请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 开割初期国内外新胶供应缓慢释放，短期新胶供应压力受限，国内轮胎厂开工率重新回升，社会库存累库幅度减缓，浅色胶库存继续环比下降，交割品供应扰动下RU偏强运行。 核心观点 ■ 市场分析 期现价差： 5月15日，RU主力收盘12305元/吨（+290），NR主力收盘价9565元/吨（+90）。RU基差-380元/吨（+60），NR基差-22元/吨（-49）。RU非标价差1630元/吨（+215），烟片进口利润-1346元/吨（+229）。 现货市场： 5月15日，全乳胶报价11925元/吨（+350），混合胶报价10675元/吨（+75），3L现货报价11400元/吨（+100），STR20#报价1370美元/吨（+2.5），丁苯报价11900元/吨（0）。 泰国原料： 生胶片暂无报价，胶水43.10泰铢/公斤（+0.10），烟片50.35泰铢/公斤（0）,杯胶39.85泰铢/公斤（-0.15）。 国内产区原料：云南胶水10500元/吨（+100），海南胶水11400元/吨（0）。 截至5月12日：交易所总库存187012（-1970），交易所仓单181970（-360）。 截止5月11日，国内全钢胎开工率为44.21%（-19.69%），国内半钢胎开工率为60.38%(-10.28%）。 观点：近日国外泰国、越南等主产区降雨量小幅增加，随着橡胶树的逐步开割，原料进入缓慢释放期；国内云南产区近期持续降雨，干旱情况有所缓解，但受云南产区白粉病影响开割率依然偏低，短期原料供应偏紧，海南产区气候转好正常开割，胶水价格持稳；总体来看，开割初期国内外新胶供应压力有限，加上近期RU仓单库存持续降低，支撑RU期价震荡上行；然而，混合胶和20号胶受制于偏弱的轮胎需求以及港口较高的库存，价格表现相对弱势，RU和NR价格运行出现分歧，价差进一步扩大；假期之后，国内轮胎厂开工率重新回升，同时社会库存累库幅度减缓，浅色胶库存继续环比下降，交割品供应扰动下RU偏强运行。 策略 中性偏多，开割初期国内外新胶供应压力有限，国内轮胎厂开工率重新回升，社会库存累库幅度趋缓，交割品供应扰动下RU偏强运行。 期货研究报告|橡胶日报2023-05-16 全乳胶仓单缓慢去库，RU偏强运行 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 橡胶日报丨2023/5/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期、国内外开割情况等 橡胶日报丨2023/5/16 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 4 图 2: 泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 4 图 3: 泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 ........................................................................................................................................ 4 图 4: STR20#加工利润丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 5: 泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 6: 云南原料盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 7: RU基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 8: NR基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 9: RU-混合胶丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................................... 5 图 10: 全乳胶-3L丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 12: RU-NR丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................... 6 图 14: 泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 6 图 15:RU期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 6 图 16: NR期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 6 图 17:全钢胎成品库存丨单位：万条 .............................................................................................................................................. 6 图 18: 半钢胎成品库存丨单位：万条 ............................................................................................................................................ 6 图 19:全钢胎开工率丨单位：% ....................................................................................................................................................... 7 图 20: 半钢胎开工率丨单位：% ..................................................................................................................................................... 7 橡胶日报丨2023/5/