食品饮料行业周报：白酒板块持续复苏，大众品经营稳健

白酒板块持续复苏，大众品经营稳健 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn 行业新闻：1）天猫双11白酒直播成交额破18亿元。2）10月烟酒类零售增长15.4%。3）仁怀27家酒企完成“油改电”。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：结合三季报情况及此前调研反馈，我们判断未来白酒板块分化走势仍存，部分品牌力、渠道力具相对优势的公司仍将受益于地区商务宴请消费升级的红利，量稳价升。短期来看，去库存、稳价盘仍是板块的经营重心。本周板块走势更多受宏观经济预期变化的影响，呈现小幅波动。拉长视角看，我们认为白酒需求弱复苏的预期已被估值消化，且消费力整体疲软下板块韧性已有所体现；而经济刺激政策与万亿国债的提振仍在路上，未来将逐步传导至下游消费，因此我们认为板块全年环比向好趋势不改，短期观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：白酒板块库 存 消 化 中 ， 关 注 四 季 度 机 会 标的》2023-11-122、《食品饮料行业周报：茅台提价释 放 积 极 信 号 ， 白 酒 板 块 信 心 回暖》2023-11-053、《食品饮料行业周报：继续看好白 酒 反 弹 ， 关 注 财 报 季 预 期 差 标的》2023-10-29 大众品板块：本周我们调研包含乐惠国际、周黑鸭等多家上市公司，其中：①乐惠国际在生产端与产品端的优势明显，扩张步伐稳健，随品牌力的积累有望在鲜啤细分赛道中脱颖而出。②周黑鸭在高势能渠道的优势仍然显著，明年有望重回快速开店的发展轨道。同店恢复情况受消费环境影响仍大，但通过降低进店门槛、持续推新等举措形成有效对冲，整体经营稳健。整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道 红利释放标的。软饮料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出，新品推广能力优异。现阶段重点推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻........................................................................61.2、公司新闻........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................72.1、本周行业涨跌幅..................................................................72.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................102.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................113、行业评级及投资策略.....................................................................154、重点推荐个股...........................................................................165、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)..........................................................7图表2：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................8图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................10图表4：2022年白酒产量671.20万吨，同-6.2%.............................................11图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%..........................................11图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿，6年CAGR为7%............11图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2020年1627万吨，7年CAGR为13%........11图表8：全国大豆市场价（元/吨）........................................................12图表9：白砂糖现货价（元/吨）..........................................................12图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................12图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................12图表12：9月规上企业啤酒产量286.6万千升，同-8%........................................13图表13：2023年9月啤酒行业产量累计同比+2.1%...........................................13图表14：2022年葡萄酒行业产量21.4万千升，同-20.1%.....................................13图表15：2023年9月葡萄酒行业产量累计同比-14.5%........................................13图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2023年1.1万亿，7年CAGR为5%..........14图表17：休闲食品各品类市场份额........................................................14图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............14图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................14图表20：预制菜市场规模2019-2021年CAGR为19%，预计2026年达到10720亿元...............15图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2021年4.69万亿，11年CAGR为9%.................15 图表22：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.天猫双11白酒直播成交额破18亿元。2.1-9月日本酒类对中国大陆出口下降7%。3.10月烟酒类零售增长15.4%.4.甘肃葡萄酒企业、酒庄24家。5.仁怀27家酒企完成“油改电”。6.3个涉酒项目入选湖北省乡村振兴案例。7.河南省酒饮品产业链工作组调研仰韶。8.遵义拟奖励举报白酒违法行为。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：贵州茅台入围2023年全国质量标杆公示名单。中国茅台国际传承人工作部成立。茅台入选央视总台“品牌强国工程”传播案例。2.五粮液：五粮液深度参与2023年APEC工商领导人峰会。3.泸州老窖：泸州老窖助力中国国际光伏产业大会顺利召开。4.洋河股份：洋河蓝色经典（2003纪念版）上新。5.酒鬼酒：内参酒上演“千人盛宴”。6.古井贡酒：“全球读亳”获吉尼斯世界纪录。7.金种子酒：金种子酒开展质量、包装二次优化工作。8.老白干酒：老白干酒国标修订启动。9.国台：国台入选“新华信用金兰杯”ESG优秀案例。国台电商双11成交额同比增长。10.金沙：2024年战略及业务研讨会召开。11.郎酒：青花郎首登央视综艺荧屏。郎酒与四川美院达成战略合作。郎酒1500吨红粮定制落户留耕镇。12.珍酒：珍酒被授予第四届贵州省省长质量奖提名奖。13.剑南春：双11剑南春蝉联第一。14.稻花香：稻花香酒业与湖北城乡供应链集团达成战略合作。 15.宋河酒业：宋河粮液完成目标进度85%。16.上海贵酒：君道贵酿亮相财联社精英董秘论坛。17.美尔雅：美尔雅酒业全球品牌发布暨新品品鉴会在安顺举办。18.丛台酒业：丛台贞元增焕新升级。大单品官宣十亿目标。19.景芝：景芝部分主力产品提价。20.贵州安酒：法国驻华参赞到访贵州安酒。21.重庆啤酒：嘉士伯重啤拟现金分红28.69亿元。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：中国调味品协会，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 软饮料: 资料来源：Energy Drinks in China，华鑫证券研究 资料来源：东鹏饮料招股说明书，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：wind资讯，华