农林牧渔行业点评报告：3月USDA农产品报告上调全球玉米、小麦产量，下调全球水稻产量

玉米：2024/2025年全球产量环比上调，消费量环比上调 （1）USDA上调全球玉米产量。USDA（美国农业部）发布3月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与2月（2024/2025年）预测报告相比，3月报告上调玉米产量，主要系印度玉米价格强劲及灌溉条件充足驱动产量环比大增，乌克兰、土耳其、俄罗斯等国家单产提升。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调增170万吨至12.14亿吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调减287万吨至1.86亿吨。消费量方面，饲用消费环比调增192万吨至7.79亿吨，国内消费环比调增123万吨至12.39亿吨。库存方面，2024/2025年期末库存环比调减137万吨至2.89亿吨。 大豆：2024/2025年全球产量环比持平，消费量环比上调 （1）USDA保持全球大豆产量与2月预测值一致。与2月报告相比，3月报告维持大豆产量预期不变，主要系乌克兰及墨西哥大豆增产，南非大豆减产。（2）供需情况：产量方面，预计2024/2025年度全球大豆产量环比持平为4.21亿吨。 贸易方面，2024/2025年全球大豆出口量环比下调3万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比上调295万吨至3.53亿吨，国内消费环比上调298万吨至4.09亿吨。库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调减293万吨至1.21亿吨。 小麦：2024/2025年全球产量环比上调，消费量环比上调 （1）USDA上调全球小麦产量。与2月报告相比，3月报告上调小麦产量，主要系澳大利亚降水量改善驱动小麦单产提升，预计产量创历史第三高，乌克兰小麦单产提升，阿根廷单产提升及收获面积扩大。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调增344万吨至7.97亿吨。消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调增135万吨至1.55亿吨。贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量环比调减211万吨，出口量环比调减92万吨。库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调减252万吨至2.60亿吨。 水稻：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 （1）USDA下调全球水稻产量。与2月报告相比，3月报告小幅下调水稻产量，其中主产国产量环比持平，仅部分非主产国合计环比减产1万吨。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调减1万吨至5.33亿吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调增19万吨至5.31亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量环比调增28万吨，出口量环比调增7万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调减12万吨至1.82亿吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、3月报告上调2024/2025年全球玉米、小麦产量，下调全球 水稻产量 USDA（美国农业部）发布3月全球农产品2024/2025年供需预测报告，较2月（2024/2025年）预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、小麦产量，下调全球水稻产量。玉米产量上调系印度玉米价格强劲及灌溉条件充足驱动产量环比大增，乌克兰、土耳其、俄罗斯等国家单产提升；大豆产量持平系乌克兰及墨西哥大豆增产，南非大豆减产；小麦产量上调系澳大利亚降水量改善驱动小麦单产提升，预计产量创历史第三高，乌克兰小麦单产提升，阿根廷单产提升及收获面积扩大；水稻产量下调系部分非主产国环比小幅减产1万吨。 2、玉米：2024/2025年全球产量环比上调，消费量环比上调 3月报告环比上调2024/2025年全球玉米产量、消费量。根据USDA3月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调增170万吨至12.14亿吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调减287万吨至1.86亿吨。消费量方面，饲用消费环比调增192万吨至7.79亿吨，国内消费环比调增123万吨至12.39亿吨。 库存方面，2024/2025年期末库存环比调减137万吨至2.89亿吨。 玉米价格强劲驱动种植进度加快，叠加灌溉条件充足，印度玉米产量环比大增。 根据3月USDA全球农作物产量报告，（1）印度：预计2024/2025年印度玉米产量为4000万吨，环比2月报告数据+200万吨（环比+5%），主要系印度玉米价格强劲驱动种植进度加快，叠加灌溉条件充足，单产上升至3.57吨/公顷（环比+1%），收获面积上升致1120万公顷（环比+3.7%）。（2）乌克兰：预计2024/2025年乌克兰玉米产量为2680万吨，环比2月报告数据+30万吨（环比+1%），主要系2月玉米单产上升至6.54吨/公顷（环比+1%）。（3）俄罗斯：预计2024/2025年俄罗斯玉米产量为1400万吨，环比2月报告数据+75万吨（环比+6%），主要系2月玉米单产上升至5.19吨/公顷（环比+2%），收获面积上升至270万公顷（环比+4%）。（4）土耳其：预计2024/2025年土耳其玉米产量为710万吨，环比2月数据+10万吨（环比+1%），主要系2月玉米单产上升至12.68吨/公顷（环比+1%）。 图1：印度玉米种植地区灌溉条件良好 图2：2.10-3.11CBOT玉米收盘价下跌4.58% 图3：2.10-3.11玉米期货收盘价上涨1.39% 图4：2024/2025年全球玉米期末库存较前预测值下降 图5：预计2024/2025年全球玉米库存消费比同比下降 表1：2025年3月报告预测2024/2025年全球玉米期末库存量为2.89亿吨 表2：2025年3月报告预测2024/2025年中国玉米期末库存量为2.01亿吨 3、大豆：2024/2025年全球产量环比持平，消费量环比上调 3月报告上调2024/2025年全球大豆消费量。根据USDA3月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年度全球大豆产量为4.21亿吨，与2月报告预测保持一致。 贸易方面，2024/2025年全球大豆出口量环比下调3万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比上调295万吨至3.53亿吨，国内消费环比上调298万吨至4.09亿吨。库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调减293万吨至1.21亿吨。 大豆可观利润驱动农民种植积极性提升，预计乌克兰大豆产量同比创新高。根据3月USDA全球农作物产量报告，（1）乌克兰：预计2024/2025年大豆产量为700万吨，环比2月报告数据+40万吨（环比+6%），产量创历史新高。俄乌冲突背景下，葵花籽等多数农产品亏损严重，而大豆盈利状况良好，因此农民大豆种植积极性显著提高，驱动大豆单产上升至2.41吨/公顷（环比+6%）。（2）南非：预计2024/2025年大豆产量为233万吨，环比2月报告数据-47万吨（环比-17%），主要系大豆单产下滑至2.01吨/公顷（环比-17%）。（3）墨西哥：预计2024/2025年大豆产量为27万吨，环比2月报告数据+6万吨（环比+29%），主要系大豆单产上升至2.00吨/公顷（环比+19%），收获面积扩大至14万公顷（环比+8%）。 图6：预计乌克兰大豆产量创历史新高 图7：2.10-3.11CBOT大豆收盘价下跌3.74% 图8：2.10-3.11国内豆一收盘价上涨，豆二收盘价下跌 图9：2024/2025年全球大豆期末库存较前预测值下降 图10：预计2024/2025年全球大豆库存消费比同比上升 表3：2025年3月报告预测2024/2025年全球大豆期末库存量为1.21亿吨 表4：2025年3月报告预测2024/2025年中国大豆期末库存量为4396万吨 4、小麦：2024/2025年全球产量环比上调，消费量环比上调 3月报告上调2024/2025年全球小麦产量、消费量。根据USDA3月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调增344万吨至7.97亿吨。消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调增135万吨至1.55亿吨。贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量环比调减211万吨，出口量环比调减92万吨。库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调减252万吨至2.60亿吨。 澳大利亚降水量改善驱动小麦单产提升，预计产量创历史第三高。根据3月USDA全球农作物产量报告，（1）澳大利亚：预计2024/2025年小麦产量为3411万吨，环比2月报告数据+211万吨（环比+7%），预计产量创历史第三高，主要系降水量改善驱动单产增至2.61吨/公顷（环比+6%），收获面积增至1306万公顷（环比+0.5%）。（2）乌克兰：预计2024/2025年小麦产量为2340万吨，环比2月报告数据+50万吨（环比+2%），主要系单产增至4.50吨/公顷（环比+2%）。（3）阿根廷：预计2024/2025年小麦产量为1850万吨，环比2月报告数据+80万吨（环比+5%），主要系单产增至3.03吨/公顷（环比+3%），收获面积增至610万公顷（环比+2%）。 图11：降雨量改善驱动澳大利亚小麦单产提升 图12：2.10-3.11CBOT小麦价格下跌4.01% 图13：2.10-3.11国内小麦现货价格上涨1.21% 图14：2024/2025年全球小麦期末库存较前预测值上升 图15：预计2024/2025年全球小麦库存消费比同比下降 表5：2025年3月报告预测2024/2025年全球小麦期末库存量为2.60亿吨 表6：2025年3月报告预测2024/2025年中国小麦期末库存量为1.29亿吨 5、水稻：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 3月报告下调2024/2025年全球水稻产量，上调消费量。根据USDA3月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调减1万吨至5.33亿吨，其中主产国产量环比持平，仅部分非主产国合计环比减产1万吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调增19万吨至5.31亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量环比调增28万吨，出口量环比调增7万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调减12万吨至1.82亿吨。 图16：2.10-3.11CBOT水稻价格上涨0.04% 图17：2.10-3.11国内稻米市场价上涨1.05% 图18：2024/2025年全球水稻期末库存较前预测值持平 图19：预计2024/2025年全球水稻库存消费比同比上升 表7：2025年3月报告预测2024/2025年全球水稻期末库存量为1.82亿吨 表8：2025年3月报告预测2024/2025年中国水稻期末库存量为1.04亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。