钢材：弱现实和强成本的矛盾下钢价维持震荡

研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结：供给：本周螺纹小样本产量212.15万吨（-9.52），热卷小样本产量295.23万吨（-0.28）。247家钢厂高炉铁水日 均240.72万吨（-0.28），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率37.9%（+0.1）。电炉端，华东平电电炉成本在3487（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-187.75元/吨左右，谷电成本3322（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-23元/吨。本周铁水小幅减产，铁废差维持正值但出现下滑，废钢日耗在54.8万吨；近期谷电利润持续下滑，受查发票影响废钢到货下降，电炉增产积极性不足。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需213.17万吨（-19.08），小样本热卷表需291.16万吨（-2.50），本周钢材 表需又转向下滑，随着全国天气转热，建材逐步转向传统需求淡季，需求下行，而海外补库需求告一段落，叠加价格偏高，近期出口询价仍弱，但总体板材需求依然存在韧性；1-4月中国固定资产投资增速转负且环比下滑，其中受资金到位程度不及往年及化债需求影响，基建投资增速仍然下行；1-4月房屋销售数据、拿地、新开工降幅进一步扩大，整体需求依然偏差，5月全国30大中城市商品房成交环比+0.2%，销售波动有限；5月官方制造业PMI为50%，标普全球制造业PMI为51.8%，5月制造业PMI有所回升，新订单、出口、生产数据大幅下滑；4月中国汽车产量同比-1.67%，出口同比+51.32%，受新能源车补贴退坡影响，内需延续下滑但外需仍强；5月三大白电排产同比-9%，排产降幅有所扩大，但需求环比好转。美国5月markit制造业PMI为55.1，前值为54.5，美国制造业继续上升且恢复景气。截至5月30日当周,首次申领失业救济金人数总计22.5万人,较前一周增加1.3万人,高于道琼斯普遍预期的21.5万人。这一数字创下了自2月7日当周以来的最高申领水平。初请失业金人数上升，表明就业形势有所走弱，但仍相对较低水平且平稳；5月欧元区制造业PMI初值51.6，前值52.2，数据有所回落。法国和德国数据拖累整体表现。库存：螺纹库存方面厂库+4.04万吨，社库-5.06万吨，总体库存-1.02万吨；热卷厂库-1.74万吨，社库+5.81万吨， 总体库存+4.07万吨；五大品种厂库环比+2.07万吨，社库+1.66万吨，总库存-27.42万吨。 逻辑分析 本周钢联数据公布，五大材整体减产，总库存转向累库，其中螺纹去库速度进一步放缓，而热卷累库速度加快；本周表需快速回落，随着天气转热，建材下游需求季节性下滑，叠加上半年财政支出多用于化债，财政支出放缓，下游工地资金到位程度不足，需求仍然偏弱；热卷出口询盘有所减少，价格维持平稳，海外进入需求淡季，成交继续减弱，热卷表需延续下滑。钢价供给结构边际性走弱。近期山西煤矿事故影响仍然延续，对钢材成本形成支撑，但钢材供需结构走弱，导致钢厂利润持续收缩。在弱需求强成本的搅动下，预计近期行情可能反复，整体维持宽幅震荡走势，仍需观望后续成本端影响。 交易策略 单边：维持震荡偏强走势。套利：做空HC10盘面利润继续持有。期权：建议观望。 周五网价上海地区螺纹汇总价格3250元（-），北京地区螺纹汇总价格3230元（+10）周五网价上海地区热卷3390元（-），天津河钢热卷3310元（-10）。 华东电炉平电利润-187.75元（-24.9)华东电炉谷电利润-23元（-25) 国内外宏观 中国5月官方制造业PMI为50%，环比下降0.3个百分点，位于临界点；非制造业PMI为50.1%，上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升。 今年1-5月，全国累计发行地方债47218.97亿元。其中，新增专项债14938.86亿元，再融资专项债19487.99亿元，新增一般债3408.25亿元，再融资一般债9383.87亿元。 美国5月ADP就业增加12.2万人，创去年2月以来的最高水平，高于市场预期的11.7万人。 山西省安全生产暨煤矿安全风险隐患专项整治行动部署会议召开，决定动真碰硬开展全省煤矿安全风险隐患专项整治行动。 美国总统特朗普签署文件，暂时调整部分进口钢铝铜产品关税，从6月8日开始实施，至2027年12月31日到期。其中，收割机和一些其他农业机械适用的进口从价关税从25%下调至15%，进口产品钢铝铜本地成分含量比例门槛从95%下调至85%。 4月新增社融为6245亿元，前值为52240亿元，社融同比-46.16%，同比出现大幅下滑，其中新增人民币贷款为-100亿元，前值为29900亿元。居民端贷款-7869亿元，企业贷款3900亿元。4月社融进一步回落，由于居民购房需求偏弱、且购房的首付比例上升，以及消费品以旧换新政策对耐用品需求的提振作用减退，4月居民贷款需求走弱。同时，4月财政资金拨付放缓、地方化债、以及企业转向债券融资，都可能拖累企业融资需求。 1-4月，中国固定资产投资完成额累计同比为-1.6%，前值+1.7%，增速环比连续下滑，其中房地产开发累计投资额同比-13.7%，制造业累计投资额+1.2%，基建投资累计完成额同比+4.3%。制造业、基建和房地产投资增速均出现下滑。4月房地产新开工、竣工、销售数据进一步回落，但二手房房价企稳；水电燃气、水利投资增速仍然回落，受地方化债影响实物工作量偏低；制造业投资增速同样下滑，主要靠装备制造业投资拉动，投资端分化明显。 房地产开工竣工销售数据 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均240.72万吨（-0.28） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率37.9%（+0.1） 螺纹小样本产量221.14万吨，环比+19.74万吨。热卷小样本产量299.26万吨，环比+2.4万吨。 小样本螺纹表需213.17万吨（农历同比-3.1%），环比-19.08万吨。小样本热卷表需291.16万吨（农历同比-8.98%），环比-2.50万吨。 据百年建筑调研，截至6月2日，样本建筑工地资金到位率为54.88%，周环比上升0.09个百分点。 2026年1-4月中国累计出口钢材3421万吨，同比下降9.7%。4月钢材出口950万吨，同比-9.18%。受出口许可证、海外及美伊战争影响出口有所下滑。近期东南亚补库告一段落，而中国钢材报价较高，致使钢厂接单停滞。近期出口利润小幅下滑。 板材需求-冷热价差 近期冷热轧需求同样下滑，整体转向累库，但需求仍有一定支撑，冷热价差延续底部震荡。 螺纹热卷库存（农历） 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn