2023年年报&2024年一季报点评：业绩增速触底回升，不良、关注率双降

南京银行在2023年及2024年第一季度（Q1）的财务报告显示，其营业收入分别为452亿元和133亿元，同比增长1.2%和2.8%。归母净利润分别为185亿元和57亿元，同比增长0.5%和5.1%。截至2024年一季度末，不良率为0.83%，拨备覆盖率为357%。

在2024年一季度，南京银行的中间业务收入（中收）同比大幅增长28.8%，成为推动营收增速回升的主要动力。尽管净利息收入在2023年同比下降5.6%，但在2024年一季度出现了负增长（-9.0%），而其他非利息收入在高基数上实现了两位数的增长（15.0%）。

利润方面，2023年和2024年一季度的归母净利润分别同比增长0.5%和5.1%。利润增长主要得益于营收端的增速恢复以及减值准备的减少，后者对利润产生了正面影响。

在资产配置方面，南京银行的贷款稳步增长，2024年一季度末贷款总额同比增长14.6%，其中在江苏地区的信贷投放保持了较高的增长速度，而在江苏省外的长三角地区，贷款规模也实现了快速增长。存款结构方面，活期存款占比有所提高，而定期存款占比则略有下降，这有助于控制存款成本。

存款端的成本有望降低，支撑净息差的表现。虽然2023年净息差为2.04%，较上半年下降了15个基点，但资产端（主要是对公贷款和债券投资）的收益率下降是主要原因。负债端，由于企业定期存款成本上升，导致平均成本微升2个基点。然而，随着存款结构优化和存款利率的下调，预计存款成本将呈现下降趋势。

资产质量方面，2024年一季度末的不良率和关注率分别为0.83%和1.04%，分别较上一年末下降了7个和13个基点，表明资产质量有明显的改善。在特定领域，如房地产开发贷款和按揭贷款，不良率均低于全行平均水平，且这些贷款的余额占比较小。政府类授信资产未出现不良贷款，地方融资平台贷款余额占比也相对较低。

基于以上分析，南京银行的主要业务区域（长三角地区）信贷增长有望保持强劲。随着存款结构的持续优化和挂牌价下调的效果显现，净息差有望得到改善。同时，资产质量的改善进一步增强了公司的风险抵补能力。预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为1.88元、1.98元和2.13元，对应的市净率（PB）为0.6倍，维持“推荐”评级。然而，该行面临的风险包括宏观经济增速下滑、资产质量恶化和行业净息差下行超出预期的可能性。