四大矿山2023年一季报解读：产运表现好于预期，主流供应仍显宽松

四大海外矿山一季度运营概览及重点解读

1. 四大矿山2023年一季度运营情况概览

• 总体产（运）量：四大矿山合计产（运）量为2.52亿吨，季节性环比下滑12.0%，但同比实现了4.6%的增长。
• 产量表现：淡水河谷与力拓在一季度取得了较好的产量表现，尤其是淡水河谷在S11D矿区和Minas Gerais州的天气影响下，实现了产量的同比增长。必和必拓和福蒂斯丘（FMG）的产量基本与去年同期持平。
• 市场表现：整体来看，主流矿山一季度的产运表现令全球铁矿的供需格局呈现轻微宽松态势。

2. 四大矿山季报重点内容解读

淡水河谷（Vale）

• 整体情况概述：得益于S11D矿区的优异表现和Minas Gerais州的有利天气条件，淡水河谷在一季度实现了铁矿产量的同比增长。
• 运营情况介绍：北部系统产量同比下滑，但未对全年计划造成太大影响；东南部和南部系统产量有明显增长。球团生产方面，产量和销量同比均有提升。

力拓（Rio Tinto）

• 整体情况概述：力拓皮尔巴拉矿区一季度产量和发运量均创下历史新高，其中皮尔巴拉矿区产量同比增长10.6%，发运量同比增长15.5%。
• 运营情况介绍：Gudai-Darri矿区持续提产，Western Range项目已获中国监管批准，西芒杜铁矿项目取得进展，但仍处于谈判阶段。

必和必拓（BHP）

• 整体情况概述：受2月份事故和港口扩建影响，一季度产量和销量均表现平稳，但成本控制保持稳定。
• 运营情况介绍：南坡项目按计划推进，预计2024财年末达到满产，Yandi产量下滑，被南坡项目逐步替代。巴西Samarco矿区产量略有增长。

福蒂斯丘（FMG）

• 整体情况概述：一季度发运量同比微降，主要受到港口突发事件的影响，但铁桥项目有望带来新的产能增长点。
• 运营情况介绍：铁桥项目迎来首产，是FMG的一大亮点，有助于其未来的产运量提升。

总结：一季度产运表现好于预期，海外主流矿供应仍显宽松

• 关键亮点：淡水河谷与力拓的产量增长显著，提升了全球铁矿供需格局的宽松程度。
• 挑战与展望：必和必拓和FMG虽未实现显著增量，但其历史记录表现表明未来有望达成全年目标。FMG的铁桥项目和力拓的西芒杜项目为未来产能增长提供了潜力。
• 市场影响：主流矿山一季度的产运表现，使得全球铁矿市场的供需关系趋于宽松，预计国内铁矿石港口库存的降幅将趋于放缓。