证券研究报告摘要：2023年5月6日策略研究，主题为“触底回升，趋势向上——2022年报&2023年一季报业绩点评”，由分析师花小伟撰写。报告围绕中国股市的主要趋势、板块表现和行业动态进行了深入分析。
主要发现：
**1. 全A概览：股市整体在2022年末至2023年初经历了一段利润下行期，但盈利底部可能已经出现。2023年一季度，全A及全A（剔除金融、石油石化行业）的归母净利润同比增速分别为1.44%和-6.46%，相较于2022年的年报，分别环比增长0.62%和-4.99%。这表明，虽然整体增长速度放缓，但盈利状况已趋于稳定。
**2. 经济复苏：国内经济呈现温和复苏态势，尤其是在4月的政治局会议对下阶段总基调的积极描绘，以及3月信贷总量结构的持续改善，表明经济活动正在企稳回升。2023年一季度，国内GDP同比增长4.5%，环比增长2.2%，高于预期值。政治局会议强调三重压力得到有效缓解，未来宏观政策将形成扩大需求的合力，预计经济内生动力将得到进一步激发。
**3. 需求与成本：市场整体的三费（销售、管理、财务费用）占比提升，导致毛利率和净利率双双回落。上游利润增速明显放缓，而下游需求仍然不足，这是当前经济面临的主要挑战之一。市场普遍认为，恢复和扩大需求将是推动经济持续回升的关键。
**4. 板块表现：2023年一季度，创业板业绩表现较好，而科创板业绩则出现收敛。从行业角度看，不同风格的股票表现分化明显。金融、稳定和消费风格的景气度相对较高，而周期和成长风格的热度有所回落。大盘股业绩韧性较强，而小盘股的修复程度不一。
**5. 行业动态：在行业层面，大消费行业在疫后的复苏速度加快，尤其是美容护理和社会服务领域的修复斜率尤为明显。TMT（科技、媒体、电信）板块在AI+行情的推动下，验证了其热度，尽管全面上行可能逐渐转变为结构性行情，但业绩稳固或拥有核心技术的公司仍有望获得持续关注。
**6. 上游资源与中游制造：上游资源品的盈利持续承压，景气度整体下行。仅油气开采、油服工程行业实现了显著增长。中游制造领域，汽车行业的盈利能力在一季度出现了改善迹象。
**7. 总结：虽然市场面临需求不足和成本上行的挑战，但随着经济的温和复苏和政策支持，企业盈利有望进一步修复。报告指出，金融、稳定和消费风格的股票表现出较强的吸引力，而TMT板块在AI+行情下展现出较高的热度。此外，大消费行业的复苏和TMT板块的盈利反转被认为是市场关注的重点。
结论：
该报告综合分析了2022年年报与2023年一季报的数据，强调了经济复苏趋势、板块与行业表现的分化，以及特定领域如TMT和大消费的潜在投资机会。通过对市场动态的深入剖析，为投资者提供了对未来市场走向的洞察和建议。
