基础化工行业研究报告摘要
行业概况与业绩回顾
- 2022年：全球基础化工品需求强劲，行业营业总收入增长19.24%，但受能源成本上升影响，归母净利润下滑2.74%。
- 2023年第一季度：行业营收同比微降3.4%，净利润同比下降45.57%，但环比增长33.71%，显示盈利状况有所改善。
全球化工龙头表现
- 陶氏与巴斯夫：面临弱需求挑战，收入下滑，但资本开支持续增长，旨在应对疫情后复苏和追求高回报项目。
子行业业绩分析
- 2023年第一季度：部分子行业如民爆制品、粘胶和合成树脂盈利环比改善，而氟化工业绩触底，第三代制冷剂供需修复有望推动行业盈利提升。
- 关注子行业：轮胎板块（如赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎）与聚氨酯板块（万华化学）表现出较好的复苏迹象，受益于国内经济复苏和海外需求复苏。
投资策略
- 氟化工板块：推荐永和股份、巨化股份、三美股份和金石资源，关注氟化物供需关系改善带来的机会。
- 轮胎板块：推荐赛轮轮胎、森麒麟和玲珑轮胎，强调其在国内和海外市场的竞争优势。
- 聚氨酯板块：万华化学作为龙头，预计盈利将随价格回暖而改善。
风险提示
- 宏观经济下行：全球经济环境不确定性对化工行业的影响。
- 原油价格波动：对依赖石油原料的化工企业的成本控制带来挑战。
- 新增产能与项目执行：新项目的预期执行效果可能低于预期。
结论
基础化工行业在面对成本压力和需求波动的同时，展现出一定的韧性。随着需求复苏和成本压力缓解，行业盈利有望逐步回升。投资者应关注特定子行业的结构性机会，特别是那些受益于供需改善和经济复苏的领域。同时，需要注意宏观经济变化、能源价格波动以及新项目执行风险等潜在风险因素。
