全球化布局，平台化发展，构造核心竞争力

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报告标题：先导智能（300450.SZ）公司动态点评

财务概览：

• 营业收入：自2021年的100.37亿元增长至2022年的139.32亿元，预计2023年将达到199.08亿元，2024年和2025年分别增长至259.02亿元和320.57亿元。
• 归母净利润：从2021年的15.85亿元增长至2022年的23.18亿元，预计2023年将增长至35.82亿元，2024年和2025年分别增长至48.15亿元和58.40亿元。
• 每股收益：从2022年的1.48元增长至2023年的2.29元，预计2024年和2025年分别达到3.07元和3.73元。

盈利能力：

• 销售毛利率：2022年为37.75%，2023年一季度提升至41.46%。
• 销售净利率：2022年为16.63%，2023年一季度提升至16.68%。

费用率：

• 销售费用率：2022年为2.95%，2023年一季度为2.74%。
• 管理费用率：2022年为5.16%，2023年一季度为5.04%。
• 财务费用率：2022年为-0.47%，2023年一季度为-0.45%。

研发投入：2022年为14.0亿元，占营业收入的10.05%，2023年预计将进一步提升。

市场表现：

• 股价：截至2023年5月11日收盘价为37.60元。
• 市值：总市值58,887.73百万元，流通市值54,675.32百万元。
• 股价走势：在过去的三个月内，日均成交额为523.20百万元。

全球化战略：

• 海外布局：在全球多个国家和地区设立分/子公司，与全球知名品牌合作，提供装备和服务。
• 技术创新：自主研发的GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线，量产电池片转换效率突破25%，达到行业领先水平。

投资建议：

• 预计2023年至2025年的归母净利润分别为35.82亿元、48.15亿元、58.40亿元，每股收益分别为2.29元、3.07元、3.73元，对应PE分别为17倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游电池厂商扩产进度不及预期。
• 全球经济环境恶化。
• 市场竞争加剧。
• 新业务拓展低于预期。