行业研究 行业简评 农林牧渔 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2023年05月22日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 新年度全球农产品预计普遍增产，供需结构改善 ——2023年5月USDA供需报告点评 [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.温氏股份（300498）：猪鸡出栏稳健增长，经营效率持续改善——公司简评报告 2.立华股份（300761）：2022年业绩大幅增长，一体化布局积极推进——公司简评报告 3.农产品对CPI影响：猪肉项二三季度或难有明显正贡献——农林牧渔行 业 主 题 周 报 （2023/04/10-2023/04/16） [table_main] 投资要点： ➢ 事件：5月13日，美国农业部（USDA）发布5月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了首次预测。对2022/23年全球农产品供需情况进行了调整。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有所增长，玉米、大豆、大米消费量预计增长，小麦预计小幅下降。大豆期末库存大幅增长，玉米增长，小麦、大米库存下降。 ➢ 玉米：主产国上调产量预期，产需结构宽松。产量方面，预计2023/24年全球玉米产量为12.20亿吨，同比增长6.04%，主要由于美国、阿根廷等主产国上调产量预期。消费量方面，预计2023/24年消费量为12.04亿吨，同比增长3.72%，主要由于美国、中国等主要消费国上调消费预期。预计2023/24年全球玉米产量和消费量均处于历史最高水平。库存方面，预计2023/24年全球玉米期末库存3.13亿吨，同比增长5.21%，库存水平有所恢复。产需结构方面，2023/24年全球玉米产需盈余预计为1549万吨，而2022/23年产需缺口预计为1074万吨。产需结构由偏紧转为宽松。整体来看，预计2023/24年全球玉米产量创历史新高，主产国不同程度上调产量预期。全球玉米供需格局改善，产需结构由偏紧转为宽松，预计国际玉米价格将震荡偏弱。 ➢ 大豆：全球产量预计增加，产需盈余扩大。产量方面，预计2023/24年全球大豆产量为4.11亿吨，同比增长10.84%，增幅较大。主要由于阿根廷产量的恢复以及巴西、美国等主产国均上调产量预期。消费量方面，预计2023/24年消费量为3.86亿吨，同比增长5.93%。库存方面，预计2023/24年全球大豆期末库存为1.23亿吨，同比增长21.24%。产需结构方面，2023/24年全球大豆产需盈余预计2410万吨，而2022/23年产需盈余预计555万吨，产需盈余进一步扩大。整体来看，预计2023/24年全球大豆产量创历史新高，主产国不同程度上调产量预期，特别是阿根廷产量恢复较快。预计2023/24年全球大豆供需格局继续宽松，库存水平增加，预计将对国际大豆价格形成一定压力。 ➢ 小麦：全球供需偏紧，产需缺口缩小。产量方面，预计2023/24年全球小麦产量为7.90亿吨，同比增长0.19%，产量小幅增长。消费量方面，预计2023/24年消费量为7.92亿吨，同比下降0.37%，主要由于饲料用小麦同比下降3.36%。库存方面，预计2023/24年全球小麦期末库存为2.64亿吨，同比下降0.73%。产需结构方面，2023/24年全球小麦产需缺口预计194万吨，而2022/23年产需缺口预计639万吨，产需缺口缩小。整体来看，预计2023/24年全球小麦产量小幅增长，中国、欧盟和印度均上调产量预期，俄罗斯下调，总消费量预计小幅下降。预计2023/24年全球小麦供需格局继续偏紧，库存水平下降，但小麦需求端较弱，预计国际小麦价格上行幅度有限。 ➢ 大米：库存继续下降，产量创新高。产量方面，预计2023/24年全球大米产量为5.21亿吨，同比增长2.38%，产量小幅增长，创历史新高。消费量方面，预计2023/24年消费量为5.23亿吨，同比增长0.29%。库存方面，预计2023/24年全球大米期末库存为1.67亿吨，同比下降1.48%，库存水平继续下降。产需结构方面，2023/24年全球大米产需缺口预计250万吨，而2022/23年产需缺口预计1311万吨，产需缺口缩小。整体来看，预计2023/24年全球大米产量增长，其中中国、印度、印度尼西亚和泰国均上调产量预期，越南保持稳定，总消费量预计小幅增长。预计2023/24年全球大米供需格局继续偏紧，库存水平下降，但产需缺口缩小，预计国际大米价格继续高位震荡。 ➢ 风险提示：极端天气影响；国际事件影响；贸易政策影响。 -20%-12%-4%4%12%19%27%22-0522-0822-1123-02申万行业指数:农林牧渔(0711)沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 正文目录 1. 预计2023/24年产量均有所增长 ................................................. 4 2. 玉米：主产国上调产量预期，产需结构宽松 ................................ 4 3. 大豆：全球产量预计增加，产需盈余扩大.................................... 5 4. 小麦：全球供需偏紧，产需缺口缩小........................................... 6 5. 大米：库存继续下降，产量创新高 .............................................. 8 6. 风险提示 ..................................................................................... 9 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 图表目录 图1 全球玉米产量及产需缺口 ...............................................................................................5 图2 CBOT玉米价格走势 ......................................................................................................5 图3 全球大豆产量及产需缺口 ...............................................................................................6 图4 CBOT大豆价格走势 ......................................................................................................6 图5 全球小麦产量及产需缺口 ...............................................................................................8 图6 CBOT小麦价格走势 ......................................................................................................8 图7 全球大米产量及产需缺口 ...............................................................................................9 图8 CBOT稻谷价格走势 ......................................................................................................9 表1 2023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨） ...............................................................4 表2 全球玉米供需平衡表量（百万吨）..................................................................................5 表3 玉米主产国家及地区产量（百万吨） ..............................................................................5 表4 全球大豆供需平衡表量（百万吨）..................................................................................6 表5 大豆主产国家及地区产量（百万吨） ..............................................................................6 表6 全球小麦供需平衡表量（百万吨）..................................................................................7 表7 小麦主产国家及地区产量（百万吨） ..............................................................................7 表8 全球大米供需平衡表量（百万吨）..................................................................................8 表9 大米主产国家及地区产量（百万吨） ..............................................................................9 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/10 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业简评 1.预计2023/24年产量均有所增长 5月13日，美国农业部（USDA）发布5月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了首次预测。对2022/23年全球农产品供需情况进行了调整。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有所增长，玉米、大豆、大米消费量预计增长，小麦预计小幅下降。大豆期末库存大幅增长，玉米增长，小麦、大米库存下降。玉米、大豆产需盈余，小麦、大米产需小幅缺口，缺口同比缩小。 表1 2023/24年全球农产品供需情况预期（百万吨） 产量 同比 消费量 同比 期末库存 同比 产需结构 库消比 玉米 1,219.63 6.04% 1,204.14 3.72% 312.90 5.21% 15.49 25.99% 大豆 410.59 10.84% 386.49 5.93% 122.50 21.24% 24.10 31.70% 小麦 789.76 0.19% 791.70 -0.37% 264.34 -0.7