农林牧渔：2021年5月USDA供需报告点评-全球植物油库存降至6年新低，中国饲用小麦需求大幅调降

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师：范劲松 联系人：王佳博 电话：021-20315138 电话：021-20315125 邮件：fanjs@r.qlzq.com.cn 邮件：wangjb@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740517030001 [Table_Industry] 证券研究报告/行业报告简版 2021年05月13日 行业名称 2021年5月USDA供需报告点评 - 全球植物油库存降至6年新低，中国饲用小麦需求大幅调降 [Table_Summary] 投资要点  事件：美国农业部（USDA）发布首份21/22年度全球农产品供需预估：  中泰农业快评：  USDA预估21/22年度全球大豆产量增加6.2%至3.855亿吨，3大主产国巴西、美国、阿根廷分别增产5.8%、6.5%、10.6%，其中巴西1.44亿吨的预估产量再次刷新历史新高，并牢牢占据全球大豆出口头把交椅。新季全球期末库存上调5.3%至9110万吨，但同步调增消费至3.807亿吨，21/22年度全球库存消费比为23.92%，高于20/21年度的23.34%。新季中国进口大豆预估1.03亿吨，高于本年度的1亿吨，若实现将继续刷新历史。短期市场更为关注的美国21/22年度情况是增产、出口减但国内压榨增，新季期末库存增。未来3-6个月的全球大豆市场将伴随美国大豆的种植面积及天气展开。  受到中国、美国的强劲需求提振，USDA预估21/22年全球植物油消费量增加3%至2.132亿吨，预估全球植物油期末库存下降3%至2240万吨，创近6个年度新低。  USDA预估21/22年度中国玉米产量2.68亿吨，仅增长2.8%，玉米消费增加1.7%至2.94亿吨，增量全部由饲用玉米增量贡献。21/22年度中国将维持历史峰值的2600万吨玉米进口，对外依存度为8.8%。  USDA预估21/22年度中国小麦产量增长1.3%至1.36亿吨，小麦消费下降1.3%至1.48亿吨，若实现为近6年首次消费下滑，其中饲用小麦消费预估大幅下调12.5%至3500万吨。  USDA预估21/22年度全球棉花产量增长5.5%至1.19亿包，由于消费增加，全球库存下滑2.33%至9099万包，全球库存消费比下降4个百分点至75%。21/22年度中国棉花产量下降6.8%至2750万包，而消费增加0.6%至4000万包，库存消费下降至91.26%，接近17/18年度水平。 图表：农产品相关标的 相关上市公司 相关度 本次报告影响 豆粕、菜粕、玉米 海大集团、新希望等饲料企业 核心原料 利好 国产大豆、玉米、小麦 荃银高科、登海种业、万向德农等种业，北大荒、中粮科技 景气度传导 利空 稻谷 金健米业、苏垦农发 高度相关 利空 棉花 新赛股份、华孚时尚、新农开发 高度相关 利好 来源：中泰证券研究所 图表：美国农业部对每个品种的年度均价预估变化 品种 2018/19 2019/20 2020/21 4月预估 2021/22 5月预估 较上月变动 较上年变动 单位 大豆 8.48 8.57 11.25 13.85 2.60 5.28 美元/蒲式耳 玉米 3.61 3.56 4.30 5.70 1.40 2.14 美元/蒲式耳 小麦 5.16 4.58 5.00 6.50 1.50 1.92 美元/蒲式耳 大米 12.60 13.60 13.70 14.20 0.50 0.60 美元/英担 棉花 70.30 59.60 68.00 75.00 7.00 15.40 美分/磅 来源：美国农业部、中泰证券研究所  风险提示： 全球天气变化、第三方机构预测数据与实际存在偏差风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 内容目录 全球及中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表 ................................ - 3 - 分产品-全球 .................................................................... - 5 - 分产品-中国 .................................................................... - 7 - 图表目录 图表1：全球大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表（2021年5月预测） .. - 3 - 图表2：中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表（2021年5月预测） .. - 4 - 图表3：全球大豆产量增加6.2%至3.855亿吨（单位：百万吨） .............. - 5 - 图表4：全球大豆库存调增4.23（单位：百万吨） ......................... - 5 - 图表5：调增全球玉米产量4.64%至11.9亿吨（单位：百万吨） .............. - 5 - 图表6：全球玉米库存消费比持平（单位：百万吨） ........................ - 5 - 图表7：调增全球小麦产量（单位：百万吨） .............................. - 5 - 图表8：全球小麦库存消费比持平（单位：百万吨） ........................ - 5 - 图表9：全球大米产销缺口扩张，主要系调增消费量（单位：百万吨） ........ - 6 - 图表10：全球大米库存消费比有所下降 .................................. - 6 - 图表11：全球棉花产销同时调增（单位：百万包） ......................... - 6 - 图表12：全球棉花库存消费比下降至75% ................................. - 6 - 图表13：中国大豆消费预估上调5百万吨（单位：百万吨） ................. - 7 - 图表14：中国大豆库存消费比上升0.85% ................................. - 7 - 图表15：中国玉米产销预估同时上调（单位：百万吨） ..................... - 7 - 图表16：中国玉米进口量预估上调2百万吨（单位：百万吨） ............... - 7 - 图表17：中国小麦销费预估下调2百万吨（单位：百万吨） ................. - 7 - 图表18：中国小麦库存消费比略有下降 .................................. - 7 - 图表19：中国大米消费预估上调7百万吨（单位：百万吨） ................. - 8 - 图表20：中国大米库存消费比预估下调8.4%至69.7% ....................... - 8 - 图表21：中国棉花消费量预估略有增加（单位：百万包） ................... - 8 - 图表22：中国棉花库存消费比预估下调3.9%至91.4% ....................... - 8 - 图表23：2021年USDA专题日历 ......................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业报告简版 全球及中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表 图表1：全球大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表（2021年5月预测） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业报告简版 图表2：中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表（2021年5月预测） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业报告简版 分产品-全球 图表3：全球大豆产量增加6.2%至3.855亿吨（单位：百万吨） 图表4：全球大豆库存调增4.23（单位：百万吨） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表5：调增全球玉米产量4.64%至11.9亿吨（单位：百万吨） 图表6：全球玉米库存消费比持平（单位：百万吨） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表7：调增全球小麦产量（单位：百万吨） 图表8：全球小麦库存消费比持平（单位：百万吨） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业报告简版 图表9：全球大米产销缺口扩张，主要系调增消费量（单位：百万吨） 图表10：全球大米库存消费比有所下降 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表11：全球棉花产销同时调增（单位：百万包） 图表12：全球棉花库存消费比下降至75% 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业报告简版 分产品-中国 图表13：中国大豆消费预估上调5百万吨（单位：百万吨） 图表14：中国大豆库存消费比上升0.85% 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表15：中国玉米产销预估同时上调（单位：百万吨） 图表16：中国玉米进口量预估上调2百万吨（单位：百万吨） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表17：中国小麦销费预估下调2百万吨（单位：百万吨） 图表18：中国小麦库存消费比略有下降 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业报告简版 图表19：中国大米消费预估上调7百万吨（单位：百万吨） 图表20：中国大米库存消费比预估下调8.4%至69.7% 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表21：中国棉花消费量预估略有增加（单位：百万包） 图表22：中国棉花库存消费比预估下调3.9%至91.4% 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业报告简版 图表23：2021年USDA专题日历 来源：美国农业部、中泰证券研究所 风险提示： 全球天气变化、第三方机构预测数据与实际存在偏差风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 行业报告简版 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股