食品饮料行业动态研究报告：食品饮料板块一季报前瞻，白酒进一步分化，大众品弱复苏

食品饮料板块一季度报前瞻显示，白酒板块呈现进一步分化态势，部分企业如舍得酒业、水井坊在春糖会上表现出积极的招商活动，但整体上，经销商处于观望状态，采取了小批量、多次签约的方式。厂家方面，洋河、今世缘等公司也推出了新产品，体现了对未来的乐观预期。销售情况显示，尽管3月进入传统淡季，但酒企库存得到了改善，并处于消化库存和控量提价的阶段，春糖会的表现符合预期。展望未来，随着五一期间商务宴请和婚喜宴场景的恢复，预计会提升经销商的信心。而下半年，主要关注中秋旺季的表现。进入一季度报，白酒板块的业绩预计将出现分化，次高端市场由于基数效应可能面临压力，但自第二季度起，情况将逐步恢复正常。

大众品方面，当前消费，尤其是餐饮端，仍处于弱复苏状态，但成本端如大豆、包装材料等原材料价格处于下行区间，有助于成本端的改善，预计利润弹性将在第二季度得到体现。随着餐饮端的加速复苏，以及消费场景的全面恢复，啤酒、软饮料等品类将迎来旺季行情，零食专营渠道也将持续活跃，同时，调味品、速冻食品等类别的环比改善也是值得关注的趋势。

在投资策略方面，推荐关注白酒板块的泸州老窖、五粮液、次高端四杰、老白干酒、金种子酒、今世缘等公司，以及大众品板块的休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）、啤酒三杰（重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒）、调味品三杰（中炬高新、日辰股份、晨光生物），以及预期差三杰（仲景食品、佳禾食品、有友食品）。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

风险提示包括宏观经济风险、公司业绩不及预期风险、行业竞争加剧风险、行业政策变动风险、生产风险以及原材料波动风险等。

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