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近期，食品饮料行业在经历一轮回调后展现出了一定的结构性机会。尽管经济数据和微观需求恢复低于预期，如礼赠品类节后补库未见明显增长、餐饮人流恢复但客单价承压，但部分细分领域依然展现出韧性。首先，牛奶、软饮料等低价高频品类的需求表现出较强韧性，而提供更高性价比的品类如量贩零食、锁鲜装等也取得了较好的市场表现。展望全年，随着经济逐步回暖，预计二季度起将出现逐季改善的趋势。
啤酒行业在高端化表现良好，尤其是在旺季，结构升级与成本下行有可能超出预期。4月，尽管受到天气、库存及发货节奏的影响，龙头销量增速有所放缓，但整体实现了高单-双位数增长，其中喜力保持较高的双位数增长，U8同增35%，并且1-4月的进度符合预期。青啤在山东地区的1903及纯生产品也实现了高双位数的增长。
乳业方面，销售稳步复苏，结构有所修复。伊利4月液奶预计实现了中个位数增长，环比已有明显修复，并且五一期间动销同比向上恢复，尤其是高端白奶的增速更为亮眼。蒙牛4月的常温奶及液态奶整体实现了中个位数增长，新品乳饮料及其他品相取得修复或高增，低温酸奶略有下降，但鲜奶在低基数基础上实现了约50%的高增长。费用率同比持平，渠道库存情况良好。
软饮料领域，新品推广顺利，积极备战旺季。东鹏4月延续了20%以上的增长，终端动销接近40%的增速，库存合理偏低，咖啡、补水等新品推广取得良好效果。农夫在1-5月的小包装水明显恢复，饮料持续巩固无糖茶的优势，计划增加市场投入，全年目标为低双位数增长。香飘飘即饮板块实现了双位数以上增长，主要得益于meco果汁茶，冻柠茶和瓶装奶茶的试销反馈也较好，千人即饮团队的组建为旺季销售做好了准备。露露在淡季的基础上4月实现了约30%的同比增长，但5月略显减速，主要受月度销售节奏的影响。李子园4月销售环比改善，0糖产品的终端反馈良好，全年目标稳步推进。
连锁行业单店缺口正在逐步收窄，成本趋于平稳。绝味单店环比第一季度进一步改善，鸭副价格自高位回落，公司重点强调精准拿铺策略，开店数量超预期。巴比受到人口流动影响，单店较21年高峰仍有中个位数缺口，但猪肉价格已锁定至10月，加上包材成本稳中有降，预计全年成本与去年基本持平。公司新推出的炒菜包子在四代门店中反馈较好。
预制食品行业大B端积极恢复，整体呈现稳增态势。安井4月主业预计同增20-30%，锁鲜装延续了30%以上的高增长，个别优势地区实现了高双位数增长。千味延续一季度的稳增节奏，大B表现更优，预计增速达到30%以上。立高4月预计维持20-30%的增长，5月受需求前置影响，日均订单与上月基本持平，新入局百胜体系后，新品稀奶油360 PRO反馈良好，增长动力充足。康师傅方便面业务4月预计实现低个位数增长，5月去库存效果明显，预计增速将达两倍于前月，6月低基数下预计将实现中个位数的增长。
调味品行业动销表现走弱，但各龙头企业的费用投入规划积极，努力推动新品上市。千禾4月延续高增长，受6-7月例行库检影响，预计5月经销商备货库存提升至2+个月。海天4月累计完成全年32%进度，单月同增双位数。榨菜4月份高基数下收入小幅下滑，渠道库存环比进一步减轻，5月起加大了推广力度。天味受到涨价及餐饮分流的影响，当前库存压力较大。宝立C端业务略有压力，但B端延续高增，饮品配料业务回暖，冷冻面团开始供货。
连锁板块的单店缺口正在逐步收窄，成本趋于平稳，企业经营动能充分。绝味单店环比第一季度进一步改善，鸭副价格自高点回落，公司强调精准拿铺策略，开店数量超预期。巴比受到人口流动影响，单店较21年高峰仍有中个位数缺口，但猪肉价格已锁定至10月，加上包材成本稳中有降，预计全年成本与去年基本持平。公司新推出的炒菜包子在四代门店中反馈
