2023年年报&2024年一季报点评：营收增速回升，资产质量稳定

江苏银行2023年及2024Q1财报概览

主要财务指标：

• 营收：2023年全年743亿元，2024Q1为210亿元，同比增长5.3%与11.7%。
• 归母净利润：2023年288亿元，2024Q1为90亿元，同比增长13.3%与10.0%。
• 不良率：2024Q1末降至0.91%，拨备覆盖率为371%。

非利息收入亮点：

• 其他非息收入：2023年与2024Q1均实现高增长，分别同比增长74.9%，主要得益于交易性金融资产收益的增加。

盈利与减值策略：

• 盈利增速放缓：2023年归母净利润增速相比23Q1-3下降12.0个百分点，原因在于公司调整了减值计提力度，23Q3、23Q4单季资产减值损失同比减少。
• 减值计提：23年下半年拨备的增加主要来自对公业务板块。

存贷款表现：

• 存贷款增长：2024Q1贷款总额同比增长13.1%，存款总额同比增加14.5%，显示稳定的增长态势。
• 贷款结构：对公贷款贡献大部分增量，聚焦于制造业、普惠小微与科技型企业等省内优势领域。

净息差与成本控制：

• 净息差：23年末为1.98%，较23H1末下降30BP，主要由资产端收益率下滑所致。
• 贷款收益率：预计未来贷款收益率将面临下行压力，因收益较高的对公贷款投放前置，后续增长可能更多依赖零售业务。
• 负债成本管理：存款挂牌价下调影响逐步显现，同时公司努力降低结构性高息存款占比。

资产质量与拨备水平：

• 资产质量稳定：24Q1末不良率保持稳定，拨备覆盖率为371%，保持较高水平。
• 拨备反哺利润：充足的拨备空间为未来盈利释放提供了保障。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：预计24-26年EPS分别为1.75、1.96、2.22元，当前股价对应2024年0.7倍PB，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括宏观经济增速下行、资产质量恶化以及行业净息差下行的风险。