2022年年报及2023年一季报点评：Q1利润扭亏为盈，“五一”假期景区景气度上行趋势明显

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宋城演艺在2022年的年报和2023年一季度报中展现了其业务的逐步复苏。2022年，公司实现了4.58亿元的营收，相比2021年下降了61.36%，与2019年同期相比下降了82.47%；归属于母公司股东的净利润为0.10亿元，同比下降96.93%，与2019年同期相比下降了99.28%。而在2023年第一季度，公司营收达到2.34亿元，同比增长174.83%，但与2019年同期相比，仍然下降了71.57%；归属于母公司股东的净利润为0.60亿元，实现了从亏损到盈利的转变，但仍比2019年同期下降了83.71%。

值得注意的是，2023年第一季度，宋城演艺旗下各个千古情景区相继开业，包括春节期间的六家，以及3月4日和3月23日分别开业的三家和一家，这些举措推动了营收的同比增长，并实现了利润的扭亏为盈。

在内功修炼方面，宋城演艺通过旅游产品拓展和演艺产品打磨，强化了景区的获客能力，景区业务体系得到了持续优化，这有助于复苏期的景区客流增长。例如，杭州宋城在2022年推出了本地游、周边游及夜间旅游产品以捕捉特定客群的需求，而西安和上海的千古情在闭园期间对演出进行了优化。

随着“五一”假期的到来，全国旅游市场的景气度提升，预计宋城演艺的千古情项目将迎来全面复苏。特别是上海及佛山的项目计划于年内开业，其中上海项目作为“城市演艺”定位，拥有庞大的客群基础。在闭园期间，该项目对节目进行了升级，丰富了空间布局，优化了游历路线，并准备了面向细分客群的全新剧目，以期在重新开业后成为营收的核心支撑点。

展望未来，宋城演艺预计有五个项目处于建设或待开业阶段，这将进一步完善其景区矩阵，增强品牌影响力和营收增长潜力。此外，部分存量项目仍处于增长阶段，具有充足的成长空间。珠海千古情项目有望成为公司的第二成长曲线。预计2023、2024、2025年的归母净利润分别为10.08亿元、13.72亿元、16.27亿元，对应的市盈率分别为38倍、28倍、23倍，维持“推荐”评级。

然而，公司面临的风险包括疫情反复导致的客流不确定性，以及景区客流不及预期的可能性。