2021年6月USDA 供需报告点评：美豆旧作压榨下调，中国棉花库存消费比降至9年新低

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author] 分析师：范劲松 联系人：王佳博 电话：021-20315138 电话：021-20315125 邮件：fanjs@r.qlzq.com.cn 邮件：wangjb@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740517030001 [Table_Industry] 证券研究报告/行业报告简版 2021年06月11日 行业名称 2021年6月USDA供需报告点评 -美豆旧作压榨下调，中国棉花库存消费比降至9年新低 [Table_Summary] 投资要点  事件：美国农业部（USDA）发布21/22年度 6月全球农产品供需预估：  中泰农业快评：  受到压榨预估下调的影响， USDA小幅上调20/21年度美国大豆期末库存至1.35亿蒲式耳，旧作库存紧张的局面并未改变，全球大豆围绕美国天气题材交易，目前美国产区的干旱状况暂未缓解；受到期初库存增加影响，21/22年度全球大豆期末库存小幅上调145万吨至9255万吨，巴西产量预估增加100万吨至1.37亿吨，若实现将再次刷新历史新高。USDA维持21/22年度中国1.03亿吨的进口大豆预估，高于本年度的1亿吨。由于美国大豆播种已完成90%以上，市场等待6月末的最终面积数据及季度库存指引，7-9月的单产数据尤为关键。  尽管小幅下调21/22年度全球植物油消费量至2.13亿吨，但由于同步下调了20/21年度的期末库存进而降低了新季的期初库存，USDA下调21/22年度全球植物油库存至2232万吨，刷新近6个年度新低。  由于大幅调增欧盟小麦产量，USDA预估21/22年全球小麦产量将增至7.94亿吨，全球期末库存增至2.968亿吨，但全球旧作库存较5月小幅下调至2.935亿吨。中国市场方面，USDA小幅下调21/22年度期末库存至1.426亿吨。  USDA预估21/22年度全球棉花期末库存为8930万包，同比下降4%，，因消费同比增加3.8%。20/21年度棉花期末库存为9305万包，较5月预估下调11万包。USDA大幅下调中国21/22年度棉花期末库存至3557万包，5月预估为3655万包。 图表：农产品相关标的 相关上市公司 相关度 本次报告影响 豆粕、菜粕、玉米 海大集团、新希望等饲料企业 核心原料 利好 国产大豆、玉米、小麦 荃银高科、登海种业、万向德农等种业，北大荒、中粮科技 景气度传导 利空 稻谷 金健米业、苏垦农发 高度相关 利空 棉花 新赛股份、华孚时尚、新农开发 高度相关 利好 来源：中泰证券研究所 图表：美国农业部对每个品种的年度均价预估变化 品种 2019/20 2020/21 2021/22 5月预估 2021/22 6月预估 较上月变动 较上年变动 单位 大豆 8.57 11.25 13.85 13.85 0.00 2.60 美元/蒲式耳 玉米 3.56 4.35 5.70 5.70 0.00 1.35 美元/蒲式耳 小麦 4.58 5.05 6.50 6.50 0.00 1.45 美元/蒲式耳 大米 13.60 13.90 14.20 14.20 0.00 0.30 美元/英担 棉花 59.60 67.00 75.00 75.00 0.00 8.00 美分/磅 来源：美国农业部、中泰证券研究所  风险提示： 全球天气变化、第三方机构预测数据与实际存在偏差风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 内容目录 全球及中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表 ................................ - 3 - 分产品-全球 .................................................................... - 5 - 分产品-中国 .................................................................... - 7 - 图表目录 图表1：全球大豆、玉米、小麦、大米、棉花、植物油供需平衡表（2021年6月预测） ............. - 3 - 图表2：中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表（2021年6月预测） .. - 4 - 图表3：全球大豆产销预测和上月持平（单位：百万吨） .................... - 5 - 图表4：全球大豆库存预测持平（单位：百万吨） .......................... - 5 - 图表5：全球玉米产量维持11.9亿吨预测（单位：百万吨） ................. - 5 - 图表6：全球玉米库存消费比持平（单位：百万吨） ........................ - 5 - 图表7：继续调增全球小麦产量（单位：百万吨） .......................... - 5 - 图表8：全球小麦库存消费比持平（单位：百万吨） ........................ - 5 - 图表9：维持上月全球大米产销缺口扩大预测（单位：百万吨） .............. - 6 - 图表10：全球大米库存消费比有所下降 .................................. - 6 - 图表11：较上月继续调增全球棉花销量，调减产量（单位：百万包） ......... - 6 - 图表12：全球棉花库存消费比下降至73% ................................. - 6 - 图表13：植物油产量调增（单位：百万吨） ............................... - 6 - 图表14：全球植物油库存消费比持平 .................................... - 6 - 图表15：中国大豆消费维持119.7百万吨预估 ............................. - 7 - 图表16：中国大豆库存消费比28.4%，与上月预估持平 ..................... - 7 - 图表17：中国玉米产销预估与上月持平（百万吨） ......................... - 7 - 图表18：中国玉米进口量维持2600万吨预估 .............................. - 7 - 图表19：中国小麦销费维持1.48亿吨预估 ................................ - 7 - 图表20：中国小麦库存消费比与上月持平 ................................. - 7 - 图表21：中国大米消费维持1.56亿吨预估 ................................ - 8 - 图表22：中国大米库存消费比维持70%左右 ............................... - 8 - 图表23：中国棉花产需缺口扩大（单位：百万包） ......................... - 8 - 图表24：中国棉花库存消费比预估继续下调4.6%至86.8% ................... - 8 - 图表25：2021年USDA专题日历 ......................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业报告简版 全球及中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表 图表1：全球大豆、玉米、小麦、大米、棉花、植物油供需平衡表（2021年6月预测） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业报告简版 图表2：中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表（2021年6月预测） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业报告简版 分产品-全球 图表3：全球大豆产销预测和上月持平（单位：百万吨） 图表4：全球大豆库存预测持平（单位：百万吨） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表5：全球玉米产量维持11.9亿吨预测（单位：百万吨） 图表6：全球玉米库存消费比持平（单位：百万吨） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表7：继续调增全球小麦产量（单位：百万吨） 图表8：全球小麦库存消费比持平（单位：百万吨） 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业报告简版 图表9：维持上月全球大米产销缺口扩大预测（单位：百万吨） 图表10：全球大米库存消费比有所下降 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表11：较上月继续调增全球棉花销量，调减产量（单位：百万包） 图表12：全球棉花库存消费比下降至73% 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表13：植物油产量调增（单位：百万吨） 图表14：全球植物油库存消费比持平 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业报告简版 分产品-中国 图表15：中国大豆消费维持119.7百万吨预估 图表16：中国大豆库存消费比28.4%，与上月预估持平 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表17：中国玉米产销预估与上月持平（百万吨） 图表18：中国玉米进口量维持2600万吨预估 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表19：中国小麦销费维持1.48亿吨预估 （单位：百万吨） 图表20：中国小麦库存消费比与上月持平 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业报告简版 图表21：中国大米消费维持1.56亿吨预估 （单位：百万吨） 图表22：中国大米库存消费比维持70%左右 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 图表23：中国棉花产需缺口扩大（单位：百万包） 图表24：中国棉花库存消费比预估继续下调4.6%至86.8% 来源：美国农业部、中泰证券研究所 来源：美国农业部、中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业报告简版 图表25：2021年USDA专题日历 来源：美国农业部、中泰证券研究所 风险提示： 全球天气变化、第三方机构预测数据与实际存在偏差风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 行业报告简版 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准