【东财宏观策略观点】“窖藏”资金慢释放，权益类资产估值中枢有望上移近期国内流动性宽松与通胀下行并存，引发了对流动性去向的广泛讨论。我们认为，当前国内流动性“窖藏”于金融系统中，在向实体经济部门传导阻力偏大，预计短期将部分留存于资本市场，有望抬升权益类资产估值中枢。#国内存在超额流动性，#而非超额储蓄。国内逆周期政策重点从供给端发力，流动性在实体经济生产、消费、分【东财宏观策略观点】“窖藏”资金慢释放，权益类资产估值中枢有望上移近期国内流动性宽松与通胀下行并存，引发了对流动性去向的广泛讨论。我们认为，当前国内流动性“窖藏”于金融系统中，在向实体经济部门传导阻力偏大，预计短期将部分留存于资本市场，有望抬升权益类资产估值中枢。#国内存在超额流动性，#而非超额储蓄。国内逆周期政策重点从供给端发力，流动性在实体经济生产、消费、分配等环节传导偏慢，淤积于金融系统中，形成“超额流动性”。而民企、居民等私人部门真实收入未明显改善，近期住户储蓄多增主要来自对私人部门消费、投资的挤占。#物价回升或偏慢，#超额流动性有望进入“蓄水池”。基于上述原因，尽管国内不存在长期通缩或通胀的基础，需求修复带动物价上修可期，但回升节奏或偏慢，实体经济吸纳流动性还需时日。短期来看，超额流动性亟待寻求资金“蓄水池”。#我们预计资产价格、商品价格、服务价格依次抬升，短期超额流动性大概率留存在资本市场，推动权益类资产估值中枢上移。欢迎联系东财总量团队交流。