调整。据记者统计，截至6月5日已有北京、安徽、福建、山西等10余个省份完成了预算调整。在预算调整后，地方将新一批额度分解至市县并匹配项目后，新一批地方债将开始陆续发行据此前报道，2023年第二批地方债额度已于5月中旬下达省级财政部门。理论上本批次可下达的最高额度约19万亿，其中一般债03万亿、专项债16万亿。 中国5月进口同比按美元计45，预期8，前值79。中国5月出口同比按美元计75，预期18，前值85 【支持规上工业企业达产满产河南省财政拨付365亿元奖励满负荷生产企业】从河南省财政厅获悉，为加大对经营主体的扶持力度，鼓励并引导企业稳定生产、快速复产、提能增产，今年以来，省财政延续实施财政奖励政策，分别对第一季度满负荷生产的规模以上工业企业给予10万元奖励，对于满负荷生产且实现营业收入同比增长10的给予20万元奖励，奖励资金由省级和属地财政按照11比例分担。据悉，河南省财政已将奖励资金365亿元（含市县资金）全部直接拨付至企业，实现政策红利直达快享。 国内外宏观 6月8日，中国银行下调人民币活期存款利率及部分定期存款利率。 乘联会数据显示，2023年5月广义乘用车市场零售达到1762万辆，同比增速282，环比增长73。 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023年5月销售各类挖掘机16809台，同比下降185，其中国内6592台，同比下降459；出口10217台，同比增长21。2023年15月，共销售挖掘机93052台，同比下降239；其中国内44933台，同比下降439；出口48119台，同比增长139。 中国5月CPI同比02，预期02，前值01。中国5月PPI同比46，预期43，前值36。 4月宏观数据 社融新增 新增人民币贷款当月值 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 45