个股点评理想汽车（LI US，买入，目标价：44美元）- 1Q23业绩超预期，正利润率或可持续理想汽车1Q23业绩好于我们此前的预期，主要因为研发费用小于预期，以及营业外收益超预期。展望2季度，随着规模效应的提升和理想One负面影响的减弱，我们预计毛利率可以环比改善，净利润有望环比持平甚至继续提升。我们认为，理想汽车今年的全年销售目标是有望实现的，这在价格战愈演愈烈的2023年实属罕见。我们略微上调今年的销量预测至约29万台，上调今年的净利润预测至36亿元人民币。我们仍然认为理想汽车是最有竞争力的中国造车新势力，很可能成为长期赢家。虽然公司的净现金水平超过500亿元人民币，但公司对费用支出和新业务拓展保持高度的自律和清晰的优先级，在行业内更属罕见。维持买入评级，目标价44美元，基于3xFY23E P/S。JS环球生活（1691 HK，买入，目标价9.92港元）- 1季度表现好于预期，预期增长逐步恢复Sharkninja (SN) 23 年 1 季度的总销售同比增长5.4%，略好于我们“略微下滑”的预期。北美 8%的销售下滑符合招银预期，但总体业绩略好预期的原因包括：1) 欧洲 70%的销售增长和 2) 新产品很成功，例如吹风机，其市场份额从一年前的2%上升至 17%。尽管美国小家电行业仍然在周期的底部，SN仍能持续提升市场份额，也证明了公司的产品和品牌具竞争力。SN在美国清洁/食物调理/煮食家电的市场份额分别提升了0.9百分比/ 0.4百分比/ 0.1百分比，而英国吸尘器/电饭锅/食物准备设备的市场份额也同比下跌1.2百分比 / 提升4.2百分比/提升5.4百分比。我们认为23财年下半年的销售增长可能会比上半年高，因为：1) 美国的终端需求仍然健康，1季度订货销售同比下降 8%时，零售流水已经录得中单位数增长，2) 美国在上半年去库存力度仍然较大，但下半年应该得到缓解，3) 欧盟的快速增长仍然有机会超预期，4) 下半年将推出许多新产品和类别，5) 由于疫情影响和海外需求疲软，九阳在 1-2 月的销售不佳，但下半年很有可能出现改善，以及 6) 亚太地区保持快速扩张。 管理层提到1季度利润率录得同比改善，亦预期利润率改善会在23财年持续，因为1）海运费大幅下降，2）原材料价格下降，3）行业打折力度降低。尽管公司没有提供23财年业绩指引，但增加市场份额和和收入增长仍为公司23财年的首要任务。维持买入，上调目标价至9.92 港元，基于11 倍23财年市盈率，现价为 8 倍，对比 5 年平均水平的 14 倍，估值并不贵。免责声明 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：https://www.cmbi.com