食品饮料行业报告 ：大众品春节动销韧性中不乏亮点，关注节后补库存表现

食品饮料行业复苏态势与投资建议

主要驱动因素：

1. 宏观经济环境：降息幅度超预期，释放利好信号，稳增长、稳楼市政策加码，流动性维持宽松。
2. 企业业绩表现：食品饮料公司春节期间动销超预期，市场对基本盘的悲观情绪得到修复。
3. 板块回调与估值：大众品板块自2023年年中以来持续回调，目前安井食品、千味央厨、立高食品、宝立食品等龙头公司的估值已降至历史低位。

行业展望：

• 业绩预期稳健：预计春节动销表现良好的品牌将在节后受益于补库存需求，业绩预期相对稳定。
• 细分领域亮点：
  • 功能饮料、节日礼盒与人口流动相关产品需求旺盛，预计Q1整体业绩乐观。
  • 今年春节中长途旅行火热，出行链高景气度带动礼赠需求，回乡探亲增加送礼和家庭消费需求。

投资策略：

• 关注板块内景气度高、基本面强劲的企业，如东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品等。
• 关注调整幅度较大、基本面保持韧性的龙头股，包括安井食品、立高食品、伊利股份。

案例分析：

• 东鹏饮料：聚焦核心新品，通过小范围试点逐步扩大产品线，加大校园渠道铺市，推进冰冻化陈列，费用投放侧重市场端。
• 安井食品：1月经销商备货积极，预计实现高增长，尽管2月受假期影响，但整体保持稳健增长趋势。
• 盐津铺子：线上投入加大，实现年货节翻倍以上增长，线下渠道反馈积极，预计Q1延续高增长。
• 立高食品：春节采购旺季推动，奶油类高端新品需求强劲，销量超负荷，成本稳定，增长动力强劲。

市场表现与重点关注个股：

• 整体来看，食饮板块本周表现平稳，行业指数上涨3.32%，处于历史低位水平。
• 关注涨幅较高的个股，如惠发食品、ST西发、麦趣尔等，以及跌幅较小的个股，如盐津铺子、洽洽食品等。
• 风险提示：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、成本波动风险。