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如何看待人民币汇率破7及其资产含义
2023-05-22
张志鹏、薛俊、张书铭
东方证券
缠***
AI智能总结
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人民币汇率破7及其资产含义
主要事件与背景:
5月17日
,离岸人民币汇率突破7的门槛,这是自年初以来的首次。
经济数据
:4月出口贸易顺差902.08亿美元,前4个月累计贸易顺差达2941.94亿美元,同比增长45.04%。然而,结汇意愿低迷,前四个月经常项目银行代客结售汇差额仅为325.56亿美元,显示结汇意愿不足。
结汇意愿低迷的原因:
中美存款利差
:3个月人民币定期存款利率1.10%,而境内大额美元存款利率高达4.23%,利差差距超过300个基点,促使贸易客户倾向于持有美元存款而非结汇。
经济基本面:
国内经济复苏偏弱
:4月经济数据显示国内经济复苏力度较弱,伴随较高的失业率和低通胀,反映经济内生动力不足。
海外经济韧性
:同期,海外市场显示出较强韧性,尤其是市场对中小银行危机的担忧似乎趋于缓解,十年期、两年期美债收益率分别上升约30个基点和50个基点至3.70%和4.28%。
资本流动
:中美利差扩大背景下,资本项目呈现资金净流出状态,4月资本与金融项目银行代客结售汇差额为-120.28亿美元。
预期与展望:
汇率与经济基本面
:汇率反映了两国基本面的对比,经济数据表明国内经济表现未如预期,美国经济也未明显减弱,人民币汇率走势是对这种预期差的修正。
政策响应
:监管部门关注汇率持续贬值问题,强调通过加强监督管理和预期引导,必要时纠正顺周期、单边行为,确保汇率在合理均衡水平上保持稳定。
后市展望
:预计国内经济将持续恢复,内生动能增强,政策保持定力,人民币汇率在当前水平进一步贬值空间有限,下半年有望逐渐走强,利好市场风险偏好和国内权益资产。
风险提示
:需关注美联储超预期紧缩风险和国内经济复苏不及预期的可能性。
资产含义与动态跟踪:
人民币汇率变动
对国内权益资产具有较高解释度,近期人民币汇率走弱导致市场风险偏好下降,国内权益资产也随之回调。
下半年
人民币汇率升值预期增强,有助于提升市场风险偏好,增强国内权益资产的吸引力。
结论:
面对人民币汇率破7,需综合考虑经济基本面、政策响应、资本流动趋势以及全球宏观经济环境,预计后续人民币汇率走势将更加稳定,国内权益资产的吸引力有望增强。
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