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纺织服装行业的公司赢家时尚（03709.HK），在2022年面对市场的挑战，实现了稳健的营收表现。公司发布的2022年年报显示，全年营收为56.63亿元人民币，较前一年下降了10.88%。分季度来看，上半年和下半年的营收分别为28.96亿元和27.67亿元，分别下降了5.93%和15.54%。这主要是因为国内疫情的影响导致线下消费场景受限。
在业绩方面，2022年公司实现归母净利润3.82亿元，同比下降32.20%。分季度看，上半年和下半年分别为2.61亿元和1.22亿元，分别下降了6.81%和57.15%。由于营收增长不及预期，加上刚性成本和费用的凸显，导致净利润降幅大于营收降幅。
公司旗下多个品牌的表现各异。Koradior品牌迎来了15周年，且在逆境中实现了营收的逆势增长。NEXY.CO、ELSEWHERE、NAERSILING、CADIDL、LaKoradior、FUUNNYFEELLN等品牌也各自展示了不同的增长态势。Koradior大秀曝光量达到2.6亿+，LaKoradior则亮相中国国际时装周闭幕秀，进一步提升了品牌的影响力。
在销售渠道上，公司持续优化布局，线上渠道在2022年展现出强劲的增长势头，实现营收8.93亿元，同比增长18.04%，占比提升至15.8%。其中，天猫、唯品会、EEKA商城、抖音等平台的业绩尤为亮眼，尤其是抖音平台实现了高速增长。
销售毛利率方面，公司整体毛利率从2019年的72.59%提升至2022年的75.12%，显示出公司的盈利能力持续增强。尽管销售费用率和管理费用率有所上升，但通过优化商品体系、减少无效款的开发、加大主销款投放规模以及增加研发设计团队，公司仍实现了净利润率的提升。
展望未来，公司预计2023年零售额将实现100亿元的目标，中长期计划到2025年达到150亿元。基于对卓越商品体系改革的期待，预计公司2023-2025年的EPS分别为1.00元、1.23元和1.46元，对应PE分别为10.1倍、8.2倍和6.9倍。鉴于公司稳健的业绩表现和潜力，首次覆盖给予“买入-B”评级。
然而，公司面临的风险包括国内消费市场复苏不及预期、原材料价格波动和电商渠道增速放缓等问题。财务数据显示，公司2023年的盈利预测保持稳健增长，但同时也关注到了存货水平和现金流状况的变化。
总的来说，赢家时尚在面对挑战时展现了较强的韧性，通过多品牌策略、全渠道布局和创新产品策略，持续提升品牌影响力和市场份额。随着公司卓越商品体系改革的推进，有望在未来几年内实现业绩的显著提升。
