人民币汇率近期走强,部分源于美元回落映射,人民币汇率被动升值。外部因素方面,美国11月Markit制造业PMI初值低于预期值,前期美联储11月议息会议政策利率延续按兵不动且整体释放鸽派信号,综合美国通胀回落、就业降温等因素带动下,全球资产定价锚——美元及美债利率逐步告别顶部区域,本币汇率企稳回升趋势愈加明朗。内部因素方面,企业结汇季节性行为则形成进一步支撑。预计春节前有望重回顺差。总体而言,我们认为汇率与利率有望重回新的均衡。